Trong bối cảnh kỳ vọng nâng hạng thị trường ngày một rõ hơn, chủ đề trung tâm của quý IV/2025 là: dòng vốn ngoại + ETF sẽ tìm đến những mã có quy mô lớn, thanh khoản vượt trội và câu chuyện tăng trưởng đủ dài. Dưới tiêu chí ấy, danh mục GEM5 gồm SSI – HPG – MSN – STB – VRE nổi bật như một “giỏ lõi” để đón pha rerating (mở rộng định giá) khi điều kiện thị trường cho phép.
Vì sao “nâng hạng” là câu chuyện của lúc này?
Nâng hạng không chỉ là thủ tục kỹ thuật. Khi đáp ứng các tiêu chí về giao dịch, lưu ký, công bố thông tin…, thị trường có cơ hội mở cửa cho dòng vốn thụ động (ETF theo bộ chỉ số) và vốn chủ động (quỹ dài hạn) – thường ưu tiên những cổ phiếu:
Vốn hóa lớn – thanh khoản dày,
Tỷ lệ room ngoại hấp dẫn,
Catalyst 6–12 tháng (dự án mới/IPO công ty con/xử lý nợ tồn đọng/mở mới diện tích cho thuê…),
Sức bật lợi nhuận 2025–2026 và định giá còn dư địa.
5 cổ phiếu tâm điểm
1) SSI – “đầu kéo” nhóm chứng khoán
5 cổ phiếu tâm điểm
1) SSI – “đầu kéo” nhóm chứng khoán
Luận điểm: SSI là một trong những định chế có năng lực vốn, hệ sinh thái sản phẩm và nền tảng khách hàng mạnh nhất. Câu chuyện nâng hạng gắn trực tiếp với thanh khoản – margin – dịch vụ IB. Khi khối ngoại, ETF mở rộng quy mô, brokerage hàng đầu thường được hưởng lợi sớm.
Định giá tham khảo 2025F: P/E ~23x, P/B ~2,7x.
Rủi ro theo dõi: biến động thị trường chung; chu kỳ tự doanh.
Chiến lược: giữ vai trò core holding trong “rổ nâng hạng”.
2) HPG – hưởng lợi kép từ chu kỳ hạ tầng và Dung Quất 2
Luận điểm: Nửa cuối 2025–2026, lợi nhuận HPG dự kiến bật mạnh nhờ Dung Quất 2 đi vào vận hành, nhu cầu HRC nội địa tăng và mặt bằng đầu tư công/hạ tầng sôi động.
Giá mục tiêu tham khảo: 33.000 đồng/cp; P/E 2025F ~12,4x; P/B ~1,6x; tăng trưởng LN 2025F ~42,5%.
Rủi ro: chu kỳ thép, giá quặng – than.
Chiến lược: tích lũy theo nhịp điều chỉnh, tầm nhìn 12–18 tháng.
3) MSN – câu chuyện tái cấu trúc & catalyst IPO mảng nông nghiệp
Luận điểm: Sau giai đoạn tái cơ cấu bán lẻ, biên lợi nhuận gộp có dư địa cải thiện; IPO HPA (mảng nông nghiệp) là chất xúc tác quan trọng. Khi cầu tiêu dùng hồi phục, doanh nghiệp đa ngành có thể ghi nhận đòn bẩy lợi nhuận.
Giá mục tiêu tham khảo: 98.700 đồng/cp; P/E 2025F ~33,8x; P/B ~3,5x; tăng trưởng LN 2025F ~78,8%.
Rủi ro: tốc độ cải thiện hiệu quả hệ thống bán lẻ; biến động giá nông sản.
Chiến lược: phù hợp nhà đầu tư chấp nhận beta cao, nắm giữ theo catalyst.
4) STB – “rerating” ngân hàng đang hoàn tất xử lý tồn đọng
Luận điểm: Khi đề án xử lý tồn đọng tiến triển, hiệu quả hoạt động – ROE có thể nhảy vọt. Chu kỳ tín dụng thuận lợi và thu phí dịch vụ tăng giúp lợi nhuận bền hơn.
Giá mục tiêu tham khảo: 63.600 đồng/cp; P/E 2025F ~11,5x; P/B ~1,7x; tăng trưởng LN 2025F ~15,1%.
Rủi ro: tiến độ xử lý tài sản; biến động chất lượng tín dụng.
Chiến lược: nắm giữ trung hạn theo câu chuyện rerating.
5) VRE – chu kỳ mở rộng diện tích cho thuê quay lại
Luận điểm: Giai đoạn 2025 đánh dấu mở mới TTTM, tăng diện tích cho thuê, cải thiện công suất và lưu lượng khách nhờ cầu nội địa hồi phục. VRE là “quasi-bond” có dòng tiền ổn nhưng vẫn giữ upside khi diện tích vận hành tăng.
Định giá tham khảo 2025F: P/E ~17,1x; P/B ~1,7x; tăng trưởng LN ~6% (đệm cho 2026).
Rủi ro: tốc độ lấp đầy & điều chỉnh cơ cấu thuê; chi phí vốn.
Chiến lược: phòng thủ – tăng trưởng, phù hợp nhà đầu tư ưa ổn định.
Gợi ý chiến lược danh mục
Phân bổ lõi 50–60%: SSI – STB – HPG (tận dụng nâng hạng, tín dụng, hạ tầng).
Vệ tinh 40–50%: MSN – VRE theo catalyst riêng (IPO, mở rộng TTTM).
Nguyên tắc giao dịch: giải ngân từng phần ở nhịp điều chỉnh, tăng tỷ trọng khi KQKD quý/tiến độ dự án xác nhận luận điểm.
Quản trị rủi ro: theo dõi tỷ giá – lãi suất, chi phí nguyên liệu của thép, tiến độ IPO/diện tích cho thuê, biến động dòng vốn ngoại/ETF.
Góc nhìn cuối: Đón pha “mở rộng định giá”
Nếu việc nâng hạng diễn ra theo đúng kỳ vọng, dòng vốn ngoại sẽ ưu tiên chảy vào những cổ phiếu đáp ứng tiêu chí về quy mô, thanh khoản và quản trị, sau đó mới lan tỏa sang các mã khác. Trong bối cảnh này, 5 cổ phiếu trên hội tụ đầy đủ cả chất lượng tài sản và yếu tố kích hoạt trong 6–12 tháng tới, giúp nhà đầu tư vừa bảo vệ vốn, vừa nắm bắt cơ hội tăng trưởng.
