CTCP Ô tô Giải Phóng (GGG) vừa khép lại năm 2025 với thêm một năm thua lỗ, chính thức kéo dài chuỗi 15 năm liên tiếp không có lãi kể từ sau 2010, bất chấp doanh thu tăng mạnh nhất nhiều năm qua. Tại sai đại gia Nguyễn Duy Kiên vẫn bỏ tiền vào?
Theo BCTC hợp nhất quý IV/2025, GGG ghi nhận doanh thu gần 28 tỷ tăng gần 60% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá vốn “nuốt trọn” doanh thu, khiến Công ty lỗ gộp hơn 510 triệu đồng. Sau khi cộng chi phí tài chính và quản lý, đặc biệt là lãi vay vượt 2,6 tỷ GGG lỗ ròng 3,9 tỷ chỉ trong quý cuối năm.
📉 Doanh thu gấp 5 lần, vẫn lỗ gần 15 tỷ
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của GGG đạt hơn 115 tỷ cao gấp 5 lần năm 2024 và là mức cao thứ hai trong 15 năm. Nhưng kết quả cuối cùng vẫn là khoản lỗ gần 15 tỷ đồng.
Chủ tịch HĐQT Nguyễn Duy Kiên thừa nhận, giá vốn tăng mạnh do khấu hao và chi phí phân bổ nhà máy khiến hoạt động bán hàng không đủ bù chi phí cố định. Đáng chú ý, doanh thu cải thiện chủ yếu đến từ thanh lý hàng tồn kho giá thấp, không phản ánh sự phục hồi bền vững.
❌ Kế hoạch “vỡ trận”, lợi nhuận gộp âm, bất động sản chưa thấy tiền
Khoảng cách giữa kế hoạch và thực tế tiếp tục bị kéo giãn. Năm 2025, GGG từng đặt mục tiêu doanh thu 76 tỷ và lãi gộp mảng ô tô 7,6 tỷ nhưng kết quả thực tế là lỗ gộp hơn 1,1 tỷ đồng.
Kỳ vọng lãi trước thuế 13,6 tỷ từ hợp tác bất động sản cũng không xuất hiện trên BCTC, khiến toàn bộ kế hoạch tài chính coi như đổ vỡ.
🏭 Nhà máy 5.000 xe/năm: 15 năm chưa một lần sinh lời
GGG tiền thân là Công ty Cơ điện Hà Giang, sở hữu nhà máy ô tô Giải Phóng tại khu kinh tế cửa khẩu Thanh Thủy, công suất thiết kế 5.000 xe/năm. Tuy nhiên, từ năm 2011 đến nay, nhà máy này chưa từng tạo ra lợi nhuận.
Hoạt động sản xuất liên tục gặp trục trặc: năm 2023 vướng đăng kiểm mẫu xe mới; các dòng xe hợp tác, trong đó có DFSK Glory (Trung Quốc), không tạo được đột phá.
💸 Lỗ lũy kế 360 tỷ, vốn chủ âm, sống nhờ vay người quen
Tính đến cuối năm 2025, lỗ lũy kế của GGG vượt 360 tỷ đồng. Vốn điều lệ gần 294 tỷ nhưng vốn chủ sở hữu đã âm gần 66 tỷ đồng.
Tổng dư nợ vay hơn 56 tỷ đồng, trong đó:
- Gần 37 tỷ vay dài hạn từ cổ đông lớn Nguyễn Hà Đức
- Hơn 20 tỷ vay ngắn hạn từ 4 cá nhân khác
Riêng chi phí lãi vay năm 2025 vượt 10 tỷ đồng. Ngoài ra, Công ty còn ghi nhận 23 tỷ chi phí phải trả cho một cá nhân, trong khi tiền mặt chỉ hơn 1,4 tỷ đồng. Tổng tài sản cuối năm chưa đầy 20 tỷ con số gây lo ngại cho khả năng tồn tại.
⚠️ Nợ ngắn hạn vượt tài sản, nguy cơ hoạt động liên tục bị đặt dấu hỏi
Nợ ngắn hạn tiếp tục vượt tài sản ngắn hạn, buộc kiểm toán và nhà đầu tư đặt dấu hỏi lớn về khả năng hoạt động liên tục. GGG thừa nhận đang phải vay thêm từ người thân lãnh đạo để duy trì vận hành.
🔄 Phát hành cổ phiếu, “đặt cược” lần nữa vào nhà máy
Tháng 8/2025, cổ đông GGG thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ 20 triệu cổ phiếu, dự kiến thu 200 tỷ để nâng cấp nhà máy ô tô Giải Phóng. Dự án dự kiến vận hành thử từ giữa 2026 và mở rộng đến 2031.
Song trong bối cảnh 15 năm lỗ triền miên, vốn âm, dòng tiền yếu, kế hoạch này đang bị giới đầu tư đặt câu hỏi: liệu đây là cú hồi sinh hay canh bạc sinh tử tiếp theo?
👤 Dấu ấn đại gia Nguyễn Duy Kiên ngày càng đậm
Ông Nguyễn Duy Kiên Chủ tịch Kita Grouplà cổ đông lớn và giữ vai trò chi phối tại GGG. Nhóm Kita ngày càng “ăn sâu” vào cấu trúc tài chính, từ HĐQT, cho vay vốn đến tham gia mua cổ phần phát hành riêng lẻ.
Sự tham gia mạnh mẽ của nhóm đại gia này đang được xem là phao cứu sinh cuối cùng cho nhà máy ô tô đã thua lỗ suốt 15 năm qua.
