Kỳ vọng “đón sóng” nhà ở xã hội tiếp tục đổ vỡ, Địa ốc Hoàng Quân (HQC) vẫn loay hoay trong vòng xoáy doanh thu thấp, dòng tiền âm và nợ lớn. Cổ phiếu HQC nhiều tháng liền kẹt trong vùng 3.000–4.000 đồng/cổ phiếu, hiện quanh 3.200 đồng/cổ phiếu cách rất xa mức mệnh giá 10.000 đồng mà ban lãnh đạo thường xuyên nhắc tới.
Dù thị giá rẻ, HQC lại đang giao dịch với P/E hơn 55 lần, cao gấp 3 lần trung bình ngành. Mức định giá này phản ánh một doanh nghiệp không tạo ra lợi nhuận tương xứng.
🔻9 tháng 2025, Hoàng Quân ghi nhận doanh thu 51 tỷ tăng nhẹ nhưng lợi nhuận ròng giảm 32%, chỉ đạt 18,1 tỷ, chưa tới 26% kế hoạch năm. Lợi nhuận gộp chỉ hơn 12 tỷ trong khi chi phí tài chính, bán hàng và quản lý vượt 84 tỷ. Công ty chỉ tránh báo lỗ nhờ các khoản thu bất thường, không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Dòng tiền tiếp tục trong trạng thái xấu.
9 tháng đầu năm 2025, dòng tiền âm 305,7 tỷ sâu hơn nhiều cùng kỳ. Hai năm trước đó, dòng tiền cũng liên tục âm, riêng năm 2024 âm 1.711 tỷ.
Tính đến ngày 30/9/2025:
➡️ Tiền mặt: 27,2 tỷ đồng
➡️Nợ vay: 1.697 tỷ đồng
➡️ Khoản phải thu: 6.019 tỷ chiếm 61% tổng tài sản
Lượng vốn bị “kẹt” tại các dự án và đối tác lớn đến mức doanh nghiệp thiếu dòng tiền để xoay vòng.
Cuối tháng 10/2025, Hoàng Quân và hai doanh nghiệp liên quan đến Chủ tịch Trương Anh Tuấn phải nộp 13,59 tỷ tiền xử phạt và truy thu thuế, diễn biến này càng cho thấy sức ép tài chính trên toàn hệ sinh thái.
📉Trong bối cảnh không còn nhiều lựa chọn, Hoàng Quân dự kiến phát hành 50 triệu cổ phiếu để hoán đổi 500 tỷ nợ vay. Tuy nhiên, đây chỉ là động tác kỹ thuật, không mang lại dòng tiền mới để triển khai dự án.
Trong khi đó, kế hoạch mở rộng quỹ đất lên 200 ha và tham vọng phát triển 40.000 căn nhà ở xã hội cần khoảng 10.000 tỷ vốn trung và dài hạn, nhưng hiện không có nguồn lực đảm bảo.
Cơ hội chính sách rõ ràng có, nhưng Hoàng Quân không đủ sức nắm. Nếu không xử lý được nút thắt dòng tiền và hiệu quả kinh doanh, doanh nghiệp có nguy cơ mất vị thế ngay trên phân khúc được coi là “sân nhà”.
