Giá bạc quốc tế có thể đã tìm lại trạng thái cân bằng sau đợt biến động dữ dội trong tháng 1, nhưng đằng sau bề mặt yên ả đó, thị trường nội địa Trung Quốc đang phải vật lộn với cuộc khủng hoảng nguồn cung nghiêm trọng – yếu tố có thể tái định hình cục diện thị trường kim loại quý toàn cầu.

Là quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, Trung Quốc đang chứng kiến tình trạng co hẹp tồn kho chưa từng có, khi các nhà sản xuất và thương nhân trong nước chạy đua để đáp ứng lượng đơn hàng tồn đọng ngày càng gia tăng. Sự mất cân đối cung – cầu này đã tạo ra những méo mó cực đoan trên thị trường, nổi bật nhất là mức phí bảo hiểm kỷ lục đối với các hợp đồng giao gần – hiện tượng “backwardation”, phản ánh việc nhà giao dịch sẵn sàng trả giá cao hơn để nhận bạc ngay lập tức thay vì chờ giao trong tương lai.



“Mức backwardation lớn như vậy xuất phát từ khủng hoảng tồn kho và sự cạn kiệt nguồn hàng có thể giao nhận,” bà Zhang Ting, chuyên gia phân tích cao cấp tại Ngân hàng Sichuan Tianfu, nhận định. “Các tổ chức tài chính vẫn có động lực tiếp tục siết nguồn cung nhằm tối đa hóa lợi nhuận.” Tình hình căng thẳng đến mức những nhà bán khống trên Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đã phải trả phí gia hạn cho bên nắm giữ vị thế mua kể từ cuối tháng 12 chỉ để trì hoãn nghĩa vụ giao hàng – một tín hiệu rõ ràng cho thấy sự khan hiếm vật chất trên thị trường.

Cơn co thắt nguồn cung hiện tại là hệ quả của quỹ đạo tăng giá phi mã của bạc hồi đầu năm. Kim loại này đã tăng tới 61% chỉ trong vài tuần đầu tháng 1, có thời điểm vượt qua vàng để trở thành công cụ phòng hộ được ưa chuộng trước rủi ro suy yếu của đồng USD, lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và căng thẳng địa chính trị leo thang. Tuy nhiên, đợt bán tháo lịch sử sau đó đã xóa sổ phần lớn mức tăng, để lại một thị trường tổn thương về cấu trúc, dù nhu cầu cơ bản không hề suy giảm.

Nguồn gốc của tình trạng hiện nay bắt đầu từ mùa thu năm ngoái, khi một đợt thắt chặt nguồn cung toàn cầu đã khiến tồn kho tại Trung Quốc suy giảm mạnh trước khi làn sóng đầu cơ bùng nổ vào tháng 12. Lượng bạc lưu kho tại các kho liên kết với Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) và Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đã rơi xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ, tạo ra tình trạng thiếu hụt mang tính cấu trúc kéo dài ngay cả khi giá đã điều chỉnh.

Nhu cầu đầu tư vẫn duy trì ở mức cao. Tại khu Shuibei (Thâm Quyến) – trung tâm giao dịch vàng bạc lớn nhất Trung Quốc – các thương nhân cho biết bạc thỏi đầu tư được bán hết ngay khi có hàng, thường kèm mức phí bảo hiểm cao. “Cứ có hàng là bán hết ngay,” ông Liu Shunmin, Giám đốc quản trị rủi ro tại Shenzhen Guoxing Precious Metals, xác nhận.

Áp lực không chỉ đến từ phía đầu tư. Nhu cầu công nghiệp cũng đang tăng mạnh. Các nhà sản xuất tấm pin mặt trời tại Trung Quốc – lĩnh vực tiêu thụ lượng bạc đáng kể cho tế bào quang điện – đang đẩy nhanh sản xuất trước thời điểm chấm dứt hoàn thuế xuất khẩu vào ngày 1/4. Nhiều doanh nghiệp đã tận dụng đợt điều chỉnh giá gần đây để tích trữ nguyên liệu. “Các công ty đã tranh thủ mua vào khi giá sụt giảm,” ông Jia Zheng, Trưởng bộ phận giao dịch tại Shanghai Soochow Jiuying Investment Management, cho biết.

Khả năng giải tỏa áp lực nguồn cung trong ngắn hạn vẫn hạn chế. Ông Jia cho rằng việc các nhà máy luyện kim tăng sản lượng trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán sắp tới có thể giúp hạ nhiệt căng thẳng, dù điều này trái ngược với chu kỳ mùa vụ truyền thống – vốn thường ghi nhận hoạt động sản xuất chững lại.

Một số tín hiệu hạ nhiệt bước đầu đã xuất hiện. Tổng vị thế mở trên SHFE đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm khi nhà đầu tư thu hẹp quy mô trước kỳ nghỉ bắt đầu từ ngày 16/2, cho thấy cường độ đầu cơ đang suy yếu. Tuy nhiên, liệu đây là sự thay đổi xu hướng thực sự hay chỉ là một nhịp tạm lắng trong một thị trường vẫn đầy biến động – đó mới là câu hỏi cốt lõi mà giới đầu tư cần theo dõi sát sao.

Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656

Cơ hội hiện tại: Bạc
Xét tổng thể tháng 1/2026, giá bạc tăng trưởng rất mạnh. Tuy nhiên, áp lực chốt lời lớn quanh vùng tâm lý 120 USD từ cuối tuần trước khiến nến tháng dù đóng cửa tăng nhưng rút đầu đáng kể, qua đó phần nào hạ nhiệt đà tăng nóng, chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng đảo chiều tại thời điểm này.

RSI khung tháng đang nằm trong vùng quá mua, cho thấy các nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy đi ngang trong ngắn hạn là diễn biến hợp lý để thị trường cân bằng lại động lượng.

Tổng thể, xu hướng tăng trên khung tháng vẫn được giữ, song tín hiệu quá mua đã xuất hiện. Trong bối cảnh biến động mạnh của bạc, quản trị vốn và kỷ luật giao dịch là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro từ các nhịp rung lắc lớn.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn trong quý I/2026 có thể đạt tới 150 USD/oz.



Phân tích này dựa trên giả định tỷ lệ vàng/bạc sẽ quay về các đáy lịch sử dài hạn quanh vùng 30-40, từng xuất hiện vào các chu kỳ cao điểm của bạc (1983, 1998, 2011). Nếu vàng bước vào siêu chu kỳ tăng mạnh lên 7.000-8.000 USD/oz, chỉ cần tỷ lệ vàng/bạc giảm về mức trung tính 35 thì giá bạc đã hàm ý mức tăng rất lớn, phản ánh tính đòn bẩy cao của bạc so với vàng.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656