Đô La, Vàng Và AI: Ba Lực Định Hình Dòng Vốn Toàn Cầu 2026

Mở bất kỳ chuyên mục tài chính nào trên mạng xã hội tuần này, bạn sẽ bắt gặp một phiên bản nào đó của cùng một tiêu đề. Đồng đô la đang suy yếu. Quá trình phi đô la hóa đang tăng tốc. Nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc đang giảm dần. Một biểu đồ sức mua kéo dài cả thế kỷ sẽ được sử dụng làm bằng chứng hỗ trợ, vàng và Bitcoin sẽ được viện dẫn như vị cứu tinh, và câu chuyện sẽ được xây dựng từ một tập hợp các điểm dữ liệu mà từng điểm riêng lẻ thì chính xác, nhưng tổng thể lại gây hiểu lầm theo những cách có ảnh hưởng rất lớn đến quyết định đầu tư.

Bản thân các số liệu đủ thực tế để chứng minh câu chuyện. Chỉ số DXY đã giảm khoảng 10% so với mức đỉnh đầu năm 2025 gần 103,5. Dữ liệu COFER của IMF cho thấy tỷ trọng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu giảm từ 73% năm 2001 xuống còn khoảng 58% hiện nay. Các ngân hàng trung ương đã mua 863 tấn vàng trong năm 2025, mức tăng dự trữ hàng năm lớn thứ tư trong lịch sử và gần gấp đôi mức trung bình giai đoạn 2010-2021. BRICS+ đã mở rộng bao gồm Iran, Ai Cập, Ethiopia, UAE, Ả Rập Xê Út và Indonesia, đại diện cho gần một nửa dân số thế giới. Lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do Trung Quốc nắm giữ tại Mỹ đã giảm hơn 27% kể từ năm 2022. Cơ sở hạ tầng thanh toán phi SWIFT đang được tích cực xây dựng thông qua CIPS và kiến ​​trúc thanh toán BRICS mới nổi.

Nếu sắp xếp các quan sát đó theo đúng trình tự, bạn có thể tạo ra một câu chuyện mang tính tận thế, thu hút sự chú ý đáng kể trong một video dài ba phút. Vấn đề là đồng đô la được mô tả trong câu chuyện không phải là đồng đô la phản ánh dòng tiền thực tế. Khoảng cách giữa hai mô tả này không nhỏ, và đối với các nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư dựa trên việc phiên bản nào chính xác hơn, sự khác biệt đó chính là sự khác biệt giữa việc định vị đúng đắn và định vị sai lầm nghiêm trọng.

Nội dung thực sự của đoạn băng ghi âm

Hãy bắt đầu với chính đồng đô la, bởi vì phép thử thực nghiệm cơ bản nhất để kiểm chứng luận điểm về "sự sụp đổ của đồng đô la" chính là giá trị của đồng đô la, và giá trị của đồng đô la hiện tại không cho thấy dấu hiệu của sự sụp đổ.

Tính đến thời điểm viết bài này, chỉ số DXY đang ở mức khoảng 98, về cơ bản là không thay đổi trong mười hai tháng qua và cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn trong lịch sử. Chỉ số này đã giao dịch dưới 80 trong hầu hết giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2014. Một chỉ số DXY gần 100 đơn giản là không phù hợp với từ "sụp đổ". Nó phù hợp với "sự suy yếu theo chu kỳ trong một phạm vi dài hạn", một tiêu đề trên mạng xã hội nghe có vẻ kém hấp dẫn hơn nhưng lại mô tả chính xác hơn những gì dữ liệu cho thấy.

Dữ liệu về hành vi của nhà đầu tư nước ngoài thậm chí còn mâu thuẫn trực tiếp hơn với luận điểm về sự sụp đổ. Dữ liệu của Treasury International Capital cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 101 tỷ đô la chứng khoán dài hạn của Mỹ trong tháng Hai, sau con số 222 tỷ đô la được ghi nhận vào tháng Mười Một. Trong năm tháng báo cáo gần đây nhất, dòng vốn ròng nước ngoài đổ vào cổ phiếu và trái phiếu dài hạn của Mỹ đạt tổng cộng khoảng 488 tỷ đô la, một tốc độ sánh ngang với sự bùng nổ thanh khoản sau đại dịch COVID-19. Nếu thế giới thực sự đang từ bỏ đồng đô la, thì ai đó đã quên nói điều đó với các nhà quản lý quỹ trên thế giới, những người đang thực hiện các giao dịch này bằng vốn thực tế và với giá thực tế.

Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đưa ra bằng chứng rõ ràng nhất để bác bỏ luận điểm về sự sụp đổ. Khảo sát ba năm một lần của Ngân hàng Trung ương năm 2025 cho thấy đồng đô la Mỹ chiếm 89,2% tổng số giao dịch ngoại hối trong tháng 4 năm 2025, tăng từ 88,4% năm 2022, với tổng giá trị giao dịch hàng ngày đạt 9,6 nghìn tỷ đô la. Tỷ lệ dự trữ đang giảm dần. Tuy nhiên, việc sử dụng đô la thực tế lại không giảm. Đây là những phép đo khác nhau về các hiện tượng khác nhau, và việc gộp chung chúng chính là sai lầm phân tích cốt lõi trong luận điểm về sự sụp đổ.

Việc tỷ trọng giao dịch của đồng nhân dân tệ tăng lên 8,5% thể hiện sự tiến bộ thực sự trong quá trình quốc tế hóa tiền tệ của Trung Quốc. Tuy nhiên, con số này cũng chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng số giao dịch của đồng đô la, điều này khiến cho việc coi nhân dân tệ là một lựa chọn thay thế đô la đáng tin cậy trong ngắn hạn trở nên không có cơ sở thực nghiệm. Khoảng cách giữa 8,5% và 89,2% không phải là khoảng cách có thể thu hẹp nhờ các hội nghị thượng đỉnh BRICS hay các thông báo về cơ sở hạ tầng thanh toán. Đó là khoảng cách phản ánh hàng thập kỷ tích lũy quán tính thể chế, độ sâu thị trường và hiệu ứng mạng lưới mà không thể xóa bỏ chỉ bằng động cơ địa chính trị.

Vụ "bán phá giá" của Bộ Tài chính Trung Quốc thực chất không phải như vẻ bề ngoài.

Biểu đồ có sức thuyết phục nhất trong luận điểm về việc loại bỏ đô la Mỹ là sự sụt giảm rõ rệt trong lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà Trung Quốc nắm giữ, từ mức đỉnh điểm khoảng 1,2 nghìn tỷ đô la xuống còn khoảng 683 tỷ đô la hiện nay. Biểu đồ đó, cho thấy mức giảm 43% và được trình bày như một cuộc thanh lọc tài sản bằng đô la, được sử dụng làm bằng chứng A trong hầu hết mọi lập luận về sự sụp đổ của đồng đô la. Hơn nữa, trong cách trình bày thông thường, nó thực sự gây hiểu lầm về những gì đang thực sự xảy ra.

Phương pháp báo cáo TIC của Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã giải thích điều này. Các khoản nắm giữ được báo cáo theo địa điểm lưu giữ, chứ không phải theo danh tính của chủ sở hữu kinh tế. Khi Trung Quốc quản lý rủi ro địa chính trị sau vụ đóng băng dự trữ của Nga năm 2022, nước này đã dần chuyển việc lưu giữ các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc của mình từ các tổ chức lưu ký của Hoa Kỳ sang cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ của châu Âu, chủ yếu là Euroclear ở Bỉ và Clearstream ở Luxembourg. Trái phiếu kho bạc vẫn thuộc sở hữu của các tổ chức Trung Quốc. Việc lưu giữ đã được chuyển đến một địa điểm ít chịu sự can thiệp trực tiếp của chính phủ Hoa Kỳ hơn.

Bằng chứng thể hiện rõ trong dữ liệu của các đối tác. Bỉ, một quốc gia không hề tích trữ dự trữ ở quy mô như báo cáo về lượng trái phiếu kho bạc nắm giữ, đã ghi nhận 481 tỷ đô la Mỹ trái phiếu kho bạc nắm giữ tính đến tháng 11 năm 2025. Luxembourg ghi nhận 425 tỷ đô la Mỹ. Lượng trái phiếu nắm giữ của Bỉ đã tăng khoảng 500 tỷ đô la Mỹ trong khi lượng trái phiếu nắm giữ được báo cáo của Trung Quốc giảm khoảng 600 tỷ đô la Mỹ. Bỉ là nơi đặt trụ sở của Euroclear Bank. Luxembourg là nơi đặt trụ sở của Clearstream International. Cả hai đều là trung tâm thanh toán toàn cầu, nơi các khách hàng tổ chức, bao gồm các quỹ đầu tư quốc gia và ngân hàng trung ương, lưu ký chứng khoán vì lý do quản lý rủi ro và hoạt động, không liên quan gì đến sở thích tiền tệ cơ bản của họ.

Kết luận sau đây rất quan trọng đối với phân tích đầu tư: khi điều chỉnh lượng trái phiếu kho bạc Trung Quốc nắm giữ để tính đến việc chuyển dịch lưu ký sang cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ của châu Âu, tổng số lượng hầu như không thay đổi so với mức năm 2011. Mức độ tiếp xúc với đô la vẫn giữ nguyên. Hệ thống đã thay đổi. Nhưng cán cân thì không. Tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do nước ngoài nắm giữ đã đạt mức kỷ lục 9,4 nghìn tỷ đô la vào tháng 11 năm 2025. Đây là việc quản lý rủi ro sau lệnh trừng phạt năm 2022, chứ không phải là việc loại bỏ đô la khỏi hệ thống đầu tư. Sự khác biệt này rất quan trọng vì nó hàm chứa những kết luận đầu tư khác nhau về tính bền vững của nhu cầu trái phiếu kho bạc nước ngoài.

Vốn theo sau lợi nhuận: Chu kỳ AI như một điểm tựa cho đồng đô la.

Lời giải thích bền vững nhất cho việc tại sao người nước ngoài tiếp tục mua tài sản của Mỹ với tốc độ hậu COVID, bất chấp những lo ngại về địa chính trị và tài chính mà luận điểm về việc giảm đô la Mỹ đã chỉ ra một cách chính xác, lại là điều mà hệ sinh thái tài chính trên mạng xã hội thường xuyên đánh giá thấp: vốn đầu tư đi theo lợi nhuận, và lĩnh vực công nghệ của Mỹ đang tạo ra lợi nhuận mà không có đối thủ nào ở quy mô tương đương trong bất kỳ lĩnh vực đầu tư nào khác.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận đồng thuận cho ngành công nghệ thông tin của Mỹ đã được điều chỉnh tăng cao hơn trong suốt năm 2026, từ 30,9% vào đầu tháng 1 lên 37,1% vào cuối tháng 2 và 43,4% vào tháng 4. Ngành công nghệ thông tin dự kiến ​​sẽ tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn gấp đôi so với chỉ số S&P 500 trong năm 2026, với mức tăng trưởng 40% so với 18% của chỉ số chung. Tăng trưởng lợi nhuận của châu Âu trong năm 2026 ở mức trung bình khoảng 15-19%. Mức tăng trưởng của Nhật Bản thấp hơn. Các thị trường mới nổi đang tiến gần đến tốc độ tăng trưởng của ngành công nghệ thông tin Mỹ nhưng lại tiềm ẩn rủi ro về khả năng chuyển đổi, quản trị và địa chính trị mà vốn ủy thác không thể đảm bảo ở quy mô lớn.

Sự chênh lệch lợi nhuận này không phải là ngẫu nhiên hay một hiện tượng bất thường tạm thời. Nó phản ánh sự tập trung của chu kỳ đầu tư AI toàn cầu vào cơ sở hạ tầng công nghệ của Mỹ, năng lực nghiên cứu AI của Mỹ và thiết kế chất bán dẫn của Mỹ, một sự tập trung mà cấu trúc kiểm soát xuất khẩu đã phần nào củng cố bằng cách hạn chế việc chuyển giao năng lực tiên tiến sang các khu vực pháp lý khác. Các quỹ hưu trí toàn cầu, các quỹ đầu tư quốc gia và các nhà phân bổ tài sản tư nhân có nguồn vốn mới để triển khai hiệu quả có rất ít lựa chọn thay thế ngoài việc chuyển một phần đáng kể vốn đó vào cổ phiếu Mỹ và các công cụ bằng đô la đi kèm với các khoản đầu tư cổ phiếu đó.

Chu kỳ vốn AI là điểm yếu cơ học của nhu cầu đô la bền vững mà luận điểm phi đô la hóa không thể dung nạp nếu không từ bỏ cấu trúc luận điểm của nó. Một thế giới mà các công ty công nghệ Mỹ đang tăng trưởng lợi nhuận 40% mỗi năm, trong đó Microsoft Azure đang dẫn đầu mức tăng trưởng điện toán đám mây 37-38%, Google Cloud tăng trưởng 48% trong quý trước và Amazon Web Services cam kết chi 200 tỷ đô la cho chi tiêu vốn vào năm 2026, là một thế giới mà vốn có lý do mạnh mẽ và cụ thể về mặt tài chính để duy trì sự hiện diện của đô la bất kể các ưu tiên địa chính trị.

Điều này không có nghĩa là chu kỳ AI sẽ tiếp tục vô thời hạn hoặc tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sẽ được duy trì. Sự thận trọng về việc xây dựng quá mức các trung tâm dữ liệu, tương tự như thời kỳ bùng nổ cáp quang năm 1998-2000, là một rủi ro cấu trúc chính đáng. Nhưng đối với khung thời gian đầu tư mà luận điểm về việc giảm đô la Mỹ có liên quan, được tính bằng năm trở lên, sự chênh lệch lợi nhuận từ AI là một đối trọng mạnh mẽ đối với xu hướng tỷ trọng dự trữ mà luận điểm này nhấn mạnh.

Bốn điểm khác biệt mà luận điểm về sự sụp đổ đã gộp chung lại

Có bốn điểm khác biệt về mặt phân tích mà luận điểm về việc loại bỏ đô la Mỹ thường xuyên gộp chung vào một nhận định duy nhất, và việc duy trì những điểm khác biệt này là điều cần thiết đối với các nhà đầu tư đang cố gắng rút ra tín hiệu hữu ích từ những thông tin nhiễu loạn đáng kể trong cuộc thảo luận về đô la hiện nay.

Điểm khác biệt đầu tiên là giữa việc mua vàng và việc loại bỏ đô la. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương, dù với số lượng lớn đến đâu, cũng không làm giảm rủi ro liên quan đến đô la theo nghĩa mà luận điểm về sự sụp đổ ngụ ý. Vàng được định giá bằng đô la Mỹ, dựa trên chuẩn mực của LBMA và COMEX, và được chuyển đổi trở lại thành đô la Mỹ bất cứ khi nào được sử dụng cho mục đích can thiệp, thế chấp hoặc thanh toán. Bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương nắm giữ vàng thay vì trái phiếu kho bạc đã giảm thiểu rủi ro tín dụng của Mỹ và sự dễ bị tổn thương cụ thể của các tài sản định giá bằng đô la trước các lệnh trừng phạt của Mỹ. Tuy nhiên, nó không làm giảm rủi ro liên quan đến đô la với tư cách là đơn vị tính toán của thế giới, bởi vì vàng được định giá, giao dịch và thanh toán bằng đô la. Đây là việc tái cân bằng danh mục đầu tư, chứ không phải là sự từ bỏ tiền tệ, và ý nghĩa đầu tư là khác nhau.

Điểm khác biệt thứ hai là giữa tỷ trọng dự trữ và mức sử dụng trong giao dịch. Dữ liệu COFER của IMF, cho thấy tỷ trọng dự trữ của đồng đô la giảm từ 73% xuống 58% trong vòng 25 năm, phản ánh quyết định phân bổ chậm chạp của các ngân hàng trung ương về thành phần danh mục dự trữ của họ. Dữ liệu giao dịch của BIS, cho thấy tỷ trọng giao dịch ngoại hối bằng đô la tăng từ 88,4% lên 89,2% trong giai đoạn 2022-2025, phản ánh lượng tiền tệ thực tế được sử dụng trong hoạt động thương mại toàn cầu, dòng vốn và các giao dịch tài chính hàng ngày. Tỷ trọng dự trữ có thể giảm dần trong nhiều thập kỷ mà không ảnh hưởng đáng kể đến tỷ trọng giao dịch, bởi vì việc lập hóa đơn thương mại và cơ chế thị trường vốn, vốn quyết định mức sử dụng trong giao dịch, được thiết lập bởi các yếu tố khác với quyết định phân bổ dự trữ. Việc nhầm lẫn giữa sự giảm chậm tỷ trọng dự trữ với sự sụp đổ vị thế thống trị giao dịch của đồng đô la là sai lầm phân tích nghiêm trọng nhất trong cuộc tranh luận về đồng đô la hiện nay.

Điểm khác biệt thứ ba là giữa các lựa chọn thay thế hiện có và các lựa chọn thay thế khả thi trên quy mô lớn. Luận điểm về việc loại bỏ đô la đòi hỏi một sự thay thế khả thi cho đồng đô la, và các ứng cử viên được đưa ra đều đối mặt với những hạn chế về cấu trúc mà luận điểm này liên tục đánh giá thấp. Đồng nhân dân tệ bị kìm hãm bởi các biện pháp kiểm soát tài khoản vốn của Trung Quốc, ngăn cản dòng vốn tự do chảy vào và ra khỏi các tài sản bằng nhân dân tệ - điều kiện tiên quyết để có được vị thế tiền tệ dự trữ thực sự. Các ngân hàng trung ương nắm giữ dự trữ nhân dân tệ không thể tự do bán chúng để hỗ trợ tiền tệ của họ trong một cuộc khủng hoảng nếu không có sự hợp tác của chính phủ Trung Quốc. Đồng euro thiếu một cơ chế hỗ trợ tài chính thống nhất, điều này sẽ làm cho các tài sản an toàn bằng euro tương đương với trái phiếu kho bạc về nguồn cung và độ tin cậy. Vàng không có lợi suất và không có hệ thống thanh toán nào có thể thay thế cho cơ sở hạ tầng ngân hàng đại lý mà qua đó các khoản thanh toán bằng đô la được thực hiện. BRICS không phải là một khối chính trị thống nhất: Ấn Độ đã ký một thỏa thuận thương mại với Mỹ vào tháng Hai và ngừng mua dầu của Nga vài tuần sau đó, cùng tháng mà cơ sở hạ tầng thanh toán thay thế của BRICS được ca ngợi như bằng chứng về đà loại bỏ đô la.

Điểm khác biệt thứ tư là giữa suy giảm theo chu kỳ và suy giảm cấu trúc. Sự điều chỉnh giảm 10% của đồng đô la so với mức đỉnh năm 2025 là một chuyển động theo chu kỳ, phù hợp với các chu kỳ 7 đến 10 năm đặc trưng cho hành vi của chỉ số đô la trong năm thập kỷ qua. Đồng đô la đã giao dịch dưới mức 80 trong phần lớn giai đoạn 2011-2014 và phục hồi lên trên 100 mà không xảy ra sự sụp đổ cấu trúc như mọi luận điểm bi quan trong giai đoạn đó dự đoán. Một đồng tiền giao dịch gần mức 98 trên chỉ số DXY, sau khi điều chỉnh theo chu kỳ 10% so với mức đỉnh, không cho thấy sự suy giảm cấu trúc. Nó đang thể hiện loại chuyển động theo chu kỳ mà thị trường tiền tệ thường xuyên tạo ra, chuyển động có ý nghĩa đối với việc định vị chiến thuật đầu tư nhưng không ủng hộ luận điểm đầu tư "sự sụp đổ của đồng đô la".

Tuần lễ sẽ cho chúng ta biết điều gì đó thực sự

Trong bối cảnh cuộc tranh luận về đồng đô la đã tràn ngập các bình luận đầu tư trong nhiều tháng qua, lịch trình tuần này cung cấp tập hợp thông tin thực nghiệm tập trung nhất về tình trạng thực tế của nền kinh tế Mỹ và chu kỳ lợi nhuận của ngành trí tuệ nhân tạo mà bất kỳ tuần nào trong năm nay cũng không thể mang lại.

Quyết định của FOMC, gần như chắc chắn sẽ giữ lãi suất ở mức 3,50-3,75%, không chỉ đơn thuần là một sự kiện về lãi suất. Đó là một sự kiện truyền thông mà ý nghĩa của nó bắt nguồn từ những gì Powell nói về sự cân bằng rủi ro giữa lạm phát và việc làm. Nếu ông nhấn mạnh sự kiên nhẫn đối với việc cắt giảm lãi suất, thị trường sẽ coi tháng 9 là thời điểm hành động sớm nhất. Nếu ông báo hiệu sự chuyển hướng sang mối lo ngại về việc làm, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ được định giá lại ngay lập tức và mạnh mẽ. Thêm vào đó, đây có thể là cuộc họp báo cuối cùng của Powell trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào ngày 23 tháng 5, với Warsh được chuẩn bị làm chủ tịch kế nhiệm, khiến mỗi lời nói đều có thể trở thành một tuyên bố mang tính di sản, với các khía cạnh chính trị và thể chế làm tăng thêm sự phức tạp cho tín hiệu chính sách tiền tệ đơn giản.

Dữ liệu về niềm tin người tiêu dùng được công bố cùng lúc với quyết định của FOMC vào thứ Ba tạo ra sự xung đột giữa tín hiệu tâm lý và chính sách, điều này khá bất thường về thời điểm. Thành phần Kỳ vọng đang xấu đi và tiến gần đến ngưỡng dưới 80, mức thường đánh dấu tâm lý người tiêu dùng báo hiệu suy thoái kinh tế. Nếu chỉ số được công bố vào thứ Ba giảm xuống dưới 80, cùng ngày mà ông Powell phát biểu về sự cân bằng rủi ro, sự tương tác giữa hai tín hiệu này có thể tác động lên thị trường theo hướng khuếch đại hoặc triệt tiêu lẫn nhau, tùy thuộc vào cách diễn đạt cụ thể của ông Powell.

Lịch công bố thu nhập của các công ty công nghệ, với Meta vào thứ Ba, Microsoft, Alphabet và Amazon vào thứ Tư, Apple vào thứ Năm, là loạt báo cáo quan trọng nhất trong năm vì một lý do cụ thể vượt ra ngoài hiệu suất của từng công ty riêng lẻ. Năm báo cáo này sẽ cùng nhau trả lời câu hỏi mà toàn bộ chu kỳ đầu tư vốn vào AI phụ thuộc vào: liệu khoản đầu tư vốn khổng lồ vào cơ sở hạ tầng của các trung tâm dữ liệu quy mô lớn có chuyển thành tăng trưởng doanh thu và cải thiện lợi nhuận với tốc độ tương xứng với khoản đầu tư hay không, hay chi tiêu đang vượt quá khả năng kiếm tiền, cho thấy rủi ro xây dựng quá mức đang trở thành hiện thực?

Hướng dẫn về điện toán đám mây Azure của Microsoft có lẽ là điểm dữ liệu quan trọng nhất trong nhóm. Việc xác nhận mức tăng trưởng 37-38% tính theo tỷ giá hối đoái không đổi, theo hướng dẫn trước quý, chứng thực luận điểm về khả năng kiếm tiền từ cơ sở hạ tầng AI và hỗ trợ lập luận về nhu cầu đô la thông qua kênh chênh lệch lợi nhuận AI. Nếu không đạt được hướng dẫn đó, hoặc triển vọng tương lai trở nên ảm đạm hơn, sẽ bắt đầu làm lung lay luận điểm vốn là nguồn lực mạnh mẽ nhất duy trì nhu cầu đô la thông qua việc phân bổ vốn cổ phần nước ngoài.

Ước tính sơ bộ GDP quý 1 vào thứ Năm là điểm mốc quan trọng về kinh tế vĩ mô. Mức GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta ở mức 1,2% so với mức dự báo 2,3% của Cục Dự trữ Liên bang New York thể hiện sự chênh lệch lớn chưa từng có, phản ánh sự không chắc chắn thực sự về quỹ đạo hiện tại của nền kinh tế. Một con số dưới 1%, ngay sau quyết định của FOMC và giữa làn sóng báo cáo lợi nhuận của "Bảy công ty xuất sắc", sẽ tạo ra sự va chạm mạnh mẽ nhất trong một ngày giữa tín hiệu vĩ mô tiêu cực và sự ràng buộc chính sách mà chu kỳ thị trường này từng chứng kiến.

Kết luận thiết thực: Nên tập trung vào điều gì thay vì chỉ chú trọng vào lợi nhuận?

Bài học quan trọng nhất về đầu tư rút ra từ sự tương phản giữa luận điểm về việc loại bỏ đô la Mỹ và dữ liệu dòng vốn thực tế rất đơn giản: luận điểm tạo nên tiêu đề, còn dòng vốn tạo nên thị trường, và hiện tại dòng vốn vẫn đang hướng về quê nhà.

Đồng đô la không sụp đổ. Nó đang được định giá lại, một cách khiêm tốn và theo chu kỳ, phản ánh những áp lực cấu trúc thực sự mà chuỗi phân tích này đã ghi nhận, quỹ đạo tài chính, sự suy giảm của phí bảo hiểm an toàn, cơ sở hạ tầng phi đô la hóa đang được xây dựng ở các nước BRICS, và động lực địa chính trị của cuộc chiến Iran. Những áp lực này là có thật và chúng có những tác động đầu tư dài hạn thực sự đối với cấu trúc của một danh mục đầu tư được xây dựng tốt.

Nhưng bước nhảy vọt từ "đồng đô la chịu áp lực cấu trúc" đến "sự sụp đổ của đồng đô la sắp xảy ra" chính xác là bước nhảy vọt mà dữ liệu về dòng vốn không ủng hộ. Tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do nước ngoài nắm giữ đạt mức kỷ lục 9,4 nghìn tỷ đô la, dòng vốn ròng nước ngoài đổ vào tài sản Mỹ đang ở mức tương đương thời kỳ hậu COVID, thị phần giao dịch bằng đô la tăng lên trong khảo sát của BIS, đây không phải là những dấu hiệu của một đồng tiền đang suy thoái nghiêm trọng. Chúng là những dấu hiệu của một đồng tiền đang trong xu hướng giảm theo chu kỳ trong một vị thế thống trị về cấu trúc mà hiện tại vẫn chưa có đối thủ đáng gờm nào trên quy mô lớn.

Các yếu tố thực sự tác động đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư không phải là việc chỉ số DXY đạt 96 hay 102 trong quý tới. Mà đó là sự khác biệt về lợi nhuận giữa cổ phiếu Mỹ và quốc tế, quỹ đạo kiếm tiền từ chu kỳ vốn trí tuệ nhân tạo (AI) được thể hiện qua báo cáo thu nhập của các công ty công nghệ trong tuần này, lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được truyền đạt qua cuộc họp báo có thể là cuối cùng của ông Powell, và chi phí phòng ngừa rủi ro tỷ giá đô la so với biến động thực tế của nó.

Đó là những yếu tố đầu vào làm thay đổi lợi nhuận. Và tuần này, trong vòng năm phiên giao dịch, cả bốn yếu tố đó sẽ được cập nhật đồng thời với những thông tin thực nghiệm chất lượng cao nhất mà thị trường có được trong nhiều tháng qua.

Điều chỉnh vị thế cho phù hợp. Phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Tôn trọng xu hướng kỹ thuật trong khi thừa nhận tính chất kéo dài của nó. Và phân biệt cẩn thận giữa đồng đô la được mô tả trong câu chuyện tận thế và đồng đô la được mô tả trong dòng tiền.

Giữa hai điều đó có sự khác biệt rất lớn. Và chính sự khác biệt đó là điều mà các nhà đầu tư nên tập trung vào.

--------------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ