📉 Thu nhập danh nghĩa giảm tốc: Áp lực tiêu dùng sẽ hạ nhiệt?

Chỉ số tổng thu nhập hàng tuần trong khu vực tư nhân – chỉ báo gắn bó chặt chẽ với tăng trưởng GDP – tăng 4,54% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6/2025. Con số này thấp hơn mức 4,9% của tháng 5, do số giờ làm việc bình quân ổn định trong khi tốc độ tăng lương theo giờ tiếp tục chậm lại.

Đáng chú ý, nếu xét theo trung bình trượt 3 tháng, tăng trưởng thu nhập hàng năm đã giảm xuống còn 3%, mức thấp nhất kể từ sau đại dịch. Đây là dấu hiệu rõ ràng cho thấy đà cải thiện thu nhập đang suy yếu – và theo đó, chi tiêu hộ gia đình – động lực chính của nền kinh tế Mỹ – có thể sẽ tiếp tục giảm tốc.

💵 Tiền lương chững lại, nhưng vẫn cao hơn trước đại dịch

Tiền lương theo giờ trong khu vực tư nhân ghi nhận mức tăng 3,71% so với cùng kỳ, trong khi nhóm lao động sản xuất và không giám sát – chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế – tăng 3,89%. Mặc dù xu hướng tăng đang giảm dần, đây vẫn là các mức cao hơn so với giai đoạn tiền đại dịch, giúp duy trì sức mua ở mức tương đối.

👷‍♂️ Thị trường lao động: Tuyển dụng chậm, sa thải cũng chậm

Tháng 6 ghi nhận nền kinh tế Mỹ tạo thêm 147.000 việc làm, trong đó khu vực tư nhân đóng góp 74.000 việc làm mới – mức tăng thấp nhất kể từ tháng 10/2023. Tuy nhiên, số liệu của tháng 4 và 5 đã được điều chỉnh tăng thêm tổng cộng 16.000 việc làm, củng cố xu hướng tăng trưởng việc làm ổn định trong giai đoạn gần đây.

Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,2% xuống 4,1%, cho thấy lực lượng lao động tiếp tục được hấp thụ, dù ở tốc độ chậm.

Bức tranh tổng thể cho thấy thị trường lao động đang trong trạng thái "chờ", với tuyển dụng lẫn sa thải đều ở mức thấp – phản ánh tâm lý dè dặt trong bối cảnh chi phí vay cao và bất ổn chính sách thương mại.

 

📊 PMI dịch vụ vượt kỳ vọng: Phục hồi nhẹ nhưng chưa đủ mạnh

Chỉ số PMI Dịch vụ ISM tháng 6 tăng lên 50,8, vượt kỳ vọng và trở lại ngưỡng mở rộng (>50), sau giai đoạn thu hẹp kéo dài. Đặc biệt, đơn hàng mới – chỉ báo sớm của nhu cầu – phục hồi mạnh lên 51,3, cho thấy sức cầu trong nền kinh tế đang cải thiện.

Tuy nhiên, điểm trừ đến từ chỉ số việc làm trong ngành dịch vụ, giảm còn 47,2, cho thấy doanh nghiệp vẫn chưa mạnh dạn tuyển dụng trở lại. Áp lực chi phí đầu vào cũng hạ nhiệt – một yếu tố hỗ trợ kỳ vọng lạm phát giảm trong thời gian tới.

 

🔎 Kết luận: Đà phục hồi vẫn mong manh

Tổng thể, kinh tế Mỹ đang vận hành trong trạng thái chậm lại có kiểm soát. Thu nhập chững lại, tiêu dùng giảm tốc, doanh nghiệp thận trọng – nhưng thị trường lao động vẫn chưa rơi vào khủng hoảng. Khu vực dịch vụ là điểm sáng hiếm hoi, nhưng lực kéo chưa đủ mạnh để đảo chiều xu hướng suy giảm tăng trưởng.

Trong bối cảnh Fed vẫn duy trì lãi suất ở mức cao và các chính sách tài khóa gây tranh cãi tiếp tục được triển khai, nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao các dữ liệu sắp tới, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 và định hướng của Fed tại cuộc họp cuối tháng 7.