Trong bối cảnh thị trường chứng khoán vẫn duy trì đà tăng trưởng bất chấp những căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng, một sự chuyển dịch đang âm thầm diễn ra trong lòng hệ thống tài chính toàn cầu. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã đẩy mạnh tích lũy vàng với tốc độ đáng kể, báo hiệu sự thay đổi sâu sắc trong hệ thống tiền tệ quốc tế, vượt xa những biến động thông thường của thị trường.

Dữ liệu cho thấy một xu hướng nổi bật: kể từ năm 2022, khi Hoa Kỳ sử dụng đồng đô la làm công cụ áp đặt các biện pháp trừng phạt, lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương đã tăng vọt từ mức trung bình 118 tấn mỗi năm lên hơn 290 tấn. Đây là đợt tích lũy kim loại quý mạnh mẽ nhất trong lịch sử hiện đại, với tổng lượng vàng mua vào hàng năm vượt quá 1.000 tấn trên toàn hệ thống ngân hàng trung ương.



Sự Công Nhận Và Tín Hiệu Thị Trường
Quyết định của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) trong việc phân loại vàng vật chất là tài sản dự trữ cấp một toàn cầu không chỉ là một động thái thông thường mà còn là sự công nhận chính thức về vai trò ngày càng quan trọng của vàng như một giải pháp thay thế cho hệ thống dựa trên đồng đô la vốn đang đối mặt với nhiều vấn đề. Sự tán thành thầm lặng này trùng hợp với nhu cầu giao hàng vật chất chưa từng có tại sàn giao dịch COMEX, cho thấy các nhà đầu tư đang ưu tiên tài sản hữu hình hơn các quyền sở hữu trên giấy.



Nhận định gần đây của Nassim Taleb, khi ông mô tả vàng là “đồng tiền dự trữ toàn cầu không chính thức,” phản ánh sự đồng thuận ngày càng gia tăng trong giới tinh hoa tài chính, những người nhận thức rõ các hạn chế cấu trúc của hệ thống tiền tệ hiện tại. Những ràng buộc trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), bị kẹt giữa áp lực lạm phát và mức nợ công không bền vững đang tiến tới con số 37 nghìn tỷ USD, đã tạo ra tình trạng mà các nhà kinh tế gọi là “thống trị tài khóa”—một trạng thái mà chính sách tiền tệ phụ thuộc vào yêu cầu phục vụ nợ.



Xu Hướng Mất Giá Tiền Tệ và Phi Đô La Hóa
Sự suy giảm vị thế của đồng đô la được thể hiện rõ ràng qua các con số. Đánh giá của JP Morgan cho rằng đồng đô la đang bị định giá cao hơn 15% so với tỷ giá thực dài hạn, đồng thời ghi nhận hiệu suất nửa đầu năm tệ nhất trong gần bốn thập kỷ. Trong khi đó, tỷ giá EUR-USD tiến gần mốc 1,17, phản ánh sự xói mòn niềm tin có hệ thống vào vị thế bá quyền của đồng đô la.

Sự suy yếu này diễn ra đồng thời với các sáng kiến phi đô la hóa đang được đẩy nhanh, đặc biệt trong các quốc gia BRICS, khi họ tìm kiếm các giải pháp thay thế cho các giao dịch thanh toán bằng đồng đô la. Sự kết hợp giữa các biện pháp trừng phạt mang tính vũ khí hóa và những ràng buộc cấu trúc tiền tệ đã làm thay đổi cơ bản niềm tin quốc tế vào các khoản dự trữ dựa trên đồng đô la.

Bạc: Cơ Hội Tiềm Năng
Tỷ lệ vàng so với bạc, hiện dao động quanh mức 100:1, cung cấp cái nhìn sâu sắc về động lực thị trường kim loại quý. Hiệu suất tương đối yếu của bạc so với mức cao kỷ lục của vàng cho thấy thị trường tăng giá của kim loại quý vẫn đang trong giai đoạn đầu. Trong lịch sử, các đợt tăng trưởng mạnh mẽ của bạc thường xảy ra sau khi vàng đã có nhịp sóng tăng đầu tiên, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể trên thị trường hàng hoá.



Thực Tế Thị Trường
Việc vàng đạt 75 mức cao kỷ lục chỉ trong năm 2025, cùng với hiệu suất vượt trội so với tổng lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong hai thập kỷ, phản ánh áp lực cơ bản đối với hệ thống tiền tệ hơn là cơn sốt đầu cơ. Khác với các bong bóng chứng khoán được thúc đẩy bởi kỳ vọng lợi nhuận hoặc sự lạc quan công nghệ, sự tăng giá của vàng bắt nguồn từ sự suy giảm niềm tin vào các hệ thống tiền tệ dựa trên nợ.



Môi trường hiện tại được các nhà phân tích mô tả là “đỉnh điểm của sự mất lòng tin” hơn là đỉnh giá của vàng. Khi các ngân hàng trung ương—những nhà hoạch định chính sách tiền tệ hiện tại—tăng tốc tích lũy vàng, vai trò của kim loại này đang chuyển từ một công cụ phòng vệ danh mục đầu tư sang một mỏ neo tiền tệ có hệ thống.

Đối với các nhà đầu tư định chế và các chiến lược bảo toàn tài sản, câu hỏi không phải là liệu sự tăng giá của vàng có bền vững hay không, mà là hệ thống tiền tệ toàn cầu sẽ phân mảnh đến mức nào trước khi đạt được trạng thái cân bằng mới. Các bằng chứng cho thấy quá trình chuyển đổi này mới chỉ bắt đầu.