Nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương đã thúc đẩy Goldman Sachs điều chỉnh đáng kể dự báo giá vàng cuối năm 2025 lên 3.100 đô la một ounce troy từ 2.890 đô la, làm nổi bật sự thay đổi về mặt cấu trúc trong thị trường kim loại quý. Việc điều chỉnh diễn ra trong bối cảnh hoạt động mua vào của các tổ chức chưa từng có và những lo ngại mới nổi về thuế quan tiềm tàng của Hoa Kỳ đang định hình lại các mô hình giao dịch vàng truyền thống.
Bản dự báo tháng 12 năm 2023 của Goldman Sachs cho thấy nhu cầu vàng của các tổ chức trên thị trường OTC London đạt 108 tấn, vượt xa mức trung bình trước năm 2022 là 17 tấn. Trung Quốc nổi lên là người mua chiếm ưu thế, mua 45 tấn. Sự gia tăng này đã khiến Goldman điều chỉnh giả định về nhu cầu của ngân hàng trung ương lên 50 tấn mỗi tháng, tăng từ 41 tấn trước đó.
Biến động thị trường và động lực giá
Mô hình dự báo cho thấy nhu cầu của ngân hàng trung ương duy trì ở mức 50 tấn mỗi tháng sẽ góp phần làm giá vàng tăng 9% vào tháng 12 năm 2025. Dự kiến sẽ có thêm sự hỗ trợ từ việc nắm giữ ETF tăng (+2%) khi Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc cắt giảm lãi suất. Những yếu tố tích cực này được dự báo sẽ bù đắp hơn tác động tiêu cực của việc bình thường hóa vị thế (-4%).
Một diễn biến đáng chú ý trên thị trường vàng là sự gián đoạn của các mô hình giao dịch truyền thống do lo ngại về thuế quan tiềm tàng của Hoa Kỳ. Hoạt động trao đổi trao đổi vật lý thông thường giữa COMEX và London đang có những thay đổi đáng kể. Các nhà giao dịch đang thích nghi bằng cách vận chuyển cả thanh 100oz qua Thụy Sĩ và thanh 400oz trực tiếp từ Vương quốc Anh đến Hoa Kỳ, nhằm giảm thiểu rủi ro về thuế quan tiềm tàng.
Căng thẳng thị trường và động lực ngân hàng
Tình hình đã tạo ra những thách thức và cơ hội độc đáo trong thị trường vàng. Các ngân hàng thanh toán lớn, đặc biệt là JPMorgan và HSBC, phải đối mặt với các quyết định quản lý rủi ro phức tạp khi sự khác biệt về giá giữa thị trường New York và London buộc phải điều chỉnh chiến lược. Lãi suất vay vàng tăng cao phản ánh tình trạng căng thẳng ngày càng tăng của thị trường, tác động đến các nhà sản xuất và cơ chế định giá trong toàn bộ chuỗi cung ứng.
Cục Dự trữ Liên bang đã ngừng giả vờ rằng lạm phát giá cả đang biến mất
Fed đã cắt giảm lãi suất mạnh tay vào cuối năm 2024, với lý do niềm tin vào lạm phát đang tiến tới 2%.
Tuy nhiên, đến tháng 1 năm 2025, Fed đã dừng cắt giảm và xóa bỏ các tuyên bố về tiến triển của lạm phát. Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát lại tăng, với PCE ở mức 2,6% vào tháng 12 và CPI ở mức 3% vào tháng 1. Giá sản xuất cũng tăng vọt, cho thấy áp lực lạm phát tiếp tục.
Bài báo chỉ trích các biện pháp can thiệp của Fed, lập luận rằng Fed nên ngừng thao túng lãi suất và để thị trường điều chỉnh tự nhiên. Với việc Trump thúc đẩy lãi suất thấp hơn, mối lo ngại là ảnh hưởng chính trị sẽ thúc đẩy việc nới lỏng tiền tệ liên tục, dẫn đến lạm phát và biến dạng kinh tế hơn nữa.
Kịch bản rủi ro tăng
Goldman Sachs xác định một số kịch bản tăng giá tiềm năng cho trường hợp cơ bản của họ:
1. Trong điều kiện chính sách không chắc chắn và lo ngại dai dẳng về thuế quan, giá có thể đạt 3.300 USD/oz vào cuối năm 2025.
2. Nếu lượng mua của ngân hàng trung ương vượt quá kỳ vọng ở mức 70 tấn mỗi tháng, giá có thể chạm mức 3.200 USD/ounce.
3. Mối lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của tài chính Hoa Kỳ có thể đẩy giá lên 3.250 đô la/ounce, do hoạt động đầu cơ gia tăng và dòng vốn ETF.
Phân tích cho thấy rằng mặc dù rủi ro giảm giá chiến thuật tồn tại do mức định vị cao hiện tại, vàng vẫn duy trì giá trị đáng kể như một công cụ phòng ngừa nhiều kịch bản khác nhau bao gồm căng thẳng thương mại, thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và rủi ro tài chính hoặc suy thoái tiềm ẩn.
Sự giao thoa giữa nhu cầu của tổ chức, sự bất ổn về chính sách và những thay đổi trong cấu trúc thị trường là một lý do thuyết phục cho giá vàng tăng cao liên tục. Bối cảnh đang thay đổi này có thể đánh dấu một kỷ nguyên mới trong động lực của thị trường vàng, với hành vi của ngân hàng trung ương đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc hình thành giá.
Khi thị trường thích ứng với những thay đổi về mặt cấu trúc này, mối quan hệ truyền thống giữa thị trường vàng vật chất và vàng giấy tiếp tục chịu áp lực, có khả năng dẫn đến những thay đổi lâu dài về cách vàng được giao dịch và định giá trên toàn cầu. Những tác động này vượt ra ngoài phạm vi dự báo giá cả đơn thuần, cho thấy sự thay đổi cơ bản về vai trò của vàng trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Bạc cũng sẽ là bệ phóng tăng giá tiếp theo
Giá Bạc sau thời gian dài đi ngang tích luỹ trong mô hình tam giác đã phá qua nêm trên tam giác với lực tăng mạnh, có khả năng mở ra xu hướng tăng tốt, hướng tới thấp nhất là đỉnh cũ quanh 50 vào năm 2011.
Elon Musk có thể sẽ kiểm toán kho dự trữ vàng của Mỹ. Tin đồn vàng trong kho dự trữ Mỹ lâu nay đã bị tuần ra khỏi kho luôn là mối lo chính giới đầu tư... với tin Elon kiểm toán có thể đẩy giá vàng vượt đỉnh. Và theo sau đó sẽ là giá BẠC
-------------------------------------------------------------------------------------------
