Công ty TNHH Phát triển Phú Mỹ Hưng (PMHC) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán 2025 với lợi nhuận sau thuế hơn 2.900 tỷ, tăng mạnh hơn 40%. 📈 Con số này giúp lợi nhuận lũy kế vọt lên hơn 15.000 tỷ nhìn qua là “màu hồng”, nhưng đi sâu lại lộ không ít điểm đáng lưu ý.
⚠️ Nợ tăng nhanh, đặc biệt là nợ vay ngân hàng
Tổng nợ phải trả đã leo lên 20.864 tỷ, tăng đáng kể so với đầu năm. Trong đó, nợ vay ngân hàng bật tăng mạnh từ hơn 4.000 tỷ lên hơn 7.100 tỷ mức tăng không hề nhỏ. Ngoài ra, khoản “nợ phải trả khác” cũng ở mức cao gần 8.300 tỷ cho thấy áp lực nghĩa vụ tài chính vẫn đang hiện hữu.
📉 Hiệu quả vốn có dấu hiệu chững lại
Dù ROA cải thiện lên 7,47%, nhưng ROE lại giảm còn 15,87% do vốn chủ tăng nhanh. Điều này phản ánh một thực tế: doanh nghiệp đang “phình” vốn nhưng hiệu quả sinh lời trên vốn lại không tăng tương ứng.
💸 Áp lực trái phiếu vẫn còn, đáo hạn cận kề
Dù đã giảm dư nợ trái phiếu quốc tế xuống còn khoảng 4.600 tỷ, Phú Mỹ Hưng vẫn đang lưu hành 3 lô trái phiếu trong nước với tổng dư nợ gần 900 tỷ đồng. Đáng chú ý, các lô này sẽ đáo hạn ngay trong tháng 6 - 8/2026 tức áp lực dòng tiền ngắn hạn không hề nhỏ.
🏗️ Mở rộng đầu tư nhưng kéo theo bài toán dòng tiền
Song song với kết quả kinh doanh tích cực, doanh nghiệp vẫn liên tục mở rộng: từ chuyển nhượng dự án Hồng Hạc City quy mô hơn 1 tỷ USD đến triển khai dự án mới Harmonie tại Bình Dương. Việc “đi xa” này có thể giúp tăng trưởng dài hạn, nhưng cũng đồng nghĩa nhu cầu vốn và áp lực tài chính sẽ còn kéo dài.
📊 Tổng thể: Lãi lớn nhưng chưa hẳn “dễ thở”
Các chỉ số đòn bẩy có cải thiện (nợ/vốn chủ giảm về 1,12 lần), khả năng trả lãi tốt hơn, nhưng thực tế cho thấy doanh nghiệp vẫn đang vận hành trong trạng thái “vừa chạy vừa gồng”: lợi nhuận cao, nhưng nợ lớn và nghĩa vụ tài chính ngắn hạn vẫn dồn dập phía trước.
