Một điều khiến mình khá bất ngờ khi nhìn lại cấu trúc vốn của VPS đó là có một mức độ “cô đặc” hiếm thấy nếu so với xu hướng phát hành phổ biến của các công ty cùng ngành.
- Suốt 4 năm qua, công ty này giữ nguyên số lượng cổ phiếu ở mức 570 triệu cổ phiếu
- Với VPBANKS người anh em họ thì là từ 0 lên 1,5 tỷ cổ phiếu
- Còn TCBS tấm gương vừa IPO, đã tăng số cổ phiếu từ 200 triệu lên hơn 2 tỷ trong vòng 1 năm qua.
Có thể thấy, TCBS có kế hoạch IPO rõ ràng từ đầu, với lộ trình tăng vốn điều lệ để chuẩn bị cho việc niêm yết.
Còn VPS thì vì thời tới thì cần bắt lấy. Hiện thị trường thuận lợi và có "làn sóng IPO", có thể họ đang phải "chạy theo" tận dụng thời điểm tốt có định giá cao. Và vì vậy, trong 3 tháng cuối VPS sẽ phải hoàn tất một số bước quan trọng:
(1) Phân phối lợi nhuận sau thuế chưa chia, tức là "chia" lợi ích tích lũy cho các cổ đông đã đồng hành lâu, trước khi công ty đón các cổ đông mới.
(2)Thực hiện IPO sau khi tái cơ cấu vốn xong.
Nếu hoàn tất việc chia lợi nhuận như kế hoạch, số lượng cổ phiếu của VPS sẽ tăng lên khoảng 1,28 tỷ vẫn là mức thấp hơn đáng kể so với TCBS hay VPBankS và cho thấy vẫn còn cô đặc.
Quan điểm cá nhân:
Về định giá, nếu áp dụng cách định giá như TCBS ( dù vốn đã là một mức tương đối cao) thì giá hợp lý cho cổ phiếu VPS khi IPO có thể rơi vào khoảng 60.000 đồng/cp.
Còn nếu đem so với mặt bằng định giá của các công ty đã niêm yết như SSI, mức giá IPO có thể chỉ ở quanh 46.000 đồng/cp.
PS: Tuy nhiên, cũng cần nói rõ điều này:
Giá IPO không phải lúc nào cũng là bài toán tài chính thuần túy. Nó còn phản ánh tham vọng và ý chí của người chủ doanh nghiệp.
Những gì tôi chia sẻ trên đây chỉ là một góc nhìn cá nhân, mang tính tham khảo, và đương nhiên có phần chủ quan của một người theo sát ngành chứng khoán lâu năm nhưng thường có xu hướng thận trọng, đặc biệt với nhóm cổ phiếu CTCK.
Rất có thể mức giá phát hành cuối cùng sẽ cao hơn và việc IPO vẫn có thể diễn ra thành công, nếu niềm tin thị trường đủ lớn và bối cảnh vẫn thuận.
