Trong bối cảnh lạm phát Mỹ vẫn chưa đạt mục tiêu ổn định, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục củng cố lập trường “higher for longer” – tức duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn dự kiến. Dù kỳ vọng về cắt giảm lãi suất từng được đặt ra từ đầu năm, nhưng các dữ liệu mới nhất từ kinh tế vĩ mô đã khiến kỳ vọng này dịch dần về cuối năm, thậm chí sang năm 2026.
🧭 Bối Cảnh Kinh Tế: Lạm Phát “Cứng Đầu” – Lao Động Kiên Cường Theo báo cáo Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát ưa thích của FED, tháng 6/2025, chỉ số lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) vẫn ở mức 2.8%, cao hơn ngưỡng mục tiêu 2%. Song song, thị trường lao động vẫn giữ được độ nóng. Báo cáo Non-Farm Payrolls công bố vào đầu tháng cho thấy tăng trưởng việc làm vượt kỳ vọng (260,000 việc làm), tỷ lệ thất nghiệp duy trì quanh mức 3.9%, mức thấp lịch sử. “Chúng tôi cần thấy bằng chứng rõ ràng và nhất quán hơn rằng lạm phát đang hướng về mức 2% một cách bền vững,” – Chủ tịch FED Jerome Powell phát biểu trong cuộc họp FOMC ngày 12/6.
📊 Lập Trường Chính Sách: “Higher for Longer” – Không Cắt Sớm FED hiện vẫn giữ mức lãi suất chuẩn 5.25%–5.50% – cao nhất trong vòng 23 năm qua. Tín hiệu từ cuộc họp FOMC gần nhất cho thấy chỉ 1 lần cắt giảm được dự kiến trong năm 2025, thay vì 3 lần như đầu năm. Lý do chính: Lạm phát dai dẳng: Lĩnh vực dịch vụ, nhà ở và chăm sóc y tế vẫn giữ giá cao. Tiêu dùng không suy yếu: Người dân Mỹ tiếp tục chi tiêu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi việc làm ổn định và mức lương tăng nhẹ. Tài khóa mở rộng: Chính phủ Mỹ tiếp tục chi tiêu lớn trong bối cảnh năm bầu cử, khiến áp lực lạm phát kéo dài. 💡 Tác Động Tới Thị Trường Toàn Cầu
🪙 Tài chính – USD & Vàng Chỉ số USD (DXY) giữ trên vùng 105 điểm, làm giảm hấp dẫn của các loại tài sản định giá bằng USD như vàng. Tuy nhiên, vàng vẫn có xu hướng giữ giá tốt nhờ nhu cầu trú ẩn tăng cao từ các bất ổn địa chính trị như xung đột Iran–Israel hay khủng hoảng tại châu Phi. Lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ vẫn neo ở vùng 4.4–4.6%, hấp dẫn nhà đầu tư dài hạn. Thị trường chứng khoán đối mặt với áp lực định giá lại khi lãi suất duy trì cao và chi phí vốn đắt đỏ.
🌍 Các nền kinh tế mới nổi

Việc FED duy trì lập trường cứng rắn khiến dòng vốn tiếp tục rút khỏi các thị trường mới nổi, gây sức ép lên tỷ giá và dự trữ ngoại hối. Việt Nam, Ấn Độ, Brazil và Thái Lan đã ghi nhận áp lực phá giá nội tệ tăng trong quý II.
🛢️ Ảnh Hưởng Đến Hàng Hóa: Rủi Ro & Cơ Hội Đan Xen Kim loại quý như vàng và bạc chịu sức ép ngắn hạn do USD mạnh, nhưng có triển vọng phục hồi nếu rủi ro địa chính trị tăng. Dầu thô có thể bị ảnh hưởng tiêu cực nếu chính sách tiền tệ kéo dài gây suy thoái nhu cầu. Nông sản như lúa mì, ngô và đậu tương có thể chịu ảnh hưởng do chi phí tài chính và vận tải tăng cao.
🔮 Dự báo chính sách FED trong nửa cuối năm 2025 Lãi suất duy trì ở mức 5.25%–5.50% → Khó có khả năng điều chỉnh trước quý IV, trừ khi có số liệu lạm phát giảm mạnh và liên tục. Cắt giảm lãi suất có thể xảy ra vào tháng 11 hoặc 12/2025, với điều kiện:
PCE lõi giảm về quanh 2.3% Tăng trưởng GDP quý III dưới 1.5% Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ về trên 4.2% Kịch bản cơ sở của thị trường hiện tại: Chỉ có 1 lần cắt giảm lãi suất cuối năm 2025. Nếu dữ liệu không cải thiện rõ rệt, FED có thể giữ nguyên lãi suất đến Q1/2026. Yếu tố chi phối quyết định chính sách: Dữ liệu lạm phát (CPI, PCE) các tháng 7–10 Tình hình tài khóa trong kỳ bầu cử tổng thống Mỹ Diễn biến thị trường việc làm & chi tiêu tiêu dùng Khả năng “pivot” (chuyển hướng chính sách) của FED là thấp trong ngắn hạn, trừ khi xuất hiện: Suy thoái kinh tế rõ rệt Khủng hoảng tài chính khu vực hoặc toàn cầu Biến động địa chính trị nghiêm trọng ảnh hưởng đến tăng trưởng
✅ Kết Luận: Chuẩn Bị Cho Môi Trường Lãi Suất Cao Kéo Dài FED đang chọn đường lối cẩn trọng, ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn hỗ trợ tăng trưởng. Trong môi trường này: Doanh nghiệp nên tái cấu trúc tài chính để thích nghi với lãi suất cao. Nhà đầu tư cần chọn lọc tài sản có dòng tiền ổn định và tránh các khoản vay đòn bẩy lớn. Các thị trường hàng hóa có thể trở thành kênh thay thế tiềm năng, nhất là khi rủi ro địa chính trị và suy giảm tăng trưởng toàn cầu vẫn hiện diện.