Thị trường vàng đã trải qua những biến động lớn khi hội nghị kinh tế Jackson Hole đang tới gần, các vị thế của quỹ quản lý chịu áp lực thanh khoản mạnh mẽ trước khi tìm thấy động lực mới nhờ các tín hiệu chính sách nới lỏng từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell.
Làn sóng Thanh khoản trước Jackson Hole
Theo nhà giao dịch Robert Quinn của Goldman Sachs, vị thế mua ròng của các quỹ quản lý trên thị trường vàng giảm đáng kể trong giai đoạn trước hội nghị Jackson Hole, chủ yếu do hoạt động thanh khoản có hệ thống. Dữ liệu từ báo cáo Cam kết của Nhà giao dịch COT (Commitment of Traders) cho thấy quy mô của đợt thoái lui này: các quỹ quản lý đã bán ra lượng vàng trị giá 6,7 tỷ USD từ ngày 5 đến 19 tháng 8, trong đó hơn 75% áp lực bán đến từ việc đóng các vị thế mua.
Làn sóng này bắt nguồn từ nhiều yếu tố xúc tác. Sự gia tăng của lãi suất thực đã trở thành trở ngại chính, với lãi suất thực kỳ hạn 5 năm của Mỹ tăng 5 điểm cơ bản trong giai đoạn này, xóa sạch mức giảm của năm ngày trước đó. Lãi suất thực tăng thường gây áp lực lên giá vàng, do làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý không sinh lãi.
Quy định và Áp lực Kỹ thuật
Áp lực bán còn được củng cố bởi thông báo từ chính quyền Mỹ về việc làm rõ các quy định thuế quan đối với vàng, giải tỏa những lo ngại trước đó liên quan đến khả năng áp thuế từ Thụy Sĩ – trung tâm tinh chế vàng hàng đầu thế giới. Những lo ngại ban đầu về thuế quan đã đẩy tăng tỷ lệ thuê vàng (lease rates) và hoạt động mua theo cơ chế trao đổi hàng thực (Exchange for Physical - EFP), một phần trong số đó được phản ánh dưới dạng các vị thế mua hợp đồng tương lai trong dữ liệu định vị chính thức.
Các yếu tố kỹ thuật cũng góp phần vào tâm lý giảm giá. Giá vàng không thể duy trì mức đỉnh lịch sử, khiến các nhà đầu tư theo đà tăng trưởng thất vọng. Đồng thời, biến động thực tế giảm đã dẫn đến sự sụt giảm trong mức biến động ngụ ý (implied volatility), khiến các nhà đầu tư nắm giữ quyền chọn mua (call option) phải đóng vị thế. Đến ngày 19 tháng 8, biến động ngụ ý ba tháng của vàng giảm xuống mức thấp nhất trong vòng một năm (4%), trong khi độ lệch giá quyền chọn mua-bán chuẩn hóa (25-delta put-call skew) tăng trở lại mức 57%.
Tín hiệu Nới lỏng từ Powell
Bức tranh thị trường thay đổi mạnh mẽ sau bài phát biểu mang tính nới lỏng của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole. Sau khi ông Powell đề cập đến khả năng thay đổi chính sách tiền tệ, báo hiệu các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng, giá vàng đã tăng hơn 1%, và tổng lãi mở (open interest) trên thị trường hợp đồng tương lai tăng thêm 3,5 tỷ USD.
Theo khung phân tích của các chiến lược gia hợp đồng tương lai Goldman Sachs (Commodity Trading Advisor - CTA), cú nhảy giá vàng vào ngày 22 tháng 8 đóng vai trò quan trọng trong việc khôi phục đà tăng ngắn hạn và ngăn chặn sự đảo chiều ở ngưỡng trung hạn. Sự phục hồi kỹ thuật này cho thấy áp lực bán có hệ thống được dự báo trước đó sẽ giảm dần nếu giá vàng duy trì được đà tăng.
Triển vọng: Định vị trước Dữ liệu Kinh tế
Các nhà tham gia thị trường hiện đang theo dõi sát sao liệu các nhà đầu tư có định vị trước khi các dữ liệu việc làm sắp tới được công bố. Tiền lệ lịch sử cho thấy thị trường vàng đặc biệt nhạy cảm với những bất ngờ từ dữ liệu lao động: báo cáo việc làm đáng thất vọng trong tháng 7 đã kích hoạt làn sóng mua vàng mạnh mẽ từ các quỹ quản lý, với tổng vị thế mua và vị thế mua ròng tăng lần lượt 4,9 tỷ USD và 6,4 tỷ USD trong khoảng từ ngày 29 tháng 7 đến ngày 5 tháng 8.
Kết luận
Biến động gần đây của thị trường vàng phản ánh sự phức tạp giữa kỳ vọng chính sách tiền tệ, kỹ thuật và các chiến lược giao dịch có hệ thống. Khi Cục Dự trữ Liên bang tiến gần đến quyết định chính sách tiếp theo, khả năng vàng duy trì đà tăng trên các mức kỹ thuật quan trọng sẽ quyết định liệu sự phục hồi gần đây có thể thu hút dòng vốn mua bền vững từ các tổ chức hay sẽ đối mặt với áp lực thanh khoản mới từ các hệ thống giao dịch.
Phân tích này phản ánh điều kiện thị trường tính đến cuối tháng 8 năm 2024, dựa trên nghiên cứu của Goldman Sachs và dữ liệu định vị từ báo cáo Cam kết của Nhà giao dịch.
Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823
Cơ Hội Hiện Tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.
Giá bạc đã chạm mốc 39,40 USD/ounce troy, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2011, với mức tăng ấn tượng 36% từ đầu năm đến nay. Hiệu suất này vượt trội so với mức tăng 31% của vàng, đưa bạc tiến gần đến ngưỡng tâm lý quan trọng 40 USD/ounce, thậm chí xa hơn là mức đỉnh lịch sử 49 USD/ounce đạt được vào năm 2011
Nhu cầu đầu tư cũng đồng thời gia tăng khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế hợp lý hơn so với vàng. Tỷ lệ vàng-bạc được cải thiện, hiện ở mức 87:1 so với 105:1 hồi tháng 4, cho thấy giá trị tương đối của bạc đã được củng cố đáng kể. Mức cao nhất trong bảy tháng của tỷ lệ này cho thấy tiềm năng vượt trội của bạc vẫn còn dư địa để phát triển.
