Vàng – bạc có thể tạm “nghỉ lấy đà” giữa bão địa chính trị và lạm phát: Nhận định từ StoneX

Trong bối cảnh chiến sự với Iran leo thang, bất ổn pháp lý quanh chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ và lạm phát sản xuất tăng mạnh hơn kỳ vọng, vàng và bạc về lý thuyết đang hội tụ đầy đủ yếu tố hỗ trợ tăng giá. Tuy nhiên, theo bà Rhona O’Connell – Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường khu vực EMEA & châu Á của StoneX – hai kim loại quý này có thể đã đi đủ xa trong ngắn hạn và cần một nhịp điều chỉnh kỹ thuật để “giải tỏa” trạng thái quá mua.

Địa chính trị tiếp tục là biến số chi phối

Theo O’Connell, môi trường địa chính trị vẫn là lực đẩy bao trùm đối với nhóm kim loại quý, đặc biệt là vàng và bạc, trong khi bạch kim và palladium cũng chịu tác động lan tỏa.

Diễn biến mới nhất – xung đột trực diện với Iran và các đòn đáp trả lan rộng tại Trung Đông – đã kích hoạt làn sóng phòng thủ trên thị trường tài chính. Vàng và bạc tăng giá nhờ nhu cầu trú ẩn rủi ro, trong khi dầu thô bật mạnh do lo ngại cú sốc nguồn cung.

Song song đó, môi trường chính sách tại Mỹ tiếp tục gia tăng bất định. Phán quyết của Tòa án Tối cao liên quan đến việc áp dụng thuế theo Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) đã làm dấy lên làn sóng kiện tụng mới. Thêm vào đó, kế hoạch áp thuế phổ quát 10% theo Điều 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974 của Tổng thống Trump cũng đang vấp phải nhiều ý kiến pháp lý trái chiều.

Những yếu tố này cộng hưởng, làm gia tăng trạng thái “risk-off” trên thị trường toàn cầu.

Lạm phát sản xuất củng cố luận điểm hỗ trợ vàng

Ở mặt trận kinh tế vĩ mô, chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ ghi nhận mức tăng hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 1/2025 – một tín hiệu cho thấy áp lực lạm phát đầu vào đang gia tăng trở lại.

Trong điều kiện lạm phát cao, vàng thường được xem là công cụ phòng hộ sức mua. Đây tiếp tục là nền tảng cơ bản hỗ trợ giá kim loại quý.

Dòng tiền ETF và vị thế đầu cơ: Không còn “quá tải”

O’Connell lưu ý rằng:

  • Các quỹ ETF vàng có gia tăng nắm giữ nhẹ từ đầu năm, nhưng vị thế mua ròng trên thị trường kỳ hạn theo dữ liệu CFTC đã giảm đáng kể.

  • ETF bạc chứng kiến các đợt rút vốn đáng kể, trong khi trên thị trường kỳ hạn, nhà đầu tư có xu hướng “gặm nhấm” vị thế mua và tích cực đóng vị thế bán khống. Tuy nhiên, tổng vị thế mua ròng hiện chỉ tương đương 29% mức trung bình 12 tháng.

Về tồn kho trên sàn:

  • Tồn kho bạc trên COMEX đã giảm mạnh xuống còn 11.207 tấn – giảm 5.323 tấn so với cuối tháng 9 và đang quay về vùng cân bằng lịch sử 9.000–10.000 tấn.

  • Tồn kho vàng giảm 91 tấn (tương đương 8%) từ đầu năm, xuống còn 1.036 tấn – thấp hơn 11% so với mức trung bình năm 2025.

Diễn biến này có thể giúp giảm bớt biến động, đặc biệt khi áp lực cung tại London được xoa dịu phần nào.

Theo O’Connell, hiện không còn nhiều “overhang” đầu cơ trên sàn – phản ánh hoạt động chốt lời ở bạc hồi tháng 1 và xu hướng thanh lý ổn định trên COMEX.

Phân tích kỹ thuật: Dấu hiệu cần “nghỉ nhịp”

Từ góc độ kỹ thuật:

  • Vàng đang giao dịch sát đỉnh của xu hướng tăng, trong khi chỉ báo RSI tiệm cận ngưỡng 70 – vùng quá mua.

  • Bạc đang neo tại một mức thoái lui Fibonacci sau nhịp điều chỉnh mạnh.

Điều này gợi ý rằng thị trường có thể cần một pha điều chỉnh để giải tỏa trạng thái quá mua, dù dư địa giảm sâu được đánh giá là hạn chế. Nếu không xuất hiện thêm cú sốc địa chính trị mới, khả năng cao vàng và bạc sẽ bước vào giai đoạn “nghỉ lấy đà”.

Risk-off vẫn chi phối, nhưng đà tăng có thể chậm lại

Trong bối cảnh tâm lý thị trường còn “nhiệt độ cao”, sức mạnh của vàng và bạc nhiều khả năng vẫn được duy trì cho đến khi bất ổn lắng dịu. Tuy nhiên, nhịp tăng dồn dập gần đây cho thấy thị trường đã phản ánh phần lớn thông tin hỗ trợ.

Ở thời điểm hiện tại, giá vàng giao ngay giảm 4,38% xuống 5.088,83 USD/oz, trong khi bạc giao ngay giảm 8,18% còn 82,036 USD/oz – phản ánh áp lực chốt lời mạnh mẽ trong ngắn hạn.

Kết luận

Mặc dù nền tảng cơ bản – từ chiến sự Trung Đông, bất định thuế quan đến lạm phát – vẫn ủng hộ kim loại quý, nhưng cấu trúc kỹ thuật cho thấy thị trường có thể đã đi trước một bước.

Như nhận định của StoneX, vàng và bạc có thể cần một nhịp điều chỉnh để tái cân bằng trước khi xác lập xu hướng tiếp theo. Xu hướng trung hạn chưa bị phá vỡ, nhưng trong ngắn hạn, “nghỉ ngơi” có lẽ là kịch bản hợp lý hơn là tiếp tục bứt phá.

................................................

Liên hệ tư vấn đầu tư hàng hoá phái sinh: 0327.555.026