Cuộc thử nghiệm lớn về hiệu quả của chính phủ đã lặng lẽ kết thúc, và cùng với đó là mọi hy vọng mong manh rằng chỉ riêng cải cách hành chính có thể kiềm chế đà lao dốc của nền tài chính Mỹ. Dữ liệu ngân sách tháng 10 năm 2025 cho thấy mức thâm hụt 284 tỷ đô la đáng báo động - khởi đầu tồi tệ nhất cho bất kỳ năm tài chính nào trong lịch sử Hoa Kỳ, thậm chí còn vượt qua cả mức chi tiêu trong thời kỳ đại dịch của tháng 10 năm 2020.
Để hiểu rõ hơn, các nhà phân tích tài chính đã cảnh báo ngay từ đầu nhiệm kỳ của chính quyền Trump rằng việc Quốc hội kiểm soát các khoản phân bổ ngân sách cuối cùng sẽ quyết định kết quả, bất kể các sáng kiến về hiệu quả. Dự đoán này đã được chứng minh là đúng. Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE), vốn chiếm sóng các tít báo trong những tháng đầu nhiệm kỳ của chính quyền, đã bị giải thể sớm hơn tám tháng so với dự kiến, với việc các quan chức xác nhận sáng kiến này không còn tồn tại dưới dạng một hoạt động tập trung.
Những con số đáng lo ngại của tháng 10
Số liệu ngân sách tháng 10 cho thấy một bức tranh đáng lo ngại về sự xói mòn kỷ luật tài khóa. Mặc dù doanh thu tăng đáng kể lên 404 tỷ đô la - cải thiện 23,7% so với tháng 10 năm 2024, nhưng chi tiêu lại vượt xa mức tăng trưởng này một cách đáng kể. Chi tiêu của chính phủ đạt 688,7 tỷ đô la, tăng 17,9% so với năm trước, tương đương khoảng 22 tỷ đô la chi tiêu liên bang mỗi ngày.
Đáng chú ý, thâm hụt tháng 10 đã tăng 10% so với cùng kỳ năm 2024, chủ yếu là do khoản chuyển 105 tỷ đô la từ các khoản thanh toán phúc lợi tháng 11 sang kế toán tháng 10. Khi điều chỉnh theo các tác động thời gian này, các quan chức Bộ Tài chính ước tính mức thâm hụt sẽ vào khoảng 180 tỷ đô la - vẫn là mức thâm hụt đáng kể, nhưng cho thấy các quy ước kế toán có thể làm sai lệch các so sánh hàng tháng.
Khủng hoảng chi phí lãi suất ngày càng trầm trọng
Xu hướng đáng báo động nhất vẫn là sự gia tăng không ngừng của chi phí trả nợ. Chi phí lãi vay nợ quốc gia đã vượt quá 1,2 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2025, tăng gần 100 tỷ đô la so với năm 2024. Điều này có nghĩa là khoảng một phần tư số tiền thuế thu được hiện chỉ được dùng để trả lãi cho các khoản nợ tích lũy - một tỷ lệ lấn át chi tiêu cho hầu hết mọi thứ khác.
Hệ quả thật sâu sắc. Tổng chi trả lãi ròng lên tới 970 tỷ đô la, vượt chi tiêu quốc phòng 57 tỷ đô la và chỉ đứng sau chi phí An sinh Xã hội, Medicare và chăm sóc sức khỏe trong hệ thống phân cấp ngân sách liên bang. Khi lãi suất tiếp tục tăng cao và nợ công tiếp tục tích lũy, khoản chi này sẽ chỉ tiêu tốn một phần lớn hơn nguồn lực liên bang.
Doanh thu thuế quan: Điểm sáng có giới hạn
Một diễn biến đáng chú ý là sự gia tăng đột biến trong thuế hải quan. Doanh thu thuế quan đã tăng vọt 153%, từ 77 tỷ đô la lên 195 tỷ đô la trong năm tài chính 2025, mang lại sự gia tăng đáng kể cho ngân sách liên bang. Tuy nhiên, các hiệp định thương mại gần đây đã làm giảm dự báo thu thuế quan, khiến Văn phòng Ngân sách Quốc hội phải cắt giảm 25% ước tính về mức giảm thâm hụt do thuế quan trong thập kỷ tới - từ 4 nghìn tỷ đô la xuống còn 3 nghìn tỷ đô la, bao gồm cả tiết kiệm lãi suất.
Nguồn thu này, mặc dù hữu ích, nhưng không thể khắc phục được sự mất cân bằng cơ bản giữa cam kết chi tiêu và nguồn lực hiện có. Bài toán vẫn còn rất khó khăn: ngay cả với mức thu thuế quan kỷ lục, chính phủ vẫn chi nhiều hơn 1,78 nghìn tỷ đô la so với số tiền thu được trong năm tài chính 2025.
Tác động hạn chế của Sáng kiến Hiệu quả
DOGE tuyên bố đã tiết kiệm được 214 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với con số 1 nghìn tỷ đô la dự kiến ban đầu. Các phân tích độc lập cho thấy những con số này bị phóng đại đáng kể. Một cuộc điều tra của Politico phát hiện DOGE đã thổi phồng các tính toán tiết kiệm bằng cách sử dụng mức chi tiêu hợp đồng tối đa có thể làm cơ sở thay vì chi tiêu thực tế. Khi tính đến các chi phí liên quan - bao gồm chi phí pháp lý từ nhiều vụ kiện chống lại việc cắt giảm và tổn thất thuế do cắt giảm nhân sự của Sở Thuế vụ (IRS) - khoản tiết kiệm ròng dường như rất nhỏ.
Elon Musk và nhóm của ông rời đi vào cuối tháng 5 năm 2025, với nhiều chức năng của DOGE được Văn phòng Quản lý Nhân sự tiếp quản và nhân viên được phân tán sang các cơ quan khác. Các phương pháp gây tranh cãi của sáng kiến này, bao gồm việc sa thải hàng loạt mà không đánh giá chức năng của các chương trình bị ảnh hưởng, đã gây ra sự gián đoạn đáng kể trong khi chỉ mang lại những cải thiện tài chính có thể đo lường được ở mức hạn chế.
Thách thức về cấu trúc vẫn còn
Kết quả năm tài chính 2025 nhấn mạnh sự dai dẳng của tình trạng mất cân bằng ngân sách mang tính cơ cấu. Mức thâm hụt 1,8 nghìn tỷ đô la tương đương 5,9% GDP, cao hơn mức trung bình 50 năm là 3,8%, ngay cả khi điều kiện kinh tế được cải thiện và doanh thu thuế quan đạt mức kỷ lục. Nợ liên bang do công chúng nắm giữ đạt 30,3 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 98% GDP—gần gấp đôi mức trung bình lịch sử 50 năm và đang tiến gần đến mức kỷ lục sau Thế chiến II.
Nhìn về tương lai, Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo tình hình tài chính sẽ xấu đi. Thâm hụt dự kiến sẽ giảm tạm thời xuống còn 5,2% GDP vào năm 2027 trước khi tăng trở lại lên 6,1% vào năm 2035, do tăng trưởng chi tiêu bắt buộc và chi phí lãi vay tiếp tục vượt xa mức tăng trưởng doanh thu. Nợ liên bang dự kiến sẽ đạt 118% GDP vào năm 2035, vượt qua mức cao nhất trước đó vào năm 1946.
Con đường phía trước
Thâm hụt ngân sách tháng 10 năm 2025 là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng chính sách tài khóa bền vững đòi hỏi những lựa chọn khó khăn về chi tiêu, doanh thu, hoặc cả hai - những lựa chọn mà chỉ riêng các biện pháp quản lý hiệu quả không thể thực hiện được. Nếu không có hành động của Quốc hội nhằm kiềm chế sự phát triển của các chương trình phúc lợi lớn, tăng thêm doanh thu, hoặc cả hai, thì tình trạng tích lũy nợ sẽ tăng tốc bất kể sáng kiến hiệu quả nào được theo đuổi.
Căng thẳng cơ bản vẫn tồn tại: các chương trình chi tiêu bắt buộc tiếp tục tăng trưởng tự động, chi phí lãi suất tăng cao khi nợ công tăng, và nhu cầu chính trị đối với việc tăng thuế hoặc cải cách phúc lợi cần thiết để thu hẹp khoảng cách vẫn còn thiếu. Cho đến khi những thay đổi này được thực hiện, thâm hụt ngân sách kỷ lục sẽ vẫn là hiện thực tài chính của Hoa Kỳ - bất kể có bao nhiêu bộ phận hiệu quả được thành lập hoặc giải thể trong quá trình này.
Cơ hội đầu tư Bạc - Qua Sở hàng hoá VN
Bạc đang đi trong mô hình tam giác điều chỉnh ngắn hạn, kẹt giữa đường giảm màu đỏ và đường tăng màu xanh.
Nếu phá lên, giá có cơ hội retest đỉnh $54.47; nếu thủng trendline tăng, thị trường gần như chắc sẽ lùi về $47–$45.5, thậm chí sâu hơn về $40–$35 nếu đà bán mạnh.
Xu hướng lớn vẫn nghiêng về tăng với 50MA và 200MA hướng lên, nhưng vùng mua trung hạn an toàn nằm thấp hơn bên dưới, còn vùng giá hiện tại chủ yếu dành cho ai chấp nhận rủi ro cao.
-----------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Mobile/zalo: 033 796 8866
