Tài sản hàng chục nghìn tỷ không đồng nghĩa tiền luôn sẵn để chi. Báo cáo quý III/2026 của Tân Tạo cho thấy phần lớn nguồn lực nằm ngoài tiền mặt, trong khi chi phí quản lý tăng mạnh khiến doanh nghiệp vừa trải qua một quý thua lỗ.
Khoản lỗ quý III chỉ 67,3 triệu đồng. Điều đáng chú ý hơn là khả năng chuyển tài sản thành tiền và những trở ngại trong giao dịch mà công ty cho biết vẫn kéo dài.
📉 Doanh thu nhích lên, chi phí quản lý tăng hơn gấp đôi
Quý III, CTCP Đầu tư và Công nghiệp Tân Tạo (ITA) đạt doanh thu thuần 88,6 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ.
Giá vốn tăng nhanh hơn doanh thu, kéo biên lợi nhuận gộp từ khoảng 64% xuống 59%. Lợi nhuận gộp còn khoảng 52 tỷ đồng.
Trong khi đó, chi phí quản lý tăng từ 22 tỷ lên gần 50 tỷ đồng. Riêng khoản này đã gần bằng toàn bộ lợi nhuận gộp của quý. Chi phí tài chính thêm 4,7 tỷ đồng, chủ yếu là lãi vay, còn doanh thu tài chính hơn 2 tỷ đồng.
Kết quả, công ty chuyển từ lãi gần 21,5 tỷ đồng cùng kỳ sang lỗ sau thuế 67,3 triệu đồng. Nội dung được cung cấp chưa phân tích chi tiết nguyên nhân chi phí quản lý tăng đột biến.
Tuy nhiên, kết quả quý III chưa đại diện cho cả chín tháng. Lũy kế, Tân Tạo vẫn đạt doanh thu 333 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 79 tỷ đồng, lần lượt tăng khoảng 37% và hơn 81%.
💰 Tiền sẵn có mỏng so với quy mô tài sản
Cuối tháng 9, Tân Tạo có tổng tài sản gần 12.832 tỷ đồng. Tiền và tương đương tiền hơn 7,5 tỷ đồng; đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn khoảng 3 tỷ đồng.
Hai khoản cộng lại chỉ khoảng 10,6 tỷ đồng, chưa tới 0,1% tổng tài sản.
Tỷ trọng thấp đặt ra câu hỏi về nguồn tiền đáp ứng các nhu cầu trước mắt. Tuy nhiên, chưa thể chỉ dựa vào số dư cuối kỳ để kết luận doanh nghiệp mất khả năng thanh toán. Cần xem thêm lịch thu tiền, nghĩa vụ đến hạn, tài sản có thể chuyển đổi và khả năng tiếp cận vốn.
🏗️ Hơn 3.844 tỷ đồng nằm trong hàng tồn kho
Phần lớn tồn kho tập trung tại các dự án bất động sản và khu công nghiệp:
💸 E-City Tân Đức: hơn 2.734 tỷ đồng.
💸 Khu công nghiệp Tân Tạo: gần 480 tỷ đồng.
💸 Khu công nghiệp Tân Đức: hơn 351 tỷ đồng.
💸 Chung cư Tân Đức: khoảng 164 tỷ đồng.
Đây là nguồn lực dành cho kinh doanh, nhưng thời điểm chuyển thành tiền phụ thuộc tiến độ pháp lý, giao dịch và thanh toán. Giá trị trên sổ sách chưa cho biết doanh nghiệp có thể thu về bao nhiêu trong ngắn hạn.
🏦 Nợ vay không lớn bằng tổng nợ phải trả
Tổng nợ phải trả cuối tháng 9 gần 1.985 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm.
Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn gần 73 tỷ đồng, dài hạn khoảng 87 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay tài chính khoảng 160 tỷ đồng, tăng từ mức 125 tỷ đồng đầu năm.
Như vậy, không thể gọi toàn bộ gần 1.985 tỷ đồng là nợ vay. Với Tân Tạo, vấn đề cần theo dõi còn nằm ở cơ cấu nghĩa vụ, thời hạn thanh toán và tốc độ thu tiền từ tài sản hiện có.
📋 Doanh nghiệp nói khó khăn tín dụng và hóa đơn tiếp tục cản giao dịch
Tân Tạo, do bà Đặng Thị Hoàng Yến sáng lập, cho rằng quyết định mở thủ tục phá sản năm 2018 đã gây ảnh hưởng kéo dài đến uy tín, quan hệ ngân hàng và khả năng đàm phán với đối tác.
Theo công ty, tín dụng bị thu hẹp, nhiều cuộc đàm phán mua bán hoặc thuê đất, nhà xưởng bị dừng. Đây là đánh giá từ phía doanh nghiệp, chưa phải cơ sở để quy toàn bộ khó khăn tài chính hiện tại cho một nguyên nhân.
Công ty cũng phản ánh biện pháp cưỡng chế thuế khiến công ty mẹ phải xin cấp hóa đơn từng lần, phát sinh yêu cầu nộp tiền thuế trước khi thu đủ tiền khách hàng. Những vướng mắc này, theo Tân Tạo, đã khiến một số giao dịch bị hủy và tăng sức ép lên vốn lưu động.
Với Tân Tạo, chín tháng có lãi là một điểm tích cực. Nhưng để khả năng xoay xở tốt hơn, doanh nghiệp cần biến dự án và giao dịch thành tiền thu thực tế, đồng thời làm rõ cách kiểm soát chi phí đang tăng. Quy mô tài sản là nền tảng; dòng tiền về đúng lúc mới giúp hoạt động vận hành thuận lợi.
