Thị trường hiện tại giống bong bóng dot-com ở điểm nào?

Những định nghĩa định hình cách các nhà đầu tư suy nghĩ về rủi ro thị trường có một đặc điểm không may: chúng được viết ra cho một thế giới đã thay đổi gần như không thể nhận ra, và chúng chưa được cập nhật. Khi chỉ số S&P 500 giảm 20%, mọi phương tiện truyền thông tài chính từ đây đến Tokyo đều kích hoạt biểu đồ thị trường gấu, các chuyên gia bình luận liên tục, và các nhà đầu tư được thông báo rằng ngưỡng chính thức đã bị vượt qua. Định nghĩa này mang lại sự an tâm về độ chính xác, sự rõ ràng của một đường ranh giới sáng sủa, và độ tin cậy của một con số mà mọi người đều có thể nhớ.

Vấn đề là con số đó không được chọn vì tính chính xác về mặt phân tích. Nó được chọn vì dễ nhớ. Alan Shaw, nhà phân tích kỹ thuật của Smith Barney, người đã hệ thống hóa khung 10-20-20+ vào giữa thế kỷ 20, đã làm việc trong các thị trường gần hơn với cái mà các nhà sử học tài chính gọi là trung tâm trọng lực của giá trị hợp lý. Đồng nghiệp của ông, Louise Yamada, đã mô tả sức hút của nó một cách thẳng thắn đặc trưng: "Nó rất dễ và đơn giản để nhớ." Đó là một mô tả về sức hấp dẫn tiếp thị, chứ không phải độ chính xác phân tích.

Câu hỏi mà môi trường thị trường hiện tại đặt ra là liệu khuôn khổ của Shaw, được hiệu chỉnh cho một thị trường giao dịch gần giá trị hợp lý vào những năm 1960, có còn hiệu lực đối với một thị trường đang giao dịch cao hơn 83% so với đường xu hướng dài hạn, với chỉ số CAPE của Shiller gần 40, bảng cân đối kế toán của Fed vẫn ở mức 6,7 nghìn tỷ đô la sau nhiều năm thắt chặt định lượng, và khoảng cách cấu trúc so với giá trị cơ bản đã bị vượt quá đúng một lần trong lịch sử thị trường tài chính Mỹ.

Câu trả lời là không, và việc hiểu tại sao câu trả lời là không không phải là một bài tập lý thuyết suông. Nó có những tác động trực tiếp, cụ thể đến cách các nhà đầu tư nên xác định quy mô vị thế, thiết lập các nguyên tắc cắt lỗ và suy nghĩ về sự bất đối xứng của các khoản thua lỗ tiềm năng trong một thị trường mà, theo quy luật hồi quy về giá trị trung bình, đòi hỏi một ngân sách rủi ro rất khác so với ngưỡng 20%.

Định nghĩa thị trường gấu thực chất được thiết kế để đo lường điều gì?

Nội dung cốt lõi trong khuôn khổ của Shaw không phải là ngưỡng phần trăm cụ thể, mà là khái niệm đảo chiều xu hướng. Trong môi trường thị trường những năm 1960 và 1970, khi giá cổ phiếu giao dịch trong một phạm vi phản ánh khá chính xác khả năng sinh lời cơ bản của chúng, mức giảm 20% thường đủ để phá vỡ xu hướng giá dài hạn hiện hành. Khi giá giảm mạnh như vậy, mối quan hệ cấu trúc giữa giá hiện tại và quỹ đạo tăng trưởng đặc trưng cho thị trường tăng giá đã bị cắt đứt. Người bán đã áp đảo người mua không chỉ trong một phiên giao dịch hay một tuần, mà với sức mạnh đủ bền vững để hướng đi của thị trường thực sự thay đổi.

Đó chính là nội dung phân tích của định nghĩa thị trường gấu: không phải là một con số, mà là một tín hiệu cho thấy liệu xu hướng giá cơ bản đã đảo chiều hay chưa. Con số này được hiệu chỉnh theo cấu trúc thị trường cụ thể của thời kỳ đó, nơi khoảng cách giữa giá hiện tại và giá trị hợp lý đủ nhỏ để mức giảm 20% thường xuyên chuyển từ chế độ này sang chế độ khác.

Thị trường tăng giá là khi giá cả có xu hướng tăng trong một thời gian dài. Thị trường giảm giá là khi đợt tăng giá trước đó bị phá vỡ và giá bắt đầu có xu hướng giảm. Ngưỡng phần trăm không phải là điểm mấu chốt. Nó chỉ là thước đo gián tiếp cho sự thay đổi chế độ mà ngưỡng phần trăm xác định một cách đáng tin cậy khi thị trường giao dịch gần giá trị hợp lý.

Hai đợt thị trường gấu thực sự của thế kỷ này minh họa rõ ràng sự khác biệt. Từ tháng 3 năm 2000 đến tháng 10 năm 2002, chỉ số S&P 500 mất gần 49% giá trị và không phục hồi về mức đỉnh trước đó cho đến năm 2007. Bảy năm lợi nhuận thực âm, không có chính sách cứu trợ nào có khả năng nhanh chóng đảo ngược thiệt hại. Từ tháng 10 năm 2007 đến tháng 3 năm 2009, chỉ số S&P giảm khoảng 57% và không trở lại mức cao trước đó cho đến đầu năm 2013. Trong cả hai trường hợp, sự sụt giảm không chỉ đơn thuần vượt qua một ngưỡng phần trăm tùy ý. Nó đã làm sụp đổ cấu trúc giá, tạo ra nhiều năm lợi nhuận thực âm và đòi hỏi những phản ứng chính sách tiền tệ mạnh mẽ nhất trong lịch sử của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để cuối cùng ổn định lại. Đây là những sự đảo chiều xu hướng thực sự theo nghĩa cấu trúc.

Giờ chúng ta hãy xem xét năm 2022. Chỉ số S&P đạt đỉnh vào ngày 3 tháng 1, giảm 25,4% xuống mức đáy tháng 10 và đáp ứng mọi tiêu chí chính thức của định nghĩa thị trường gấu tiêu chuẩn. Đến tháng 7 năm 2023, mọi điểm giảm giá đó đã được phục hồi. Đến đầu năm 2024, chỉ số này đã lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Giai đoạn năm 2022 là một cú sốc đối với các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu trong suốt thời gian đó. Nó không phải là một thị trường gấu theo nghĩa cấu trúc. Đó là một sự điều chỉnh do tâm lý thị trường chi phối trong một xu hướng thị trường bò đang diễn ra, tìm thấy sự hỗ trợ ở mức cao hơn bất kỳ thước đo hợp lý nào về giá trị hợp lý dài hạn và tóm tắt đà tăng trưởng của nó. Việc xếp năm 2022 vào cùng một nhóm phân tích với năm 2000 và 2008 không chỉ đơn thuần là đặt tên sai. Nó kể câu chuyện hoàn toàn ngược lại.

Phép tính khiến ngưỡng 20% ​​trở nên lỗi thời

Những con số cụ thể cho thấy rõ ràng và không thể phủ nhận sự không phù hợp của ngưỡng 20%.

Chỉ số S&P 500 ở mức 7.399, mức đóng cửa ngày 10 tháng 5 năm 2026 mà phân tích được dựa trên đó, đang cao hơn 83% so với đường xu hướng dài hạn. Đây không phải là một ước tính hay một phép đo sơ bộ. Đó là hệ quả toán học của một thị trường tăng trưởng kéo dài mười bảy năm được duy trì bởi ba vòng nới lỏng định lượng, chính sách lãi suất bằng 0 trong phần lớn một thập kỷ, 5 nghìn tỷ đô la kích thích tài chính trong thời kỳ đại dịch, và chu kỳ đầu tư do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy đã tạo ra sự dẫn dắt thị trường chứng khoán tập trung nhất kể từ thời kỳ bong bóng dot-com.

Mức giảm 20% từ 7.399 điểm sẽ đưa chỉ số S&P xuống khoảng 5.919 điểm. Ở mức đó, tỷ lệ CAPE của Shiller giảm từ mức hiện tại gần 40 xuống khoảng 32, nếu lợi nhuận duy trì ở mức tương đối ổn định. Tỷ lệ CAPE trung bình trong lịch sử là 16. Tỷ lệ CAPE 32 gấp đôi tỷ lệ trung bình trong lịch sử. Thị trường chưa đạt đến mức định giá từng hỗ trợ sự khởi đầu của các chu kỳ tăng giá dài hạn mới cho đến khi giảm khoảng 50% đến 60% so với mức hiện tại. Mức giảm 20% không đưa thị trường về giá trị hợp lý. Nó không đưa thị trường về bất cứ thứ gì gần giống với giá trị hợp lý. Nó chỉ giúp giảm bớt phần dư thừa tích lũy.

Việc tính toán mức độ phục hồi càng làm nổi bật thực tế này theo những cách cụ thể và có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư đang hoặc sắp nghỉ hưu. Mức lỗ 30% đòi hỏi mức lãi 43% để phục hồi. Mức lỗ 40% đòi hỏi mức lãi 67%. Mức lỗ 50% đòi hỏi mức hoàn vốn 100%. Đây không phải là dự đoán; đây chỉ là phép tính số học. Và thời gian cần thiết để đạt được mức phục hồi đó không thể xác định trước nhưng lại không hề ngắn so với lịch sử.

Thị trường gấu giai đoạn 2000-2002 mất bảy năm để phục hồi tính theo giá trị thực. Thị trường gấu giai đoạn 2008-2009 phải đến năm 2013 mới phục hồi được mức đỉnh danh nghĩa, và lâu hơn nữa nếu tính theo giá trị điều chỉnh lạm phát. Đối với một nhà đầu tư 35 tuổi, điều này thể hiện một bước thụt lùi đáng kể trong chương trình tích lũy kéo dài nhiều thập kỷ. Đối với một nhà đầu tư 65 tuổi, điều này thể hiện sự mất mát vốn hưu trí tiềm tàng không thể phục hồi, bởi vì vấn đề về trình tự lợi nhuận có nghĩa là việc rút tiền sớm khi nghỉ hưu sẽ tích lũy theo thời gian và không thể bù đắp được bằng sự phục hồi sau đó.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tái cấu trúc nền tảng thị trường như thế nào?

Sự chuyển đổi bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố bối cảnh quan trọng nhất để hiểu tại sao ngưỡng 20% ​​không còn phản ánh đúng mục đích ban đầu, và tại sao khoảng cách hiện tại của thị trường so với giá trị hợp lý dài hạn không chỉ đơn thuần là do sự hưng phấn của nhà đầu tư đối với trí tuệ nhân tạo mà còn phản ánh sự định giá lại mang tính cấu trúc của tất cả các tài sản tài chính do lãi suất thực bằng 0 và gần bằng 0 trong hơn một thập kỷ.

Trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ở mức khoảng 800 tỷ đô la. Ba vòng nới lỏng định lượng sau đó đã mở rộng nó lên khoảng 4,5 nghìn tỷ đô la vào năm 2014. Đại dịch COVID-19 đã làm tăng gấp đôi con số này lên gần 9 nghìn tỷ đô la. Nhiều năm thắt chặt định lượng, bao gồm cả giai đoạn gây chú ý về cam kết bình thường hóa bảng cân đối kế toán của Fed, đã làm giảm nó xuống còn 6,7 nghìn tỷ đô la. Con số này gấp tám lần so với mức trước năm 2008.

Cơ chế mà qua đó tính thanh khoản này ảnh hưởng đến giá cổ phiếu không phải là điều bí ẩn. Bằng cách kìm hãm lợi suất trên toàn bộ thị trường trái phiếu, QE đã làm cho các nhà đầu tư thiếu các lựa chọn thay thế thu nhập và thực chất đã buộc dòng vốn đổ vào cổ phiếu bất kể định giá cơ bản. Mọi mô hình chiết khấu dòng tiền trên thị trường đều nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu ở mẫu số: giảm tỷ lệ chiết khấu, và giá trị hiện tại của mọi dòng tiền trong tương lai sẽ tăng lên. Với lãi suất phi rủi ro được giữ ở mức 0 trong gần một thập kỷ, định giá cổ phiếu tăng lên không phải vì các công ty Mỹ trở nên sinh lời hơn đáng kể, mà vì toán học của các mô hình định giá đã thay đổi ở cấp độ đầu vào.

Thị trường không đạt đến mức hiện tại chỉ vì tăng trưởng lợi nhuận quá ngoạn mục. Nó đạt đến mức đó vì tiền tệ đã được định giá thấp một cách giả tạo trong một thời gian dài, khiến mọi tài sản đều được định giá lại để phản ứng. Kết quả là một cấu trúc thị trường mà khoảng cách so với giá trị cơ bản không có tiền lệ lịch sử chính xác nào ngoài giai đoạn cuối của bong bóng dot-com.

Bối cảnh cấu trúc này rất quan trọng đối với cách một thị trường gấu thực sự sẽ diễn ra trong môi trường hiện tại. Các thị trường gấu năm 2000-2002 và 2008-2009 không chỉ đơn thuần là những đợt giảm giá mạnh về phần trăm. Chúng là những sự điều chỉnh đối với những sự thái quá cụ thể: bong bóng định giá dot-com và phức hợp bất động sản và phái sinh được đòn bẩy quá mức. Một thị trường gấu thực sự từ mức hiện tại sẽ không chỉ điều chỉnh một sự thái quá cụ thể mà còn là sự định giá quá cao tích lũy của một thị trường bò kéo dài mười bảy năm được duy trì bởi nhiều vòng chính sách tiền tệ phi thường. Sự điều chỉnh cấu trúc cần thiết sẽ lớn hơn nhiều về mặt tỷ lệ.

Chu kỳ hoàn chỉnh mà Phố Wall thường bỏ qua

Mỗi thị trường tăng giá chỉ là một nửa của một chu kỳ thị trường hoàn chỉnh. Nửa còn lại, thị trường giảm giá theo nghĩa cấu trúc, là khi những sự dư thừa tích lũy trong giai đoạn tăng trưởng được thanh lý thông qua một đợt giảm giá kéo dài, đưa giá cả trở lại giá trị cơ bản. Quá trình này đã xảy ra sau mọi thị trường tăng giá lớn trong lịch sử mà không có ngoại lệ. Sự sụp đổ năm 1929 và cuộc khủng hoảng kinh tế sau đó. Thị trường giảm giá dai dẳng những năm 1970. Sự sụp đổ của bong bóng dot-com. Cuộc khủng hoảng tài chính. Không có sự kiện nào trong số này là tùy chọn hoặc có thể tránh được, xét đến những sự dư thừa mà chúng đang điều chỉnh. Chúng là những sự điều chỉnh cấu trúc của những tích lũy trước đó.

Thị trường tăng giá bắt đầu từ mức S&P 683 vào tháng 3 năm 2009 hiện đã kéo dài mười bảy năm, dài nhất trong lịch sử. Các nguồn nhiên liệu cụ thể của nó đã được ghi nhận: QE, lãi suất bằng 0, gói kích thích kinh tế trong đại dịch và chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Tất cả những điều này đều là hiện tượng có thật, tạo ra tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận thực sự cùng với sự định giá quá cao. Chu kỳ đầu tư vốn vào AI thực sự vẫn đang ở giai đoạn đầu, như phân tích lợi nhuận của các công ty siêu quy mô đã xác nhận. Tuy nhiên, tất cả những điều này không làm thay đổi phép tính định giá cơ bản.

Sự điều chỉnh do COVID năm 2020 và sự điều chỉnh lạm phát năm 2022 có chung một đặc điểm phân tích quan trọng, phân biệt chúng với các thị trường gấu thực sự: cả hai đều phục hồi trước khi giá chạm vào đường xu hướng dài hạn. Cả hai đều cần sự can thiệp đáng kể của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hoặc chính sách tài chính để ổn định. Một thị trường gấu thực sự, một thị trường thiết lập lại mức định giá về mức bình thường trong lịch sử, sẽ không cần một sự cứu trợ chính sách nhanh chóng. Nó sẽ cần một sự sụt giảm đủ lớn để chạm đến đường xu hướng và tạo ra sự hỗ trợ về định giá, điều mà trong lịch sử đã kết thúc các thị trường gấu và bắt đầu các chu kỳ tăng giá dài hạn mới.

Không cần đến bất kỳ biện pháp can thiệp chính sách nào để chấm dứt sớm thị trường gấu giai đoạn 2000-2002. Thị trường chỉ đơn giản là giảm dần cho đến khi tìm thấy giá trị thực sự, và người mua quay trở lại khi họ tìm thấy điều đó. Không có biện pháp can thiệp chính sách nào đủ để đảo ngược ngay lập tức sự suy giảm năm 2008-2009. Sự can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã ổn định hệ thống tài chính, nhưng thị trường chứng khoán đã chạm đáy thông qua sự hỗ trợ định giá thực sự, chứ không phải thông qua tín hiệu chính sách. Đây là những đặc điểm cấu trúc của thị trường gấu thực sự, phân biệt chúng với các đợt điều chỉnh.

Chỉ số Shiller CAPE và những gì định giá thực sự cho bạn biết

Việc sử dụng chỉ số Shiller CAPE một cách chính xác đòi hỏi sự tỉ mỉ nhất định, bởi vì việc lạm dụng nó theo cả hướng tăng và giảm đã tạo ra nhiều sự nhầm lẫn trong phân tích hơn là sự rõ ràng. Chỉ số CAPE ở mức 40 là thước đo định giá hiện tại, chứ không phải là chỉ báo thời điểm thị trường. Nó không dự đoán rằng thị trường sẽ sụp đổ trong quý tới hoặc năm tới. Nó chỉ dự đoán rằng lợi nhuận dài hạn từ mức định giá ban đầu hiện tại sẽ thấp.

Chuỗi logic rất đơn giản. Nếu bạn trả giá quá cao cho một dòng tiền tương lai ngay hôm nay, thì lợi nhuận thu được từ khoản đầu tư đó trong tương lai sẽ thấp hơn, với điều kiện các yếu tố khác không đổi. Chỉ số CAPE là 40, so với mức trung bình lịch sử là 16, cho thấy giá hiện tại đang phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận và mức lãi suất chiết khấu khó có thể duy trì trong thời gian đầu tư nhiều thập kỷ. Việc so sánh chỉ số CAPE với tổng lợi nhuận trong 10 năm tiếp theo là một trong những mối quan hệ được chứng minh bằng thực nghiệm mạnh mẽ nhất trong lịch sử thị trường.

Mức độ mà bảng CAPE đưa ra là mức quan trọng nhất để quản lý rủi ro: mức giảm 20% so với hiện tại vẫn giữ CAPE ở mức khoảng 32, gấp đôi mức trung bình lịch sử. Thị trường không đạt đến mức định giá đã từng hỗ trợ các thị trường tăng giá dài hạn thực sự cho đến khi giảm từ 50% đến 60% so với giá hiện tại. Đây là cơ sở toán học cho kết luận rằng ngưỡng 20% ​​trong định nghĩa thị trường giảm giá cũ không còn phù hợp với điều kiện hiện tại.

Việc lạm dụng chỉ số CAPE theo hướng giảm giá là tuyên bố rằng nó dự báo một sự sụp đổ sắp xảy ra. Chỉ số CAPE đã ở mức cao hơn mức trung bình lịch sử trong hầu hết thời gian của thị trường tăng giá sau năm 2009, và các nhà đầu tư hành động dựa trên sự tăng cao đó bằng cách giữ tiền mặt trong suốt đợt tăng giá đã trải qua một trong những biểu hiện đắt đỏ nhất của vấn đề "đầu tư sớm" trong lịch sử đầu tư. Cách sử dụng đúng chỉ số CAPE là trong việc lập ngân sách rủi ro: nó cho bạn biết rằng mức giảm tiềm năng từ một thị trường giảm giá thực sự sẽ lớn hơn một cách tương ứng khi định giá ban đầu cao hơn, bởi vì sự điều chỉnh định giá cần phải vượt qua nhiều khoảng cách hơn.

Ngân sách rủi ro mới thực chất trông như thế nào?

Ý nghĩa thực tiễn về đầu tư của phân tích này không phải là các nhà đầu tư nên rút khỏi thị trường hoặc chuẩn bị cho một cuộc khủng hoảng sắp xảy ra. Xu hướng vẫn đang đi lên. Chu kỳ chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo đang tạo ra tăng trưởng lợi nhuận thực sự cho những người hưởng lợi trực tiếp. Bức tranh kỹ thuật vẫn tích cực theo hầu hết các thước đo thông thường. Kết luận chính xác hơn cần cụ thể hơn: ngân sách rủi ro phù hợp với môi trường thị trường hiện tại không được neo vào ngưỡng 20% ​​mà Phố Wall coi là vùng nguy hiểm.

Câu hỏi quan trọng đối với việc xác định quy mô vị thế, kỷ luật cắt lỗ và xây dựng danh mục đầu tư không phải là "giá đã giảm bao nhiêu so với mức đỉnh gần đây?" mà là "giá hiện tại còn cách bao xa so với mức cần thiết để xu hướng thị trường tăng giá thực sự đảo chiều?". Ở mức cao hơn 83% so với xu hướng, mức giảm 20% hầu như chưa thể trả lời câu hỏi đó. Rủi ro thị trường gấu thực sự, khi nó xảy ra, có thể đòi hỏi mức giảm từ 30% đến 50%, thậm chí sâu hơn, trước khi giá đạt đến mức hỗ trợ định giá đã từng kết thúc các thị trường gấu và bắt đầu các chu kỳ tăng giá dài hạn mới trong lịch sử.

Điều này không có nghĩa là hoảng loạn hay hoàn toàn né tránh rủi ro. Thay vào đó, nó nhấn mạnh tầm quan trọng của việc hiểu rõ chính xác những gì bạn đang sở hữu, lý do sở hữu và kế hoạch thoái vốn của bạn sẽ như thế nào nếu giai đoạn thứ hai của chu kỳ này cuối cùng cũng đến. Nó cũng đề xuất quy mô đầu tư đủ lớn để tính đến khả năng sụt giảm vượt quá ngưỡng 20%, đặc biệt đối với các nhà đầu tư đang hoặc sắp nghỉ hưu, nơi rủi ro về trình tự lợi nhuận biến sự sụt giảm của thị trường từ những trở ngại tạm thời thành mối đe dọa mang tính cấu trúc.

Các nguyên tắc thực tiễn mà điều này hàm ý rất cụ thể: các nguyên tắc cắt lỗ được điều chỉnh theo xu hướng chứ không phải theo ngưỡng phần trăm, phân bổ danh mục đầu tư có tính đến khả năng giảm giá trị từ 30-50% thay vì giả định thông thường là 20% trong thị trường giá xuống, tiền mặt hoặc các khoản tương đương được giữ ở mức không gây ảnh hưởng đến lợi nhuận mà là sự lựa chọn để triển khai ở mức định giá thực sự thấp, và các biện pháp phòng ngừa rủi ro cụ thể mà môi trường thị trường hiện tại đang tạo ra.

Thị trường tăng giá là có thật. Chu kỳ lợi nhuận từ trí tuệ nhân tạo (AI) là có thật. Xu hướng đang đi lên. Và khoảng cách giữa vị trí hiện tại của chúng ta và giá trị hợp lý dài hạn thực sự hiện nay rộng hơn bất kỳ thời điểm nào ngoài thời kỳ đỉnh điểm của bong bóng dot-com. Tất cả những nhận định này đều đúng cùng một lúc, và nhà đầu tư nào nắm giữ chúng trong sự cân bằng đồng thời, mà không giải quyết sự khó chịu bằng cách bỏ qua bất kỳ nhận định nào, thì đó là nhà đầu tư có vị thế tốt nhất cho toàn bộ chu kỳ thị trường chứ không chỉ riêng giai đoạn tăng giá.

Quy tắc 20% không sai. Nó không được điều chỉnh cho một thị trường đang tăng trưởng cao hơn 83% so với xu hướng dài hạn. Sự khác biệt này không chỉ là vấn đề ngữ nghĩa. Đó là sự khác biệt giữa việc bạn nghĩ rằng mình hiểu ngân sách rủi ro của mình và việc thực sự biết nó là gì.

-------------------------------

Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.

Mobile/zalo: 033 796 8866

THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ