🔹 Tâm lý thị trường đang chuyển hướng thận trọng

Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đang bước vào giai đoạn đầy nhạy cảm khi giới đầu tư giảm kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất, bất chấp áp lực chính trị gia tăng và những biến động kinh tế khó lường.

Theo khảo sát khách hàng hàng tuần của JPMorgan Chase & Co., vị thế mua ròng trên trái phiếu Kho bạc đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng tính đến ngày 28/7. Số lượng vị thế bán tăng mạnh nhất kể từ đầu tháng 6, trong khi các vị thế trung lập hầu như không đổi.

Điều này cho thấy tâm lý thị trường đang thận trọng hơn trước thềm cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào ngày 31/7.

📊 Kỳ vọng giảm lãi suất đang suy yếu

Hiện tại, các hợp đồng hoán đổi lãi suất chỉ định giá khoảng 60% khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

Sự không chắc chắn này xuất phát từ nhiều yếu tố trái chiều:

- Áp lực chính trị: Chủ tịch Fed Jerome Powell đang chịu sức ép từ Tổng thống Donald Trump để hạ chi phí vay.

- Bất ổn thương mại giảm bớt: Các thỏa thuận mới với Liên minh Châu Âu và Nhật Bản đã làm dịu căng thẳng thương mại.

- Sức mạnh kinh tế Mỹ: Tăng trưởng vẫn ổn định, thị trường lao động vững chắc, tỷ lệ thất nghiệp thấp – lý do để Fed thận trọng.

🧐 Chuyên gia: cần dữ liệu yếu hơn để Fed “xuống tay”

Brendan Murphy, Trưởng bộ phận thu nhập cố định Bắc Mỹ tại Insight Investment Management, nhận định:

“Để thị trường tin tưởng vào một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới, chúng ta cần chứng kiến sự suy yếu rõ rệt hơn trong dữ liệu kinh tế vĩ mô, đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp. Điều này hiện không còn chắc chắn như một tháng trước.”

💼 Dòng tiền và định vị của các nhà đầu tư

Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Mỹ (CFTC) cho thấy:

- Các nhà quản lý tài sản đã giảm mạnh vị thế mua ròng trên Kho bạc, tập trung vào kỳ hạn 5 năm và Trái phiếu cổ điển, với tổng giá trị 23,5 triệu USD cho mỗi điểm cơ bản.

- Các quỹ đòn bẩy giảm bớt vị thế bán ròng, phản ánh chiến lược phòng thủ đang chiếm ưu thế.

Các giao dịch hợp đồng tương lai gần đây cũng cho thấy kỳ vọng đường cong lợi suất sẽ phẳng hơn, đặc biệt giữa các kỳ hạn 5 năm và 20 năm, nếu Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn.

📌 Đường cong lợi suất và tín hiệu từ thị trường quyền chọn

Độ lệch quyền chọn trên Kho bạc kỳ hạn 30 năm tiếp tục giảm, cho thấy nhu cầu cao hơn với quyền chọn bán so với quyền chọn mua. Điều này phản ánh tâm lý phòng thủ rõ nét hơn của thị trường trong bối cảnh triển vọng kinh tế chưa rõ ràng.

⏳ Chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ Fed

Nhìn chung, thị trường trái phiếu đang giằng co giữa hai lực kéo:

- Kỳ vọng Fed nhượng bộ áp lực chính trị và rủi ro kinh tế.

- Sức mạnh tương đối của nền kinh tế Mỹ và quyết tâm giữ lãi suất cao.

Cuộc họp chính sách sắp tới của Fed được dự báo sẽ là cột mốc quan trọng định hướng chiến lược đầu tư trong những tháng còn lại của năm 2025.