Điểm nhanh về thị trường M&A 2023 

Chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2023 đã dẫn đến tình trạng thắt chặt tín dụng của các doanh nghiệp địa phương và giảm giá trị định giá trên thị trường chứng khoán Việt Nam, mở ra nhiều hoạt động M&A năm 2023 trở đi. 

 

Các ngành dẫn đầu với triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhất

Chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2023 đã tạo ra sự biến động tại Việt Nam. Thách thức trong huy động vốn dẫn đến các tài sản gặp khó khăn cần bán. Giá trị định giá thấp trên thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy cơ hội M&A tăng lên. Mặc dù xu hướng giảm của các hoạt động M&A, các nhà đầu tư “đến từ nước ngoài” đã nổi lên trở thành động lực tăng trưởng chính của M&A Việt Nam. Chiếm ưu thế trong các hoạt động M&A “đến từ nước ngoài” từ các nhà mua lại Nhật Bản và Singapore. Sự đình trệ trong các hoạt động M&A “trong nước” do thị trường bất động sản ảm đạm. Với xu hướng giảm giá trị của mục tiêu/tài sản, Dịch vụ Tài chính, Logistics và đặc biệt là ESG nổi lên như những ngành đầy tiềm năng năm 2024. Cơ hội đầu tư đầy hứa hẹn: Thùng rác & Năng lượng (ESG), Dịch vụ Tài chính và Logistics dẫn đầu thị trường với triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ. 

Tổng quan bối cảnh kinh tế năm 2024: Thách thức trong điều kiện tài chính toàn cầu và phục hồi kinh tế trong nước đã cản trở hoạt động M&A tại Việt Nam
1. Bối cảnh toàn cầu

Fed đã tăng lãi suất kể từ tháng 4 năm 2022, vượt quá 5% vào năm 2023, khiến các nhà đầu tư nước ngoài thận trọng hơn. USD đã tăng giá so với hầu hết các loại tiền tệ khác, bao gồm VND, gây áp lực lớn hơn lên tỷ giá USD/VND, do đó làm giảm sức hấp dẫn và khả năng giữ chân dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam.

2. Bối cảnh Việt Nam

  • Hấp thụ vốn yếu: Tăng trưởng tín dụng và cung tiền (M2) vẫn chậm chạp trong 11 tháng đầu năm và chỉ tăng đột biến trong 10 ngày cuối cùng do tác động theo mùa.
  • Lãi suất cho vay vẫn cao, cản trở các nhà đầu tư trong nước huy động vốn cho các khoản đầu tư mới.
  • Phát hành trái phiếu doanh nghiệp (C-bond) năm 2023 đạt 13,8 tỷ USD, giảm đáng kể so với mức 34,1 tỷ USD năm 2021, cho thấy thách thức trong huy động vốn.
  • Định giá thấp của thị trường chứng khoán: P/B duy trì ở mức 1,7 vào năm 2023, đạt mức thấp nhất kể từ năm 2011.
  • Rào cản pháp lý trong một số ngành: Năng lượng tái tạo: Quá trình phê duyệt các dự án năng lượng tái tạo mới đang chậm lại do dư thừa các dự án hiện có, vượt quá tỷ lệ dự kiến của chính phủ về năng lượng tái tạo trong tổng công suất cung cấp năng lượng tại Việt Nam. Cung cấp nước: Các hoạt động IPO của doanh nghiệp nhà nước trong lĩnh vực nước đã bị trì hoãn kể từ năm 2020.

Bối cảnh kinh tế toàn cầu và Việt Nam ảnh hưởng đến các thương vụ M&A

Hoạt động M&A tại Việt Nam đã chậm lại vào năm 2023, do những bất ổn kinh tế; tuy nhiên, điều này mở ra cơ hội cho việc mua lại tài sản thuận lợi vào năm 2024.

Đầu tư nước ngoài đã chậm lại trong giai đoạn 2022-2023 trong bối cảnh bất ổn kinh tế do căng thẳng địa chính trị và áp lực tiền tệ.

Dòng vốn FDI cam kết từ một số nhà đầu tư lớn đã giảm xu hướng trong hai năm qua giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị và điều kiện tài chính toàn cầu nghiêm ngặt. Các hành động của FED đã kích hoạt một xu hướng toàn cầu về việc tăng lãi suất cho vay giữa các ngân hàng trung ương để kiềm chế lạm phát, làm gián đoạn chuỗi giá trị toàn cầu và làm giảm động lực mở rộng kinh doanh và đầu tư.

  • Huy động vốn cho các khoản đầu tư mới trở nên đắt đỏ hơn. Việc tăng lãi suất của Fed đã mở rộng khoảng cách lãi suất VND-USD, khiến USD trở nên hấp dẫn hơn và làm tăng chi phí cho các khoản vay mới và các nghĩa vụ bằng USD, do đó làm giảm sự quan tâm đến cả FDI và FII vào Việt Nam. Các nhà đầu tư ngại rủi ro có xu hướng chuyển hướng vốn từ các thị trường mới nổi sang Hoa Kỳ và các thị trường phát triển khác để có lợi suất cao hơn.
  • Điều kiện kinh tế toàn cầu đầy thách thức cũng làm suy yếu nguồn vốn của các nhà đầu tư nước ngoài. Nhiều nhà đầu tư (từ Singapore, Hàn Quốc, Hoa Kỳ, v.v.) đã di chuyển sản xuất và vốn trở lại nước nhà hoặc các nước láng giềng để hợp lý hóa chuỗi cung ứng và bảo vệ lợi nhuận trong bối cảnh bất ổn kinh tế.
  • Dòng vốn FDI cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt hơn trong việc thu hút đầu tư giữa các nước ASEAN, cung cấp nguồn lực tốt hơn, giảm thuế hoặc hỗ trợ nhiều hơn cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Giải quyết thách thức đầu tư: Chờ đợi định giá hấp dẫn cho tài sản gặp khó khăn vào năm 2024.

Trong năm 2023, các nhà đầu tư đã tạm dừng quyết định của mình do lo ngại về sự phục hồi kinh tế chậm chạp được thể hiện trong việc hấp thụ vốn yếu khi các doanh nghiệp và tiêu dùng giảm quy mô.

  • Tăng trưởng tín dụng bị cản trở trong suốt năm 2023 do khả năng hấp thụ vốn yếu của nền kinh tế, do sự suy giảm mạnh mẽ của hoạt động xuất nhập khẩu, thị trường bất động sản ảm đạm và sự phục hồi chậm chạp của tiêu dùng trong nước. Cung tiền cũng đình trệ trong môi trường lãi suất tiền gửi thấp và giảm thu nhập của doanh nghiệp và cá nhân. Một sự gia tăng chỉ được quan sát thấy vào tháng 12, có thể chịu ảnh hưởng của các yếu tố theo mùa và hoạt động kỹ thuật của các ngân hàng. Đến ngày 21 tháng 12 năm 2023, tăng trưởng tín dụng và M2 vẫn ở mức khiêm tốn là 11,09% và 10,03% tương ứng, có nghĩa là một lượng tiền khổng lồ (khoảng 700 nghìn tỷ đồng) đã được bơm vào nền kinh tế và lưu thông trong hệ thống ngân hàng cùng lúc trong vòng 10 ngày.
  • Chất lượng tín dụng của người vay đã gây lo ngại cho các nhà đầu tư và cho vay. Tỷ lệ nợ xấu toàn hệ thống của tất cả các tổ chức tín dụng đã đạt 4,9% vào cuối tháng 9, gấp đôi con số của năm trước và vượt quá ngưỡng 3% do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đặt ra.
  • Hơn nữa, tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi các vụ tham nhũng kinh tế và thao túng thị trường chứng khoán, bị trầm trọng hơn bởi các vụ việc liên quan đến các nhà phát triển bất động sản FLC, Tập đoàn Tân Hoàng Minh và Tập đoàn Văn Thịnh Phát, đã được đưa ra ánh sáng và sự hỗn loạn trong thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
  • Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp địa phương gặp khó khăn tài chính, dẫn đến sự dư thừa tài sản gặp khó khăn có sẵn cho các hoạt động M&A trong tương lai.

Một xu hướng giảm định giá đã được quan sát thấy trong cả các giao dịch M&A gần đây và hoạt động thị trường chứng khoán.

Phần 02 sẽ tập trung vào thị trường, triển vọng M&A tại Việt Nam trong những năm vừa qua và trong thời gian sắp tới. 

Nguồn: Báo cáo chính thống từ FiinGroup - là đơn vị hàng đầu được thành lập từ 2008 cung cấp dịch vụ tích hợp dữ liệu tài chính, thông tin doanh nghiệp, nghiên cứu ngành và các dịch vụ phân tích trên nền tảng dữ liệu khác. FiinGroup cung cấp những thông tin, đánh giá và các nền tảng công nghệ tài chính hỗ trợ thị trường, giới đầu tư và các hoạt động thương mại tại Việt Nam.