Bán nhiều xe hơn chưa đồng nghĩa giữ lại nhiều lợi nhuận hơn. Chín tháng đầu năm 2026, Haxaco tăng doanh thu bán xe 32%, nhưng lợi nhuận gộp từ bán hàng và dịch vụ vẫn không đủ trang trải chi phí.
Khoản hỗ trợ kinh doanh từ các hãng xe trở thành phần đóng góp quan trọng giúp doanh nghiệp báo lãi. Trong khi đó, dòng tiền kinh doanh âm 460 tỷ đồng, còn khu đất giá gốc 542 tỷ đồng trên đường Võ Văn Kiệt vẫn chờ chuyển nhượng.
💰 Khoản hỗ trợ 146 tỷ đồng thay đổi bức tranh lợi nhuận
Doanh thu bán xe chín tháng đạt 3.612 tỷ đồng, chiếm khoảng 89% doanh thu thuần hợp nhất. Sau giá vốn, biên lợi nhuận gộp của mảng này khoảng 6,16%.
Tổng lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt khoảng 290 tỷ đồng. Nhưng chi phí bán hàng, quản lý và tài chính cộng lại lên tới khoảng 393 tỷ đồng, khiến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh âm gần 102 tỷ đồng.
Phần bù đến từ lợi nhuận khác 159 tỷ đồng, trong đó thu nhập hỗ trợ kinh doanh xe khoảng 146 tỷ đồng, gấp 3,3 lần cùng kỳ. Kết quả, Haxaco lãi trước thuế 57 tỷ đồng và lãi sau thuế gần 41 tỷ đồng.
Khoản hỗ trợ này gắn với hoạt động phân phối xe, dù được trình bày ở thu nhập khác. Vì vậy, không nên coi đây hoàn toàn là nguồn thu ngoài ngành. Điều đáng quan tâm là điều kiện nhận hỗ trợ, khả năng duy trì và thời điểm tiền thực về.
Cuối kỳ, riêng khoản phải thu chiết khấu, hỗ trợ đạt chỉ tiêu từ Mercedes-Benz Việt Nam là 89 tỷ đồng. Lợi nhuận đã ghi nhận và tiền đã thu được vẫn là hai mốc khác nhau.
🏢 Mở rộng hệ thống, chi phí và nghĩa vụ cũng lớn lên
Tháng 3/2026, Haxaco mua 70% cổ phần Tập đoàn Tương Lai Việt, bổ sung động lực tăng trưởng doanh thu hợp nhất.
Sau thương vụ, nhân sự tăng từ 1.280 lên 1.983 người. Giao dịch phát sinh khoảng 215 tỷ đồng lợi thế thương mại; doanh nghiệp còn ghi nhận khoản phải trả dài hạn tiền mua cổ phần 273 tỷ đồng.
Quy mô mở rộng tạo thêm cơ hội bán hàng, nhưng cũng đòi hỏi doanh thu và hiệu quả đủ lớn để trang trải bộ máy mới.
Các số dư phải trả nhà cung cấp MG và VinFast cũng tăng. Tuy nhiên, công nợ tại một thời điểm chưa đủ phản ánh chính xác tỷ trọng doanh số của từng thương hiệu.
🏦 Nợ vay tăng, dòng tiền kinh doanh chưa theo kịp
Cuối tháng 9, tổng nợ phải trả Haxaco đạt 2.293 tỷ đồng, tăng 107% so với đầu năm. Riêng vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn khoảng 1.640 tỷ đồng, tăng 73%.
Chi phí lãi vay chín tháng đạt 62 tỷ đồng, tăng 134%.
Dòng tiền kinh doanh âm 460 tỷ đồng, trong bối cảnh vốn nằm nhiều hơn ở hàng tồn kho và phải thu. Doanh nghiệp thu từ đi vay 4.101 tỷ đồng, đồng thời trả nợ gốc 3.412 tỷ đồng.
Các dòng vay và trả này cho thấy hoạt động thu xếp vốn có quy mô lớn, nhưng chưa đủ để kết luận toàn bộ là vay mới trả nợ cũ.
🏙️ Khu đất 542 tỷ đồng: Có tài sản, chưa có tiền bán
Trong hơn 2.117 tỷ đồng hàng tồn kho, Haxaco ghi nhận 542 tỷ đồng quyền sử dụng đất trên đường Võ Văn Kiệt, phường An Lạc, TP.HCM.
Khu đất được đưa vào hàng hóa bất động sản với mục đích bán từ tháng 7/2025. Đến cuối tháng 9/2026, số dư vẫn giữ nguyên theo giá gốc, chưa cho thấy giao dịch chuyển nhượng đã hoàn tất.
Tài sản còn nằm trong khối hàng tồn kho đang được thế chấp ngân hàng. Nếu bán thành công, khả năng bổ sung dòng tiền sẽ phụ thuộc giá giao dịch, chi phí, thuế và phương án xử lý nghĩa vụ bảo đảm.
Không có cơ sở khẳng định giá bán tối thiểu sẽ bằng giá gốc, hoặc toàn bộ tiền thu được đều sẵn sàng dùng cho hoạt động khác.
Với Haxaco, khoản hỗ trợ từ hãng đã giúp kết quả chín tháng có lãi. Bước tiếp theo là chuyển các khoản phải thu thành tiền, kiểm soát vốn nằm trong tồn kho và giảm sức ép chi phí. Khu đất trăm tỷ có thể tạo thêm lựa chọn, nhưng chỉ trở thành nguồn tiền khi giao dịch thực sự hoàn tất.
