Báo cáo giá tiêu dùng CPI Mỹ tháng 6 ghi nhận mức giảm hàng tháng đầu tiên kể từ năm 2020, mang lại làn sóng hồi phục trên thị trường tài chính. Nhà đầu tư nhanh chóng thu hẹp các vị thế đặt cược tăng lãi suất tháng 7. Chỉ số chứng khoán tăng. Nhưng cả Chủ tịch Fed Kevin Warsh lẫn phần lớn nhà giao dịch trái phiếu đều đồng ý một điều: đây nhiều khả năng chỉ là quãng nghỉ ngắn tạm thời.
Ba lý do Fed chưa thể thở phào
Warsh, người tiếp quản chiếc ghế Chủ tịch Fed cách đây hai tháng, phát biểu thẳng tại Quốc hội tuần trước: số liệu CPI tháng 6 không có nghĩa là "nhiệm vụ đã hoàn thành." Ba quan chức Fed khu vực — Jeff Schmid, Lorie Logan và Beth Hammack — nhận định theo chiều hướng tương tự.
Ba rủi ro lạm phát đang tái hiện cùng lúc:
Dầu tăng trở lại: Thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran sụp đổ đẩy giá năng lượng leo thang — xóa đi một phần hiệu ứng giảm giá đã tạo ra con số CPI tích cực tháng 6.
Đầu tư AI không ngừng: Chi tiêu vào hạ tầng AI tiếp tục bơm kích thích vào nền kinh tế, duy trì áp lực cầu. Biên bản FOMC tháng 6 đã chính thức ghi nhận AI là một nguồn lạm phát mới — không chỉ là giải pháp giảm phát trong tương lai.
Lạm phát đã kéo dài quá lâu: Lạm phát Mỹ duy trì trên mục tiêu 2% liên tục trong 5 năm. Warsh thể hiện rõ ưu tiên: không khoan nhượng cho đến khi lạm phát thực sự trở về và ổn định ở mức mục tiêu.
Bản đồ kỳ vọng thị trường: tháng 7 không, nhưng sau đó thì có
Phân kỳ thú vị đang diễn ra giữa kỳ vọng ngắn hạn và dài hạn. Giá tiêu dùng Mỹ giảm lần đầu trong 6 năm. Warsh nói đó không phải chiến thắng. Bond trader đồng ý.
Tháng 7: xác suất tăng lãi suất gần như bằng không sau CPI. Cuộc họp FOMC ngày 28–29/7 nhiều khả năng sẽ giữ nguyên, trong khi Fed bước vào giai đoạn "blackout" — không quan chức nào được phát biểu về chính sách từ nay đến sau cuộc họp.
Tháng 9–10: xác suất tăng 25 điểm cơ bản (bps) vẫn ở mức cao. Bank of America kỳ vọng Fed tăng lãi suất tại cả ba kỳ họp tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Sau khi số liệu CPI tháng 6 công bố, kinh tế gia BofA viết cho khách hàng rằng với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu đáng kể, họ "cần thêm một vài lần in số liệu như thế này" mới cân nhắc điều chỉnh dự báo.
Tháng 12: các hợp đồng hoán đổi định giá tăng lãi suất gần như là điều chắc chắn.
Thị trường trái phiếu đã làm trước một phần việc của Fed
Một diễn biến đáng chú ý: dù Fed chưa tăng lãi suất, thị trường đã "làm thay" một phần công việc đó.
Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm Mỹ đã tăng khoảng 0,75 điểm phần trăm kể từ cuối tháng 2, lên gần 4,2% — cao hơn đáng kể so với biên độ mục tiêu 3,5%–3,75% của Fed. Lãi suất tăng trên thị trường thứ cấp này kéo theo chi phí thế chấp và các khoản vay khác leo thang, tự động làm chậm nền kinh tế mà không cần Fed hành động.
Ed Al-Hussainy, quản lý danh mục tại Columbia Threadneedle, đang đặt cược vào trái phiếu dài hạn sẽ vượt trội hơn trái phiếu ngắn hạn — một vị thế hưởng lợi khi Fed theo lập trường diều hâu. Ông đặt vấn đề thẳng: nếu không làm gì, liệu Fed có thể tin chắc lạm phát sẽ trở về 2% hoặc 2,5% không? Câu trả lời là không.
"Đây không phải thời điểm để mạo hiểm," ông nói thêm.
Quan điểm chia rẽ: BlackRock thận trọng hơn BofA
Không phải tất cả các tổ chức đều đồng thuận về mức độ diều hâu của Fed.
Chi Chen, đồng quản lý Quỹ Total Return trị giá 18 tỷ USD của BlackRock, cho rằng thị trường đang định giá con đường Fed diều hâu hơn mức BlackRock kỳ vọng — nếu dự báo lạm phát giảm và tăng trưởng hạ nhiệt trong nửa cuối năm là đúng.
Dựa trên quan điểm đó, BlackRock đang ưu tiên trái phiếu kỳ hạn trung và ngắn hạn — những loại có lợi suất tăng sau các đợt bán tháo hậu chiến tranh Iran. "Định giá hiện tại chắc chắn hấp dẫn hơn trước," bà nói.
Edward Harrison, chiến lược gia Bloomberg Markets Live, cảnh báo đợt tăng giá trái phiếu sau CPI "vẫn có vẻ như là một cuộc tăng giá giải tỏa đáng lo ngại" — khi đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên và lãi suất thực dài hạn chưa giảm.
Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt
Bộ ba Fed diều hâu + lãi suất Mỹ tăng + dầu leo thang tạo ra áp lực kép với Việt Nam.
Tỷ giá VND/USD và NHNN: Lãi suất 2 năm Mỹ ở 4,2% trong khi NHNN duy trì lãi suất điều hành thấp hơn đáng kể tạo ra chênh lệch lớn, gây áp lực dòng vốn rút khỏi thị trường mới nổi. NHNN sẽ phải cân nhắc kỹ giữa mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng và ổn định tỷ giá VND trong các tháng tới.
Trái phiếu chính phủ VN và lãi suất huy động: Khi lãi suất Mỹ tăng, áp lực trên lãi suất toàn cầu cũng tăng theo. Nhà đầu tư cá nhân Việt nắm trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hoặc gửi tiết kiệm kỳ hạn dài cần theo dõi khả năng lãi suất huy động trong nước cần điều chỉnh để giữ chân dòng vốn.
HoSE và dòng vốn ngoại: Lãi suất Mỹ cao hơn làm giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu thị trường mới nổi. Nhóm bất động sản và ngân hàng trên HoSE nhạy cảm nhất với môi trường lãi suất tăng — cần thận trọng trong định giá khi BofA kỳ vọng 3 lần tăng lãi suất Fed trước cuối năm.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.
***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656
