Dữ liệu việc làm gần đây đã cung cấp cho các nhà kinh tế sự rõ ràng đáng kể về quỹ đạo của nền kinh tế Hoa Kỳ, xác nhận những gì các chỉ số hàng đầu đã gợi ý trong nhiều tháng: chúng ta đang trải qua sự giảm tốc đáng kể về động lực kinh tế, mặc dù vẫn chưa đến mức suy thoái.
Phân tích này xem xét mối quan hệ quan trọng giữa xu hướng việc làm và hiệu suất kinh tế nói chun
g, đặc biệt tập trung vào chất lượng tạo việc làm và tác động của nó đối với chi tiêu của người tiêu dùng.Yêu cầu bắt buộc về việc làm toàn thời gian
Trong khi số liệu việc làm tiêu đề tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi, một cuộc kiểm tra sâu hơn cho thấy những xu hướng đáng lo ngại bên dưới bề mặt. Thành phần tạo việc làm đã thay đổi đáng kể, với tỷ lệ tăng trưởng việc làm toàn thời gian giảm so với tốc độ tăng trưởng dân số. Sự khác biệt này rất quan trọng đối với tính bền vững của nền kinh tế.
Việc làm toàn thời gian cung cấp cơ cấu tiền lương, phúc lợi và sự ổn định cần thiết cho tiêu dùng hộ gia đình mạnh mẽ. Xu hướng giảm gần đây về tỷ lệ lao động toàn thời gian so với dân số trong độ tuổi lao động báo hiệu sự yếu kém tiềm ẩn trong khả năng chi tiêu của người tiêu dùng trong tương lai. Dữ liệu lịch sử chứng minh rằng khi tỷ lệ thay đổi trong việc làm toàn thời gian giảm xuống dưới 0, sự suy thoái kinh tế thường xảy ra sau đó.
Khoảng cách dai dẳng giữa tỷ lệ việc làm toàn thời gian trước đại dịch và hiện tại tính theo tỷ lệ phần trăm dân số trong độ tuổi lao động là đặc biệt đáng chú ý. Mặc dù các câu chuyện chính trị nhấn mạnh vào sự phục hồi việc làm, việc làm toàn thời gian đã không thể lấy lại được vị thế trước năm 2020, một phần là do những thay đổi về mặt cấu trúc bao gồm tự động hóa, thay thế công nghệ và những thay đổi về nhân khẩu học được thúc đẩy bởi các mô hình nhập cư gần đây.
Chu kỳ sản xuất-tiêu thụ
Lý thuyết kinh tế nhắc nhở chúng ta về một chân lý cơ bản: tiêu dùng không thể xảy ra nếu không có sản xuất trước. Dòng chảy tuần hoàn giữa sản xuất và tiêu dùng tạo thành xương sống của hoạt động kinh tế:
1. Sản xuất tạo ra thu nhập thông qua việc làm
2. Thu nhập cho phép tiêu dùng
3. Tiêu dùng tạo ra nhu cầu
4. Nhu cầu kích thích sản xuất nhiều hơn
Khi chu kỳ này suy yếu ở bất kỳ thời điểm nào, tăng trưởng kinh tế chắc chắn sẽ chậm lại. Với việc làm toàn thời gian cho thấy dấu hiệu căng thẳng, chúng ta phải dự đoán những tác động hạ nguồn đối với chi tiêu của người tiêu dùng, chiếm khoảng 70% GDP. Hiệu ứng nhân lên của bất kỳ sự thu hẹp nào trong chi tiêu của người tiêu dùng sẽ lan tỏa thông qua đầu tư kinh doanh, quản lý hàng tồn kho và cuối cùng là trở lại các quyết định về việc làm.
Các chỉ số hàng đầu: Tâm lý của CEO và doanh nghiệp nhỏ
Các chỉ số hướng tới tương lai cung cấp thêm bối cảnh để đánh giá quỹ đạo việc làm:
Chỉ số niềm tin của CEO của Conference Board đã tăng lên 60 trong quý 1 năm 2025 từ mức 51 trong quý 4 năm 2024, cho thấy sự lạc quan liên tục của ban điều hành vào đầu năm nay. Tuy nhiên, cuộc khảo sát này được tiến hành vào tháng 2, trước khi có biến động thị trường gần đây và các thông báo chính sách liên quan đến thuế quan. Cuộc khảo sát quý 2 sắp tới sẽ tiết lộ cụ thể về cách thức tâm lý lãnh đạo đã thay đổi như thế nào để ứng phó với các điều kiện thay đổi.
Ý định tuyển dụng của doanh nghiệp nhỏ, được đo lường bằng Chỉ số Niềm tin Doanh nghiệp Nhỏ của NFIB, cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa kế hoạch tuyển dụng và tăng trưởng việc làm thực tế. Các doanh nghiệp nhỏ, chiếm khoảng một nửa số việc làm tại Hoa Kỳ, đã duy trì mức việc làm tương đối trì trệ kể từ năm 2020 mặc dù có sự lạc quan trước đó. Sự khác biệt giữa kỳ vọng và thực tế này chủ yếu xuất phát từ hiệu suất bán hàng đáng thất vọng, vì tăng trưởng doanh thu dự kiến đã không thành hiện thực đối với nhiều doanh nghiệp nhỏ hơn.
Trình tự việc làm trong thời kỳ suy thoái kinh tế
Khi đà tăng trưởng kinh tế chậm lại, các doanh nghiệp thường tuân theo một trình tự điều chỉnh việc làm có thể dự đoán được:
1. Giảm nhân công tạm thời : Giai đoạn đầu tiên bao gồm cắt giảm nhân công tạm thời, bảo vệ nhân viên toàn thời gian cốt lõi trong khi giảm tổng chi phí lao động. Dữ liệu hiện tại cho thấy quá trình này đã được tiến hành.
2. Đóng băng tuyển dụng : Các tổ chức duy trì số lượng nhân viên hiện có nhưng ngừng tuyển thêm vị trí mới, ngay cả khi xảy ra tình trạng hao hụt tự nhiên.
3. Giảm nhân viên toàn thời gian : Chỉ khi điều kiện kinh tế xấu đi đáng kể thì các doanh nghiệp mới bắt đầu cắt giảm đáng kể lực lượng lao động toàn thời gian.
Bức tranh việc làm hiện tại cho thấy chúng ta đang ở giữa giai đoạn một và giai đoạn hai của quá trình tiến triển này, với việc việc làm tạm thời đang thu hẹp trong khi tăng trưởng việc làm toàn thời gian đang chậm lại nhưng vẫn ở mức tích cực.
Triển vọng kinh tế: Tăng trưởng chậm hơn là suy thoái
Dựa trên dữ liệu có sẵn, khả năng suy thoái vào năm 2025 vẫn ở mức thấp. Thay vì suy thoái, nền kinh tế dường như đang ở vị thế tiếp tục tăng trưởng, mặc dù ở mức thấp hơn đáng kể so với xu hướng lịch sử. Kịch bản cơ sở là tăng trưởng hàng năm dưới 2% có vẻ khả thi nhất, nếu không có cú sốc ngoại sinh.
Môi trường tăng trưởng chậm này tạo ra những thách thức đáng kể cho lợi nhuận của công ty. Với việc cải thiện năng suất đang giảm dần và áp lực bồi thường vẫn tiếp diễn, biên lợi nhuận phải đối mặt với sự nén từ nhiều hướng. Định giá thị trường dựa trên sự tăng trưởng thu nhập liên tục ở mức gần đây có thể khó duy trì.
Ý nghĩa đầu tư
Đối với các nhà đầu tư, môi trường kinh tế này gợi ý một số cân nhắc chiến lược:
1. Kỳ vọng lợi nhuận giảm : Một thập kỷ lợi nhuận cổ phiếu thấp hơn có thể xảy ra ở phía trước khi thị trường điều chỉnh theo mức tăng trưởng lợi nhuận chậm hơn và khả năng bình thường hóa định giá.
2. Tập trung vào chất lượng : Các công ty có quyền định giá, biên lợi nhuận bền vững và nhu cầu ít mang tính chu kỳ có thể hoạt động tốt hơn.
3. Tập trung vào cổ tức : Trong môi trường tăng trưởng thấp, các thành phần thu nhập có thể đóng góp nhiều hơn vào tổng lợi nhuận.
4. Tính chọn lọc theo ngành : Các ngành phòng thủ thường hoạt động tốt hơn trong thời kỳ kinh tế suy thoái, mặc dù định giá hiện tại cho thấy việc lựa chọn cẩn thận vẫn là tối quan trọng.
Phần kết luận
Trong khi nỗi lo suy thoái có vẻ như còn quá sớm dựa trên dữ liệu việc làm hiện tại, nền kinh tế cho thấy những dấu hiệu rõ ràng về sự giảm tốc. Sự suy giảm trong việc làm toàn thời gian so với tăng trưởng dân số cần được đặc biệt chú ý, vì nó tác động trực tiếp đến khả năng tiêu thụ. Mặc dù các kịch bản thảm khốc vẫn không có khả năng xảy ra trong thời gian tới, các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách nên chuẩn bị cho một giai đoạn tăng trưởng dưới xu hướng kéo dài với những tác động tương ứng đến giá tài sản, hiệu quả chính sách và kết quả xã hội.
Quỹ đạo kinh tế có khả năng xảy ra nhất có vẻ là "tăng trưởng chậm" thay vì suy giảm mạnh - một môi trường đầy thách thức có thể khó điều hướng hơn so với sự mở rộng mạnh mẽ hoặc suy thoái rõ ràng.
Cơ hội BẠC qua Sở hàng hoá VN
Trong tuần qua, bạc không thể vượt kháng cự mạnh tại vùng 34.000 và đã có nhịp điều chỉnh như dự kiến. Những vị thế mua đáy từ vùng 28.800 đã đạt lợi nhuận rất tốt nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong kỳ họp FOMC đầu tháng 5. Tuy nhiên, áp lực chốt lời và đáo hạn hợp đồng tháng 5 khiến thị trường xuất hiện nhịp điều chỉnh.
Hiện tại, bạc khả năng đã hoàn tất sóng tăng đầu tiên và chuẩn bị cho nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ mạnh 31.000, tạo cơ hội để mở vị thế mua cho sóng tăng tiếp theo.
Giá sắp tiếp cận vùng mua quanh 31.000 kỳ vọng 35.600 - 39.000 trong quý II/2025, nếu tình trạng suy thoái gia tăng có thể sẽ leo lên 49.000 ( đỉnh cũ thiết lập 2011 )
Bảng thống kê giá Bạc tăng giá trong giai đoạn khủng hoảng và suy thoái toàn cầu qua các cột mốc, 2025-2026 từ việc các ngân hàng Trung Ương chạy đua cắt giảm lãi suất về lo ngại suy thoái kinh tế, liệu Bạc có phá đỉnh cũ 49.80 đã được thiết lập cách đây gần 15 năm.
