Báo cáo của HSC ngày 18/08/2025
Đây là một trong những báo cáo hiếm hoi giữ được sự tỉnh táo đúng thời điểm.
Giữa cao trào lạc quan của tháng 8, khi thị trường gần như đồng thuận cho rằng uptrend là điều hiển nhiên, báo cáo này của HSC lại có những đánh giá khách quan, thận trọng và có chiều sâu điều không phải lúc nào cũng dễ thấy trong bối cảnh cảm xúc thị trường lấn át quan điểm độc lập.
(1) Báo cáo đã nhấn mạnh rủi ro thanh khoản giảm mạnh trong tháng 9, đúng như những gì đang diễn ra sau đó, thay vì chạy theo tâm lý số đông.
(2) Định giá và kết quả kinh doanh của nhóm chứng khoán cũng được đánh giá là lạc quan nhưng đã được định lượng rõ ràng, khó tạo bất ngờ tốt hơn nữa, trái ngược với kỳ vọng của thị trường chỉ bắt đầu từ tháng 8 mới cho rằng phải tăng mạnh định giá.
Báo cáo này xứng đáng được biết đến nhiều hơn, bởi vì họ đã dự báo thanh khoản trung bình trong Q3 của thị trường chỉ cỡ 35.000 tỷ đồng tại thời điểm tháng 8 cả thị trường bullish với thanh khoản 60.000 tỷ đồng, nghĩa là đã có quan điểm thanh khoản sẽ rất thấp từ tháng 9, ngược dòng.
Nếu nói là phân tích hay nhất, hoặc dự báo đúng thị trường thì không phải, nhưng quan trọng là nhận định khách quan, độc lập.
Giữa tháng 8 là thanh khoản rất cao, trung bình đã là 45k tỷ và thời điểm ra báo cáo nhiều phiên vừa lên hơn 60k tỷ còn trung bình tháng 7 là 35k tỷ. Nếu nhận xét cả quý 3 chỉ 35k tỷ là đánh giá quý 2 chỉ cỡ 25k tỷ rồi. Cái đánh giá cao là lúc đó thanh khoản đều break chứng khoán lạc quan, nếu ai nói tháng 9 chỉ 25k tỷ bằng 70% của tháng 8 cũng đồng nghĩa là giảm thì đa số thị trường sẽ phản đối, vì làm gì có ai nói đang có đỉnh điều chỉnh ở đây.
Trân trọng những phân tích giữ nguyên quan điểm xuyên suốt, không để bị cuốn vào việc "tăng thì nâng kỳ vọng giảm thì hạ dự phóng" như thế này. Những gì cần thiết cho nhà đầu tư không phải là chiều lòng thị trường, mà là góc nhìn có cơ sở, khách quan và tỉnh táo đúng lúc.
