Nhịp điều chỉnh của vàng: “cơ hội vàng” trong một chu kỳ tăng dài hạn được dẫn dắt bởi rủi ro nợ công
Thị trường vàng đang tiếp tục thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư khi ghi nhận phiên giảm sâu thứ hai tới 4% chỉ trong thời gian ngắn, kể từ khi căng thẳng địa chính trị leo thang với cuộc xung đột giữa Mỹ và Israel đối đầu Iran. Diễn biến này không chỉ làm gia tăng bất ổn kinh tế toàn cầu mà còn đẩy giá năng lượng và áp lực lạm phát đi lên.
Hiện tại, giá vàng giao ngay đang lùi về quanh mức 4.610 USD/ounce – thấp nhất kể từ cú điều chỉnh mạnh sau khi chạm đỉnh lịch sử gần 5.600 USD hồi tháng 1. Tuy nhiên, theo Tavi Costa, đây không phải tín hiệu kết thúc chu kỳ, mà chỉ là “nhiễu ngắn hạn” trong một xu hướng tăng dài hạn vẫn còn ở giai đoạn đầu.
Trong cuộc trao đổi với Kitco News, ông Costa – nhà sáng lập và CEO của Azuria Capital – nhấn mạnh rằng các đợt điều chỉnh như hiện tại chính là thời điểm tạo ra giá trị đầu tư thực sự. Theo ông, động lực cốt lõi của vàng không nằm ở biến động ngắn hạn hay kỳ vọng lãi suất, mà đến từ một vấn đề mang tính cấu trúc: sự mất cân đối ngày càng lớn của nợ công toàn cầu.
Ông lập luận rằng các chính phủ, đặc biệt là Mỹ, đang phải đối mặt với chi phí lãi vay ngày càng phình to, làm “chen lấn” các khoản chi tiêu khác. Trong bối cảnh đó, các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ ưu tiên hạ lãi suất để giảm áp lực nợ – bất chấp tín hiệu lạm phát hay các chỉ báo kinh tế truyền thống. Đây chính là yếu tố nền tảng hỗ trợ xu hướng tăng dài hạn của vàng.
Hiện nợ công Mỹ đã vượt mốc 39.000 tỷ USD và được dự báo có thể chạm 40.000 tỷ USD trước mùa thu, đặc biệt khi chi phí liên quan đến xung đột địa chính trị tiếp tục gia tăng. Trong bối cảnh này, Costa cho rằng thị trường đang đứng trước một bước ngoặt lớn đối với các tài sản hữu hạn như vàng.
Một điểm đáng chú ý là tỷ lệ dự trữ vàng so với nợ liên bang của Mỹ hiện chỉ khoảng 3%, thấp hơn rất nhiều so với mức 51% vào những năm 1940. Sự chênh lệch này, theo Costa, phản ánh dư địa rất lớn để vàng được định giá lại cao hơn nếu các chính phủ buộc phải củng cố niềm tin vào bảng cân đối tài sản của mình.
Song song đó, xu hướng tái cấu trúc dự trữ toàn cầu cũng đang diễn ra rõ nét. Nhiều quốc gia, đặc biệt là các nền kinh tế mới nổi, đang giảm phụ thuộc vào trái phiếu kho bạc Mỹ và gia tăng tích trữ vàng. Kết hợp với triển vọng đồng USD suy yếu trong dài hạn, đây là những yếu tố củng cố thêm luận điểm “bullish” đối với kim loại quý.
Không dừng lại ở vàng, Costa còn đánh giá cao tiềm năng của cổ phiếu ngành khai thác. Ông cho rằng thị trường này đang ở “những nhịp đầu của một chu kỳ lớn”, khi dòng vốn chưa thực sự quay trở lại tương xứng với cơ hội.
Điểm hấp dẫn nằm ở sự lệch pha giữa giá kim loại và định giá doanh nghiệp. Dù giá vàng và bạc đã tăng mạnh, nhiều công ty khai thác vẫn giao dịch ở mức định giá khiêm tốn, trong khi biên lợi nhuận thậm chí tiệm cận các doanh nghiệp công nghệ nhờ chi phí sản xuất thấp hơn đáng kể so với giá bán.
Theo Costa, nguyên nhân của sự định giá thấp này là tâm lý hoài nghi của nhà đầu tư về tính bền vững của đà tăng giá kim loại quý. Tuy nhiên, ông cho rằng sự hoài nghi này đang bỏ qua một yếu tố quan trọng: nguồn cung ngày càng bị thắt chặt.
Dữ liệu trình bày tại hội nghị PDAC 2026 cho thấy ngành khai khoáng gần như không ghi nhận phát hiện mỏ lớn nào trong hai năm qua – một hiện tượng chưa từng có trong lịch sử hiện đại. Điều này phản ánh hệ quả của nhiều năm thiếu đầu tư vào hoạt động thăm dò và phát triển, khiến nguồn cung tương lai bị hạn chế nghiêm trọng.
Trong bối cảnh đó, Costa tin rằng thị trường đang bước vào một giai đoạn kéo dài của cung hạn chế – giá cao mang tính cấu trúc.
“Phần lớn nhà đầu tư thường bị cuốn vào biến động ngắn hạn và nghĩ rằng xu hướng đã thay đổi. Nhưng chính những thời điểm này mới là lúc tạo ra tài sản. Khi thị trường điều chỉnh, đó là lúc cần gia tăng vị thế, không phải rút lui,” ông nhấn mạnh.
Tóm lại, dù vàng có thể còn đối mặt với áp lực trong ngắn hạn do điều kiện thanh khoản và kỳ vọng lãi suất biến động, bức tranh vĩ mô dài hạn – với nợ công tăng cao, chính sách tiền tệ linh hoạt hơn và sự dịch chuyển trong dự trữ toàn cầu – vẫn đang nghiêng mạnh về phía một chu kỳ tăng giá bền vững của kim loại quý.
.....................................
Liên hệ tư vấn đầu tư hàng hoá phái sinh: 0327.555.026
