Từ đầu năm đến giờ, thắc mắc xuất hiện nhiều nhất trong đầu của mỗi nhà đầu tư trên thị trường phần nào sẽ đến từ câu hỏi "Vì sao cổ phiếu doanh nghiệp đã quay về mốc định giá rẻ vậy rồi mà không thu hút được dòng tiền" hay "Tiền đang tập trung hết ở nhóm VIN rồi hay sao?"
Đây cũng là những câu hỏi mà bản thân tự liên tục đặt ra trong giai đoạn qua và tìm câu trả lời, nhưng dần dần khi mọi thứ không đi đúng hướng suy nghĩ thì cá nhân Mình phải ngồi nhìn nhận lại.
Thường trong một giai đoạn mà vĩ mô xấu mặt bằng lãi suất neo cao thì chúng ta thường rơi vào "Bẫy Định Giá". Trong quá khứ mình cũng có một bài viết bàn về quan điểm cá nhân rằng TTCK bị tác động mạnh bởi 3 yếu tố chính là Lợi Nhuận của DN, Lãi suất và Quy Mô Tiền trong nền kinh tế.
Vnindex có thể nói là đã trải qua một chu kỳ rực rỡ với câu chuyện "Tiền rẻ":
- GĐ 2020-2021: nới lỏng trong chu kỳ bơm tiền toàn cầu để hỗ trợ nền kinh tế trước địa dịch Covid-19
- GĐ 2022: Chúng ta ảnh hưởng bởi yếu tố ngoại suy khi FED năng lãi suất và đặc biệt là khủng hoảng bong bóng trái phiếu trong nước dẫn đến lãi suất điều hành nhích tăng trong ngắn hạn
- GĐ 2023-2025: Chúng ta hạ lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Mặt bằng lãi suất duy trì ở mức rất thấp (có thời điểm còn thấp hơn Covid). Các kênh tài sản đều tăng rất mạnh trong giai đoạn này.
Cho đến giai đoạn từ cuối năm trước đến hiện tại thì đánh giá chủ quan mà nói chúng ta đã dần bước vào một giai đoạn "Tiền đã hết rẻ rồi". Dư địa của những công cụ cơ bản đã được dùng gần hết và dần chuyển hướng sang điều hành ý chí.
Trong giai đoạn lịch sử của thị trường ta, không thiếu những giai đoạn mà thị trường trải qua Bẫy định giá "Value Trap". Và hầu như đó là những giai đoạn mặt bằng lãi suất không phải là rẻ và thanh khoản thị trường khá là ảm đạm. Điển hình là giai đoạn 2012-2015, tràn lan doanh nghiệp PE 4-5 lần.
Đến bây giờ chúng ta cần phải nhìn nhận lại một sự thật là mặt bằng lãi suất sẽ nhích lên một mặt bằng mới và theo quan điểm của mình sẽ khó có thể giảm trong ngắn hạn, nhưng cũng sẽ khó có thể tăng mạnh khi ý chí của Đất Nước vẫn gắn liền với mục tiêu tăng trưởng 2 con số.
Việc lựa chọn doanh nghiệp GĐ này sẽ rất là quan trọng, không phải cứ rẻ là tăng. Những model business hiệu quả tăng trưởng mạnh cổ tức cao sẽ là điểm đến của dòng tiền. Chỉ những cổ rẻ nhưng xứng đáng được nhìn nhận lại mới có re-rating.
