Thép Nam Kim (NKG) là một trong những nhà sản xuất thép lớn nhất tại Việt Nam, hoạt động trong lĩnh vực sản xuất tôn mạ, thép ống với công suất 1,2 triệu tấn/năm, thị trường chính tập trung ở khu vực phía Nam. Tính tới cuối 2023, NKG là Top 3 nhà sản xuất Tôn mạ lớn nhất Việt Nam với 16,9% thị phần.
………………………………………………
Kết thúc nửa đầu năm 2024, LNST của NKG đạt 370 tỷ đồng (tăng 386% so với cùng kỳ) nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 24% so với cùng kỳ, trong đó, sản lượng tiêu thụ tôn mạ nội địa tăng 46% so với cùng kỳ
Tính từ đầu quý 3/2024 tới nay, giá HRC đã giảm 22% do áp lực giảm hàng tồn kho từ thị trường Trung Quốc trong bối cảnh các thị trường gia tăng các biện pháp phòng hộ với thép nhập khẩu, tạo áp lực trích lập dự phòng tồn kho nguyên vật liệu trong kỳ.
Tuy nhiên, trong trung hạn, Công ty chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho rằng biên lãi gộp của NKG sẽ được duy trì ổn định nhờ giá tôn mạ giảm chậm hơn giá HRC.
"Theo quan sát của chúng tôi, chênh lệch giá HRC tại các thị trường chính như US, EU so với giá tại thị trường Việt Nam là một chỉ báo dẫn dắt thể hiện tiềm năng tăng sản lượng xuất khẩu tôn mạ của các doanh nghiệp trong nước. Giả định mức chênh lệch này được duy trì ở trên mức 100 USD/tấn (mức thấp so với lịch sử), KBSV kỳ vọng NKG sẽ tiếp tục được hưởng lợi nhờ giá bán cạnh tranh trên thị trường xuất khẩu trong dài hạn", KBSV nhận định.
Tính tới cuối quý 2/2024, hàng tồn kho của NKG đạt 5.873 tỷ đồng (đi ngang so với quý 1/2024), tuy nhiên giá HRC đã giảm trung bình 21% từ đầu quý 3/2024 tới nay, tạo áp lực gia tăng chi phí dự phòng giảm giá hàng tồn kho trong qúy 3/2024. Trong trường hợp giá HRC tiếp tục đi ngang, biên lãi gộp của NKG trong quý 4/2024 sẽ được cải thiện đáng kể.
Trong trung hạn, KBSV kỳ vọng biên lãi gộp của NKG sẽ tiếp tục được duy trì ở mức ổn định nhờ giá tôn mạ, thép ống giảm chậm hơn giá HRC (từ đầu năm tới nay, HRC, tôn mạ, thép ống giảm lần lượt 22%/12%/5%), NKG chủ động duy trì hàng tồn kho ở mức ổn định, số ngày quay vòng nguyên vật liệu quý 2/2024 đã giảm đáng kể so với giai đoạn nửa cuối năm 2022 (26 ngày so với 33 ngày). KBSV ước tính biên lãi gộp của NKG đạt 8,8%/9,6% trong 2024/2025.
Sản lượng tiêu thụ nội địa tiếp tục xu hướng hồi phục khi tiêu thụ tôn mạ, thép ống của NKG trong tháng 8/2024 tăng 6%/27% so với cùng kỳ (8 tháng 2024 tăng 23%/giảm 7%so với cùng kỳ).
"Chúng tôi kỳ vọng tiêu thụ trong nước sẽ tiếp tục cải thiện trong thời gian tới nhờ thuế chống bán phá giá tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc được phê duyệt và áp dụng từ cuối 2024, đầu 2025 nhu cầu xây dựng trong mùa cao điểm cuối năm gia tăng, thị trường Bất động sản dần hồi phục, Luật Bất động sản sửa đổi được áp dụng giúp cải thiện nguồn cung, tạo động lực tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ thép. KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ của NKG đạt 1,04/1,09 triệu tấn trong 2024/2025, tăng 22%/5%", KBSV nhìn nhận.
Nam Kim cũng có lên kế hoạch vận hành Nam Kim Phú Mỹ từ quý 1/2026. Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ có công suất 800,000 tấn/năm, khi vận hành 100% công suất sẽ giúp tăng sản lượng thiết kế của NKG lên 2 triệu tấn/năm (tăng 67% công suất hiện tại). Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ có vốn đầu tư 4.500 tỷ đồng, với cơ cấu nợ vay – vốn chủ sở hữu là 70/30. Sản phẩm chính của nhà máy là thép chất lượng cao phục vụ cho hoạt động công nghiệp, ô tô, đồ gia dụng.
Rất có khả năng Nam Kim sẽ phát hành cổ phiếu để huy động vốn cho việc xây dựng nhà máy. Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi sẽ được thực hiện trong quý 4/2024, tổng số tiền huy động ước tính 1.605 tỷ đồng (tương đương 36% vốn đầu tư cho Nam Kim Phú Mỹ).
