Tập đoàn Novaland (HoSE: NVL) vừa ghi nhận quý lỗ thứ tư liên tiếp, khi báo âm 1.153 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III/2025, trong khi cùng kỳ năm ngoái vẫn lãi gần 3.000 tỷ đồng. Dù vậy, điểm sáng là mảng kinh doanh cốt lõi vẫn lãi 150 tỷ đồng, cho thấy hoạt động cốt lõi chưa “chết máy”. Nguyên nhân khiến kết quả chung vẫn lỗ nằm ở chi phí tài chính và thuế tăng cao, chủ yếu từ lãi vay hợp đồng hợp tác đầu tư. Đến cuối quý III, dòng tiền kinh doanh của NVL vẫn âm hơn 9.000 tỷ đồng, phản ánh áp lực dòng tiền ngắn hạn vẫn lớn.
Dù vậy, bức tranh tài chính không hoàn toàn u ám. Tính đến cuối quý III/2025, tổng tài sản của Novaland đạt 239.500 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho chiếm tới 152.200 tỷ đồng, tương đương gần 5,8 tỷ USD. Đây được xem là “bệ phóng” cho chu kỳ hồi phục mới, khi phần lớn lượng hàng tồn kho tập trung tại các siêu dự án như Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm - các dự án đang dần được tháo gỡ pháp lý và tái khởi động thi công. Theo Novaland, giá trị còn lại có thể thu từ các căn đã bán khoảng 100.000 tỷ đồng, và thêm 300.000 tỷ đồng tiềm năng từ các dự án đang triển khai, nâng tổng giá trị có thể thu về lên đến 400.000 tỷ đồng.
Theo Chứng khoán Vietcap, Novaland đang phục hồi theo đúng lộ trình. Tốc độ bàn giao được kỳ vọng tăng mạnh từ quý IV/2025, giúp cải thiện dòng tiền và lợi nhuận từ năm 2026. Vietcap dự báo Novaland có thể có lãi trở lại 402 tỷ đồng năm 2026 và đạt 3.222 tỷ đồng vào 2027, nếu tiến độ pháp lý và thi công được giữ vững. Tuy nhiên, công ty vẫn đối mặt rủi ro kéo dài tái cấu trúc, nguy cơ pha loãng cổ phiếu và áp lực đáo hạn trái phiếu năm 2027. Dù còn thử thách, việc duy trì lợi nhuận dương ở mảng cốt lõi suốt 5 quý là tín hiệu cho thấy Novaland đã đi qua giai đoạn khó nhất về thanh khoản, và bắt đầu bước vào hành trình củng cố niềm tin thị trường.
