Hệ thống quỹ thị trường tiền tệ trị giá 8 nghìn tỷ đô la không đặt cược theo hướng cụ thể. Nó quản lý thời hạn với độ chính xác của các tổ chức, cân bằng giữa tối ưu hóa lợi suất và bảo toàn vốn với sự chặt chẽ gần như toán học, và phản ứng với sự bất ổn chính sách bằng cách luôn làm một điều: rút ngắn thời hạn để duy trì khả năng tái đầu tư với lợi suất cao hơn nếu lãi suất tăng, đồng thời tránh thua lỗ do thời hạn kéo dài nếu lãi suất không tăng.
Do đó, sự thay đổi vị thế hiện tại trong các quỹ thị trường tiền tệ là một trong những tín hiệu thị trường trực tiếp và rõ ràng nhất để đánh giá cách cộng đồng quản lý thanh khoản chuyên nghiệp đang hiểu về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Theo Crane Data, kỳ hạn bình quân gia quyền đã giảm từ 45 ngày vào giữa tháng 5 xuống còn 40 ngày. Lượng trái phiếu kho bạc lãi suất thả nổi nắm giữ đã đạt mức kỷ lục 523 tỷ đô la. Phân bổ cho hoạt động repo đã tăng 36 tỷ đô la trong tháng 6, lên khoảng 1,89 nghìn tỷ đô la. Lượng tín phiếu kho bạc giảm gần 105 tỷ đô la trong tháng trước ngay cả khi chính phủ đang tăng cường phát hành.
Đây không phải là lập trường của một thị trường tin rằng chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc hoàn toàn. Đây cũng không phải là lập trường của một thị trường tin rằng tháng 9 đã bị loại trừ. Đây là lập trường của một thị trường đang quản lý sự bất ổn cụ thể được tạo ra bởi sự giao thoa của hai tín hiệu trái ngược gần đây: lời khai cứng rắn của Warsh và chỉ số CPI tháng 6 yếu kém sau đó. Kết quả là một tư thế linh hoạt tối đa có thể nhanh chóng tái phân bổ vốn vào các công cụ dài hạn hơn nếu môi trường lãi suất trở nên rõ ràng hơn theo bất kỳ hướng nào, đồng thời nắm bắt lợi suất ngắn hạn hiện tại thông qua các công cụ lãi suất qua đêm và lãi suất thả nổi được điều chỉnh thường xuyên bất kể Fed cuối cùng sẽ hành động theo hướng nào.
Vết sẹo năm 2022 định hình mọi quyết định
Câu quan trọng nhất trong cuộc thảo luận về định vị quỹ thị trường tiền tệ hiện nay là câu giải thích nguồn gốc của nó: các nhà quản lý đang cố gắng tránh lặp lại tình trạng đầu năm 2022, khi một số người bị mắc kẹt với các khoản nắm giữ tương đối dài hạn trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thực hiện một trong những chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong nhiều thập kỷ.
Sự kiện năm 2022 là biến cố tiêu cực có hậu quả nghiêm trọng nhất trong lịch sử quản lý quỹ thị trường tiền tệ, ngoại trừ cuộc khủng hoảng Quỹ Dự trữ sơ cấp năm 2008. Các quỹ thị trường tiền tệ đã kéo dài kỳ hạn để nắm bắt lợi suất cao hơn một chút trong môi trường lãi suất thấp năm 2021, khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được dự đoán rộng rãi sẽ duy trì chính sách nới lỏng trong thời gian dài và vài điểm cơ bản lợi suất bổ sung từ các công cụ có kỳ hạn dài hơn một chút đã bù đắp cho rủi ro thời gian đáo hạn tăng thêm khiêm tốn, nhận thấy mình đang nắm giữ các tài sản giảm giá trị đúng vào thời điểm tốc độ thắt chặt chưa từng có của Fed chứng minh rằng luận điểm "dự kiến duy trì chính sách nới lỏng lâu hơn" đã hoàn toàn sai lầm.
Bài học không chủ yếu xoay quanh việc tối ưu hóa lợi suất hay quản lý thời hạn theo nghĩa kỹ thuật. Nó nói về chi phí bất đối xứng khi bị đặt vào vị thế không phù hợp với kết quả chính sách sai lầm khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hành động nhanh chóng. Trong môi trường lãi suất bình thường với chu kỳ tăng lãi suất dần dần, một quỹ thị trường tiền tệ bị mắc kẹt với kỳ hạn trung bình có trọng số (WAM) 45 ngày khi Fed bắt đầu tăng lãi suất sẽ hấp thụ một khoản điều chỉnh giá trị thị trường khiêm tốn, khoản điều chỉnh này nhanh chóng được bù đắp thông qua lợi suất cao hơn có được từ việc tái đầu tư. Trong bối cảnh năm 2022, khi Fed tăng lãi suất 425 điểm cơ bản trong mười tháng, việc bị mắc kẹt với kỳ hạn kéo dài hơn đáng kể gây tốn kém hơn và kéo dài lâu hơn so với mô hình rủi ro quỹ thị trường tiền tệ tiêu chuẩn giả định.
Kinh nghiệm từ năm 2022 đã tạo ra một mô hình hành vi cụ thể: mỗi khi cuộc tranh luận về việc tăng lãi suất trở nên gay gắt, các nhà quản lý quỹ thị trường tiền tệ lại rút ngắn kỳ hạn sớm hơn và mạnh mẽ hơn so với mức mà phân bố xác suất của các kết quả yêu cầu, bởi vì chi phí khi nắm giữ vị thế mua trong kịch bản tăng lãi suất nhanh chóng nghiêm trọng hơn chi phí khi nắm giữ vị thế bán khống trong kịch bản giữ nguyên hoặc cắt giảm. Tính bất đối xứng của hàm chi phí này có nghĩa là quản lý rủi ro hợp lý sẽ lập luận cho việc rút ngắn kỳ hạn bất cứ khi nào xác suất tăng lãi suất là dương đáng kể, bất kể xác suất tăng lãi suất có phải là kết quả phổ biến nhất hay không.
Chỉ số WAM 40 ngày hiện tại, giảm từ 45 ngày trong sáu tuần, là biểu hiện thể chế của sự bất đối xứng về hành vi này: tháng 9 vẫn còn là một khả năng, Warsh đã thể hiện lập trường cứng rắn của mình trong lời khai, và chi phí của việc sai lầm khi chọn hướng tăng lãi suất vượt quá chi phí của việc sai lầm khi chọn hướng giữ nguyên lãi suất đủ để biện minh cho vị thế bán khống ngay cả khi dữ liệu CPI yếu khiến việc chắc chắn tăng lãi suất trở nên khó khăn.
Cơ chế danh mục đầu tư cụ thể để đạt được tính linh hoạt tối đa
Ba động thái đồng thời trong danh mục đầu tư được ghi nhận trong dữ liệu của Crane Data – giảm lãi suất kỳ hạn trung bình (WAM), tăng lãi suất repo, tăng lãi suất trái phiếu thả nổi và giảm lãi suất tín phiếu kho bạc – không phải là những quyết định độc lập. Chúng là các thành phần của một chiến lược nhất quán nhằm duy trì mức độ tiếp xúc với lợi suất trong khi giảm thiểu cam kết về thời hạn, và việc hiểu rõ từng thành phần sẽ giải thích cách chúng hoạt động cùng nhau.
Việc tăng lượng repo qua đêm lên 1,89 nghìn tỷ đô la, chiếm khoảng một nửa danh mục đầu tư của DWS theo lời giám đốc điều hành Geoff Gibbs, là biểu hiện thuần túy nhất của tính linh hoạt không kỳ hạn. Repo qua đêm được định giá lại hàng ngày theo lãi suất thị trường hiện hành, có nghĩa là nếu Fed tăng lãi suất, repo sẽ bắt đầu thu được lợi suất cao hơn ngay lập tức thay vì sau kỳ hạn đáo hạn có trọng số. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, repo tiếp tục kiếm được lãi suất thị trường hiện tại mà không bị mất vốn. Chi phí duy nhất của việc phân bổ repo là chênh lệch giữa lãi suất repo và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài hơn một chút, vốn thường ở mức khiêm tốn nhưng có thể mở rộng trong thời kỳ thị trường căng thẳng.
Lượng trái phiếu kho bạc lãi suất thả nổi kỷ lục 523 tỷ đô la, tăng từ mức trước đó theo quỹ đạo mà phân tích của Wells Fargo do Angelo Manolatos và Francis Brown thực hiện, mô tả là ủng hộ "lợi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn ba tháng cao trong khi tránh kéo dài thời hạn", là sự bổ sung có thời hạn dài hơn một chút cho nghiệp vụ repo, cung cấp thêm lợi suất so với lãi suất qua đêm trong khi vẫn được điều chỉnh lại sau mỗi ba tháng. Trái phiếu kho bạc lãi suất thả nổi được điều chỉnh trực tiếp theo lãi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn 13 tuần, có nghĩa là chúng tự động nắm bắt được các đợt tăng lãi suất của Fed khi chúng tác động đến lãi suất tín phiếu kho bạc trong kỳ điều chỉnh tiếp theo mà không yêu cầu người quản lý quỹ phải bán và tái đầu tư, điều này loại bỏ rủi ro thực hiện và chi phí giao dịch của việc tái đầu tư trong môi trường lãi suất biến động.
Việc lượng nắm giữ tín phiếu kho bạc giảm 105 tỷ đô la bất chấp việc chính phủ tăng cường phát hành là một yếu tố trái ngược với trực giác của chiến lược này. Tín phiếu kho bạc là công cụ thị trường tiền tệ có tính thanh khoản cao nhất, nhưng ngay cả tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng cũng có thời hạn đủ dài để tạo ra tổn thất do định giá lại theo giá thị trường nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bất ngờ tăng lãi suất trước khi tín phiếu đáo hạn. Bằng cách giảm tỷ lệ nắm giữ tín phiếu kho bạc và chuyển sang giao dịch mua lại qua đêm (repo) và trái phiếu lãi suất thả nổi, các nhà quản lý đang giảm thiểu rủi ro thời hạn dù nhỏ mà tín phiếu kho bạc mang lại so với phương án thay thế qua đêm không có thời hạn.
Dữ liệu từ Ngân hàng Cho vay Nhà ở Liên bang (FHLB) cung cấp bối cảnh nguồn cung từ các tổ chức để giải thích lý do tại sao việc phân bổ lãi suất thả nổi lại khả thi trên quy mô lớn: Tổng dư nợ của FHLB đã tăng khoảng 180 tỷ đô la trong năm nay, trong đó khoảng 140 tỷ đô la là trái phiếu lãi suất thả nổi. Việc FHLB mở rộng nguồn cung trái phiếu lãi suất thả nổi đã cung cấp cho các quỹ thị trường tiền tệ khối lượng công cụ cần thiết để hấp thụ khoản tăng 195 tỷ đô la trong tổng lượng trái phiếu do các cơ quan chính phủ nắm giữ, điều mà sự chuyển dịch sang trái phiếu lãi suất thả nổi đã thúc đẩy.
Việc hiệu chỉnh vẫn còn khả thi vào tháng Chín.
Deborah Cunningham của Federated và Manolatos của Wells Fargo đều coi tháng Chín là sự kiện tham chiếu định hình lập trường hiện tại, và cách diễn đạt cụ thể "tháng Chín vẫn còn trong tầm ngắm" là tín hiệu chính sách quan trọng nhất trong bối cảnh thị trường tiền tệ.
Nguyên tắc định vị quỹ thị trường tiền tệ đòi hỏi xác suất tăng lãi suất phải dương đáng kể vào ngày kỳ hạn tiếp theo để biện minh cho chi phí rút ngắn kỳ hạn, bởi vì việc rút ngắn kỳ hạn trung bình có trọng số (WAM) mang lại chi phí lợi suất thực: lãi suất repo qua đêm thường thấp hơn một chút so với tín phiếu kho bạc 3 tháng do chênh lệch kỳ hạn, và việc nắm giữ một nửa danh mục đầu tư trong các công cụ điều chỉnh lãi suất hàng ngày sẽ bỏ lỡ các điểm cơ bản bổ sung mà các công cụ có kỳ hạn dài hơn một chút mang lại. Việc rút ngắn WAM chỉ hợp lý nếu lợi ích được tính theo xác suất từ việc định vị cho một đợt tăng lãi suất, được đo bằng lợi suất cao hơn có sẵn ngay sau khi tăng lãi suất khi tái đầu tư vào các công cụ có lợi suất cao hơn, vượt quá chi phí chắc chắn của lợi suất bị mất đi khi nắm giữ các công cụ có kỳ hạn ngắn hơn.
Với việc tháng Chín vẫn nằm trong phân bố xác suất, phép tính này hiện tại cho thấy việc rút ngắn kỳ hạn là hợp lý. Cunningham dự đoán WAM sẽ tiếp tục rút ngắn "khi Fed ưu tiên đưa lạm phát trở lại mục tiêu", và Manolatos mô tả ngưỡng để thực hiện bất kỳ hành động nào khác ngoài giao dịch mua lại hoặc lãi suất thả nổi là "khá cao", cả hai nhận định đều phù hợp với đánh giá của giới chuyên môn rằng việc rút ngắn kỳ hạn hiện tại nên tiếp tục cho đến khi xác suất tăng lãi suất rõ ràng giảm xuống gần bằng không hoặc việc tăng lãi suất rõ ràng xảy ra và cơ hội tái đầu tư xuất hiện.
Chỉ số CPI tháng 6 thấp đã tạo ra sự mơ hồ cụ thể khiến cho phép tính này trở nên gây tranh cãi nhất: lời khai cứng rắn của Warsh báo hiệu rằng tháng 9 vẫn còn khả thi, trong khi dữ liệu lạm phát khả quan lại tạo cơ sở cho lập luận rằng giữ nguyên lãi suất là phù hợp hơn là tăng lãi suất. Phản ứng của các quỹ thị trường tiền tệ đối với sự mơ hồ này không phải là đưa ra quan điểm về tín hiệu nào đáng tin cậy hơn. Mà là giảm thời gian nắm giữ cho đến khi sự mơ hồ được giải quyết, bảo toàn sự linh hoạt để phản ứng với bất kỳ kết quả nào xảy ra.
Tín hiệu định vị trị giá 8 nghìn tỷ đô la có ý nghĩa gì đối với thị trường rộng lớn hơn?
Những thay đổi về lượng cung ứng ròng (WAM) của các quỹ thị trường tiền tệ là một trong những chỉ báo thời gian thực đáng tin cậy nhất về cách cộng đồng quản lý thanh khoản chuyên nghiệp đánh giá sự bất ổn chính sách, bởi vì chúng phản ánh hàng tỷ đô la quyết định đầu tư của các tổ chức chứ không phải ý kiến khảo sát hay kỳ vọng được mô hình hóa. Sự sụt giảm hiện tại đáng được các nhà đầu tư trái phiếu, nhà đầu tư cổ phiếu và nhà giao dịch tiền tệ chú ý vì những gì nó hàm ý về việc đánh giá rủi ro của nguồn thanh khoản tổ chức lớn nhất thế giới.
Đối với thị trường trái phiếu, việc giảm nhu cầu trái phiếu kho bạc ngắn hạn từ các quỹ thị trường tiền tệ, với mức giảm 105 tỷ đô la chỉ trong một tháng, thể hiện sự thay đổi trong thành phần người mua cận biên đối với các chứng khoán chính phủ ngắn hạn. Nếu các quỹ thị trường tiền tệ đang giảm mức độ tiếp xúc với trái phiếu kho bạc trong khi Bộ Tài chính đang tăng cường phát hành, thì lợi suất thanh toán bù trừ của trái phiếu kho bạc phải tăng lên để thu hút người mua thay thế, hoặc thành phần người mua phải chuyển sang những người nắm giữ ít nhạy cảm với lãi suất hơn. Đây là một động lực cung cầu có thể tạo ra những đợt tăng đột biến lợi suất trái phiếu kho bạc bất thường, độc lập với các quyết định chính sách của Fed, làm tăng sự biến động ở phần ngắn hạn của đường cong lợi suất, điều này có thể làm phức tạp các cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ mà ông Warsh đang cố gắng vận hành.
Đối với thị trường chứng khoán, 8 nghìn tỷ đô la trong các quỹ thị trường tiền tệ thể hiện nhu cầu chứng khoán tiềm năng trong tương lai nếu và khi sự bất ổn về lãi suất được giải quyết theo hướng làm cho phần bù rủi ro của chứng khoán trở nên hấp dẫn so với lợi suất gần như không rủi ro hiện có trong các công cụ thị trường tiền tệ. Với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng ở mức khoảng 5%, việc tính toán phần bù rủi ro của chứng khoán đòi hỏi lợi suất chứng khoán phải cao hơn đáng kể so với 5% để biện minh cho việc chuyển từ quỹ thị trường tiền tệ sang chứng khoán. Mức định giá chứng khoán hiện tại được ghi nhận trong suốt loạt bài này, chỉ số CAPE gần 40 và chỉ số Buffett ở mức kỷ lục, khiến việc so sánh phần bù rủi ro này trở nên không thuận lợi, tương tự như cách mà các giai đoạn lợi suất cao trong lịch sử thường gắn liền với sự thu hẹp bội số trên thị trường chứng khoán.
Đối với thị trường tiền tệ, cam kết liên tục của các tổ chức đối với các tài sản ngắn hạn định giá bằng đô la, ngay cả khi giảm thiểu rủi ro từ tín phiếu kho bạc và tăng phân bổ cho các giao dịch repo và lãi suất thả nổi, vẫn duy trì nhu cầu đô la mang tính cấu trúc từ nguồn vốn quản lý thanh khoản lớn nhất của các tổ chức. 8 nghìn tỷ đô la tài sản của hệ thống quỹ thị trường tiền tệ, phần lớn được định giá bằng đô la và đầu tư vào các công cụ bằng đô la, đại diện cho một nguồn cầu đô la mang tính cấu trúc mà phân tích vị thế của các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy của CFTC không nắm bắt được, bởi vì các quỹ thị trường tiền tệ không được bao gồm trong các vị thế hợp đồng tương lai và quyền chọn mà dữ liệu của CFTC đo lường.
Quỹ ETF trái phiếu kho bạc BlackRock đạt 100 tỷ đô la: Nhà đầu tư cá nhân nắm bắt cơ hội kiếm lời.
Quỹ ETF tín phiếu kho bạc BlackRock được đề cập ở trên, đang tiến gần đến mốc 100 tỷ đô la tài sản, là biểu hiện của thị trường bán lẻ về cùng một động lực thể chế mà sự rút ngắn WAM của các quỹ thị trường tiền tệ phản ánh. Các nhà đầu tư cá nhân có quyền tiếp cận các quỹ ETF tín phiếu kho bạc đang nắm bắt được lợi suất có sẵn ở kỳ hạn ngắn theo cách tương tự như các quỹ thị trường tiền tệ của các tổ chức, và cột mốc 100 tỷ đô la phản ánh quy mô mà các nhà đầu tư bán lẻ đã nhận ra rằng các công cụ quản lý tiền mặt kỳ hạn ngắn mang lại lợi suất cạnh tranh so với cổ phiếu ở mức định giá hiện tại.
Hiện tượng ETF tín phiếu kho bạc là phiên bản dễ tiếp cận hơn đối với nhà đầu tư cá nhân của cùng một giao dịch mà dữ liệu quỹ thị trường tiền tệ ghi nhận ở cấp độ tổ chức, và nó thể hiện cùng một sự đặt cược: rằng các công cụ đô la ngắn hạn với lợi suất hiện tại sẽ bù đắp đầy đủ cho chi phí cơ hội khi không sở hữu cổ phiếu, và sự không chắc chắn về lãi suất biện minh cho việc duy trì các lựa chọn thay vì cam kết với các khoản thu nhập cố định dài hạn hơn.
Khi quỹ ETF tín phiếu kho bạc của BlackRock đạt mốc 100 tỷ đô la, điều đó phản ánh cùng một quan điểm mà Cunningham tại Federated và Gibbs tại DWS đang thể hiện: trong bối cảnh chính sách của Fed không chắc chắn, lợi suất ngắn hạn gần như chắc chắn với khả năng bảo vệ toàn bộ vốn gốc có ưu điểm hơn so với sự kết hợp giữa rủi ro định giá cổ phiếu, rủi ro thời hạn và sự không chắc chắn về lãi suất đặc trưng cho mọi loại tài sản thay thế trong môi trường hiện tại.
Hướng đi phía trước: Điều gì sẽ thay đổi vị thế?
Việc rút ngắn WAM hiện tại và phân bổ lãi suất thả nổi/tái phân bổ sẽ tiếp tục cho đến khi một trong ba điều kiện sau đây thay đổi phép tính lợi ích-chi phí chi phối nó.
Điều kiện đầu tiên là tín hiệu giữ nguyên lãi suất rõ ràng từ phía Fed, làm giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 xuống gần bằng không. Nếu các thông báo tiếp theo của Warsh, hoặc dữ liệu kinh tế sắp tới, loại bỏ rõ ràng tháng 9 khỏi phân bố xác suất, thì chi phí nắm giữ repo qua đêm thay vì tín phiếu kho bạc 3 tháng, tức là phí kỳ hạn bị bỏ lỡ, sẽ không còn lợi ích bù đắp được dựa trên xác suất từ khả năng tăng lãi suất nữa. Các nhà quản lý sẽ bắt đầu mở rộng WAM (Weighted Average Assets) về phạm vi 45-50 ngày, đặc trưng cho giai đoạn trước khi có sự không chắc chắn.
Điều kiện thứ hai là tín hiệu tăng lãi suất rõ ràng từ phía Fed, xác nhận tháng 9 là thời điểm hành động. Nếu tháng 9 gần như chắc chắn xảy ra, các nhà quản lý sẽ rút ngắn thời gian nắm giữ lãi suất trung bình (WAM) hơn nữa trong những tuần ngay trước cuộc họp, để đảm bảo tính linh hoạt tối đa trong việc tái đầu tư ở mức lợi suất cao hơn sau khi tăng lãi suất, sau đó sẽ kéo dài đáng kể sau khi tăng lãi suất khi lộ trình lãi suất chính sách trở nên rõ ràng hơn.
Điều kiện thứ ba là một bất ngờ tích cực đáng kể về chỉ số CPI, giải quyết sự mơ hồ hiện tại bằng cách xác nhận rằng sự giảm nhẹ áp lực trong tháng Sáu chỉ là tạm thời chứ không phải mang tính cấu trúc. Do đó, chỉ số CPI tháng Bảy, được công bố vào giữa tháng Tám, là điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo đối với định vị của các quỹ thị trường tiền tệ: một con số khả quan trong tháng Bảy sẽ xác nhận rằng lạm phát do chiến tranh Iran gây ra vẫn tiếp diễn bất chấp sự giảm nhẹ áp lực trong tháng Sáu, khôi phục lại luận điểm cứng rắn và có khả năng đẩy chỉ số WAM (Weighted Average Average) xuống mức 35 ngày hoặc thấp hơn trong bối cảnh dự đoán về hành động sắp xảy ra.
Khoản tiền 8 nghìn tỷ đô la này thể hiện sự kiên nhẫn, linh hoạt và sẵn sàng cho nhiều lựa chọn. Mô tả tương tự được áp dụng cho khoản trái phiếu kho bạc trị giá 397 tỷ đô la của Berkshire Hathaway trong loạt bài này cũng áp dụng cho toàn bộ thị trường tiền tệ: tiền mặt sinh lời 5% trong khi chờ đợi thông tin rõ ràng hơn không phải là một khoản đầu tư không tối ưu. Đó là phản ứng hợp lý trước một thị trường mà rủi ro định giá, rủi ro thời hạn và sự bất ổn chính sách đều ở mức cao cùng một lúc.
Chỉ số WAM ở mức 40 ngày và vẫn đang tiếp tục rút ngắn là ước tính chính xác nhất hiện tại của thị trường về mức độ bất ổn của lộ trình chính sách.
---------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi qua số Zalo ở phần tên tác giả để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.
Mobile/zalo: 033 796 8866
THAM GIA ROOM HÀNG HOÁ - VĨ MÔ
