Chỉ số biến động CBOE, thường được gọi là VIX hoặc "thước đo sợ hãi", từ lâu đã được coi là thước đo mức độ lo lắng của thị trường. Tuy nhiên, phân tích gần đây cho thấy một bức tranh sắc thái hơn: VIX cũng chịu ảnh hưởng như nhau bởi lòng tham của nhà đầu tư và cả hai cảm xúc này đều tạo ra kết quả trái ngược với những gì người tham gia thị trường mong đợi. Động lực phản trực giác này thể hiện những hàm ý quan trọng đối với việc quản lý danh mục đầu tư và đánh giá rủi ro trong môi trường thị trường biến động hiện nay.
Giải phẫu tâm lý thị trường
Trí tuệ thị trường truyền thống cho rằng chỉ số VIX cao báo hiệu cơ hội bán do sợ hãi thúc đẩy, trong khi chỉ số thấp báo hiệu sự tự mãn trước các đợt điều chỉnh tiềm ẩn. Tuy nhiên, cách giải thích nhị phân này bỏ qua sự tương tác phức tạp giữa sợ hãi và lòng tham thực sự thúc đẩy các mô hình biến động.
Các kỹ thuật mô hình hóa tiên tiến chứng minh rằng VIX có thể được dự đoán chính xác bằng cách sử dụng các số liệu đo lường độ lệch mua và bán ngoài giá trị thực, đạt được mối tương quan ấn tượng là 81% kể từ năm 2020. Mối quan hệ toán học này cho thấy VIX phản ứng tích cực với độ lệch mua (sợ hãi) và tiêu cực với độ lệch bán (tham lam), trong đó độ lệch mua thường chi phối mối quan hệ.
Sự thống trị của độ lệch lệnh mua trong việc xác định VIX phản ánh thực tế về cấu trúc thị trường cơ bản: các nhà đầu tư thường xuyên bán lệnh mua ngoài giá trị so với các vị thế cổ phiếu dài hạn để tạo thêm thu nhập trong thị trường tăng giá. Thực hành này, mặc dù có lợi nhuận trong các thị trường có xu hướng, tạo ra các mô hình thanh khoản giúp ngăn chặn sự biến động chính xác khi thị trường có vẻ mạnh nhất.
Ống kính thanh khoản
Hiểu được tính biến động thông qua khuôn khổ thanh khoản cung cấp những hiểu biết quan trọng về cơ chế thị trường. Tính biến động ngụ ý và tính thanh khoản của thị trường duy trì mối quan hệ nghịch đảo—khi một bên tăng, bên kia thường giảm. Động lực này giải thích tại sao việc bán quyền chọn mua theo lòng tham thực sự làm giảm tính biến động bằng cách thêm tính thanh khoản vào thị trường.
Khi các nhà đầu tư bán lệnh mua, các nhà tạo lập thị trường phải mua chúng, tạo ra các vị thế gamma dương đòi hỏi phải mua khi thị trường giảm và bán khi thị trường tăng. Hoạt động phòng ngừa này tự nhiên ổn định giá cả và giảm sự biến động. Ngược lại, việc mua bán quyền chọn bán—thường liên quan đến việc phòng ngừa do sợ hãi—buộc các nhà tạo lập thị trường vào các vị thế gamma âm, đòi hỏi họ phải theo đuổi giá cả và trích xuất thanh khoản từ thị trường.
Việc trích xuất thanh khoản trở nên đặc biệt rõ rệt trong thời kỳ căng thẳng của thị trường khi các quyền bán bảo vệ di chuyển về phía tiền trong khi các vị thế mua di chuyển ra khỏi tiền, ngừng chức năng cung cấp thanh khoản của chúng. Sự thay đổi này có thể nhanh chóng đẩy nhanh các đợt tăng đột biến về biến động và giá giảm cho đến khi các yêu cầu phòng ngừa rủi ro của đại lý được đáp ứng.
Tín hiệu trái ngược
Phân tích định lượng về tâm lý do VIX thúc đẩy cho thấy một mô hình nổi bật: cả sợ hãi và lòng tham đều không mang lại kết quả mong đợi. Khi VIX thể hiện đặc điểm "tham lam"—giảm trong khi độ lệch call vượt trội hơn độ lệch put—lợi nhuận cổ phiếu kỳ hạn có hệ thống kém hơn kỳ vọng xu hướng trên tất cả các mốc thời gian được đo lường.
Tương tự như vậy, các đợt tăng đột biến VIX do sợ hãi, đặc trưng bởi sự thống trị của put skew tăng, diễn ra trước các giai đoạn vượt trội của cổ phiếu thay vì các đợt giảm liên tục mà các nhà đầu tư phòng ngừa. Hành vi trái ngược này cho thấy rằng các vị thế tâm lý cực đoan, bất kể hướng đi, thường đánh dấu các điểm uốn thay vì sự tiếp tục của xu hướng.
Dữ liệu, kéo dài từ năm 2020 với khoảng 130 trường hợp tín hiệu sợ hãi và tham lam, cho thấy hiệu suất kém liên tục khi các nhà đầu tư hành động theo những tín hiệu rõ ràng này. Những người định vị cho đà tăng liên tục trong giai đoạn tham lam phải đối mặt với sự thất vọng, trong khi những người phòng ngừa rủi ro giảm giá thêm trong giai đoạn sợ hãi sẽ bỏ lỡ các đợt phục hồi sau đó.
Sự phát triển của thị trường cấu trúc
Mối quan hệ VIX-skew được củng cố kể từ năm 2020, với tương quan cải thiện từ khoảng 60% lên 81%, trùng hợp với những thay đổi đáng kể về mặt cấu trúc trên thị trường quyền chọn. Sự gia tăng của các quyền chọn không ngày hết hạn (0DTE) và sự tham gia ngày càng tăng của các nhà bán lẻ vào giao dịch quyền chọn đã làm thay đổi cơ bản động lực thị trường.
Những diễn biến này đã nén lại mốc thời gian cho các luồng phòng ngừa rủi ro liên quan đến quyền chọn và tăng tần suất định vị theo cảm tính. Kết quả là VIX phản ứng nhanh hơn, phản ứng nhanh với sự thay đổi trong định vị của nhà đầu tư, tạo ra mối tương quan mạnh hơn với các mô hình lệch cơ bản.
Ý nghĩa của danh mục đầu tư
Đối với các nhà đầu tư tổ chức và quản lý danh mục đầu tư, những phát hiện này gợi ý một số cân nhắc chiến lược:
* Đánh giá lại quản lý rủi ro : Các chiến lược phòng ngừa rủi ro dựa trên VIX truyền thống có thể cần hiệu chỉnh lại do bản chất trái ngược của các thái cực tâm lý. Thay vì tuân theo các tín hiệu rõ ràng, quản lý rủi ro thành công có thể cần định vị ngược lại với tâm lý đang thịnh hành.
* Cân nhắc về thời điểm : Tín hiệu trái chiều được nhúng trong các chuyển động của VIX tạo ra cơ hội để điều chỉnh phân bổ chiến thuật. Các giai đoạn tham lam cực độ có thể mang lại cơ hội chốt lời, trong khi các đợt sợ hãi có thể báo hiệu các giai đoạn tích lũy.
* Cải thiện Chiến lược Quyền chọn : Hiểu được động lực thanh khoản đằng sau các biến động của VIX có thể cung cấp thông tin cho các chiến lược quyền chọn phức tạp hơn, tận dụng bản chất có thể dự đoán được của sự đảo ngược tâm lý.
Đánh giá thị trường hiện tại
Khi thị trường tiếp cận mức cao mới với VIX ở vùng trung lập sau các đợt sợ hãi gần đây, khuôn khổ này cho thấy sự cảnh giác đối với các tín hiệu tham lam mới nổi. Sự chuyển đổi từ sợ hãi sang định vị tiềm năng do lòng tham thúc đẩy, đặc trưng bởi việc bán lệnh mua tăng và hoạt động phòng ngừa giảm, có thể báo hiệu sự dễ bị tổn thương gia tăng thay vì sức mạnh liên tục.
Hiện tượng "sợ bỏ lỡ" thường đi kèm với mức cao của thị trường phù hợp chính xác với đặc điểm tham lam thường đi trước hiệu suất kém. Các nhà đầu tư có xu hướng theo đuổi đà tăng hoặc giảm các biện pháp phòng ngừa để ứng phó với sức mạnh rõ ràng của thị trường nên cân nhắc đến sự thất bại liên tục của định vị theo cảm tính như vậy.
Phần kết luận
Nghịch lý VIX cho thấy tâm lý thị trường, dù sợ hãi hay tham lam, luôn tạo ra kết quả trái ngược với kỳ vọng của nhà đầu tư. Động lực trái ngược này phản ánh cấu trúc thị trường sâu hơn liên quan đến việc cung cấp thanh khoản và các luồng phòng ngừa quyền chọn thay vì thiên kiến hành vi đơn giản.
Việc điều hướng thành công các thị trường biến động đòi hỏi phải nhận ra rằng các vị thế tâm lý cực đoan, bất kể hướng nào, thường đánh dấu các điểm đảo chiều thay vì sự tiếp tục xu hướng. Mối quan hệ toán học giữa các mức VIX và độ lệch của quyền chọn cung cấp một khuôn khổ định lượng để xác định các điểm uốn này, cung cấp cho các nhà đầu tư lão luyện một công cụ để định vị ngược.
Khi thị trường tiếp tục phát triển với những người tham gia và cơ chế giao dịch mới, vai trò của VIX như một thước đo nỗi sợ hãi và chỉ báo lòng tham có thể sẽ ngày càng trở nên quan trọng để hiểu khi nào sức mạnh rõ ràng của thị trường che giấu sự yếu kém tiềm ẩn và khi nào điểm yếu rõ ràng che giấu cơ hội mới nổi.
Cơ hội trên thị trường
BẠC - SILVER VƯỢT NGƯỠNG $37 – TĂNG TỐC!
Sau nhiều phiên đi trong phạm vi hẹp với mô hình cờ hiệu tăng giá, bạc chính thức phá vỡ mốc $35, một vùng kháng cự mạnh trên cả biểu đồ ngày, tuần và tháng.
Lượng bạc tồn kho trên sàn COMEX đã TĂNG VỌT trong những tháng gần đây lên mức kỷ lục 0,5 TRIỆU. Ngay cả cuộc khủng hoảng năm 2020 cũng không chứng kiến mức tăng đột biến như vậy.
Bạch kim - Platinum đang thức tỉnh mạnh mẽ...
Platinum tiếp tục bứt phá từ mô hình Bull Flag hôm qua bằng một cây nến tăng mạnh, thân dài – được hỗ trợ bởi khối lượng giao dịch tăng cao. Momentum đang nghiêng rõ ràng về phía bên mua.
Vàng tăng , Bạc và Bạch kim đang lao vút theo đằng sau !!!
----------------------------------------------------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá : 033 796 8866
