Fed “án binh bất động”, phát tín hiệu thận trọng trước lạm phát dai dẳng và tăng trưởng ổn định
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành trong cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày 27–28/1, trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng vững chắc, trong khi lạm phát vẫn ở mức cao và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt bền vững.
Theo tuyên bố chính thức sau cuộc họp, các nhà hoạch định chính sách của Fed đã bỏ phiếu đồng thuận giữ lãi suất trong biên độ 3,5–3,75%, đánh giá rằng “hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ ổn định”. Đáng chú ý, tuyên bố lần này không đưa ra bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào về thời điểm Fed có thể tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.
Fed nhấn mạnh rằng “mức độ và thời điểm của các điều chỉnh tiếp theo” sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào các dữ liệu kinh tế sắp tới, cũng như triển vọng chung của nền kinh tế Mỹ. Cách tiếp cận này cho thấy ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới đang chuyển sang lập trường thận trọng và phụ thuộc dữ liệu, thay vì phát đi những định hướng chính sách sớm như trước.
Về lạm phát, Fed thừa nhận áp lực giá cả “vẫn ở mức tương đối cao”, phản ánh thực tế rằng tiến trình đưa lạm phát quay về mục tiêu vẫn còn nhiều thách thức. Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ đã xuất hiện những dấu hiệu ổn định hơn. Dù tốc độ tăng trưởng việc làm được đánh giá là “vẫn ở mức thấp”, Fed đã loại bỏ nhận định trước đó rằng rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động đang gia tăng — một thay đổi quan trọng cho thấy mức độ lo ngại của các nhà hoạch định chính sách đã giảm bớt.
Trước thềm cuộc họp, nhiều quan chức Fed cho rằng thị trường lao động Mỹ hiện đang ở trạng thái tương đối cân bằng, khi tốc độ tạo việc làm chậm lại phù hợp với đà tăng chậm hơn của lực lượng lao động. Diễn biến này được cho là chịu ảnh hưởng một phần từ các chính sách nhập cư chặt chẽ hơn dưới thời Tổng thống Donald Trump. Theo số liệu mới nhất, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 12/2025 đã giảm xuống 4,4%, củng cố quan điểm rằng thị trường lao động chưa rơi vào trạng thái suy yếu nghiêm trọng.
Trước đó, trong ba cuộc họp liên tiếp, Fed đã thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm, nhằm ứng phó với những lo ngại về sự hạ nhiệt của thị trường lao động. Tuy nhiên, đến cuối năm 2025, bức tranh kinh tế đã trở nên khác biệt: GDP duy trì tăng trưởng ổn định, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp và lạm phát có dấu hiệu “dai dẳng” hơn dự kiến. Những yếu tố này buộc Fed phải tạm dừng chu kỳ nới lỏng để tránh rủi ro kích thích quá mức.
Chuyên gia kinh tế trưởng Gregory Daco của EY-Parthenon nhận định rằng các dữ liệu hiện tại đã tạo ra “không gian rộng hơn” để Fed tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, qua đó có thêm thời gian đánh giá toàn diện hơn các diễn biến kinh tế và tác động của chính sách tiền tệ đã được triển khai trước đó.
Việc Fed không thể hiện sự cấp bách trong việc tiếp tục hạ lãi suất cũng đồng nghĩa với việc gia tăng căng thẳng với Tổng thống Donald Trump, người nhiều lần công khai kêu gọi Fed nới lỏng mạnh tay hơn nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh đó, lập trường thận trọng hiện nay của Fed phản ánh rõ ưu tiên hàng đầu: kiểm soát lạm phát và bảo vệ ổn định kinh tế vĩ mô, ngay cả khi phải đối mặt với áp lực chính trị ngày càng lớn.
........................................
