bau-duc-tran-dinh-long-1663746840.png
Chọn HAG và HPG, chọn bầu Đức hay anh Long?

Tối qua, Linh có một buổi trao đổi với các học viên lớp “Đạo đầu tư” về Hoàng Anh Gia Lai và Hoà Phát trong buổi học vào 20 giờ tối thứ ba và thứ năm hàng tuần.

Câu hỏi của Linh dành cho các bạn học viên là: Nếu bạn là nhà đầu tư, bạn sẽ cấp vốn cho Hoàng Anh Gia Lai hay Hoà Phát để thực hiện các dự án mới?

HAG đang thực hiện dự án heo ăn chuối, HPG đang thực hiện dự án xây dựng nhà máy thép Dung Quất 2.

Là một nhà đầu tư, việc lựa chọn mua cổ phiếu của công ty nào đồng nghĩa với việc bỏ nguồn vốn của mình để tham gia vào các dự án mới của doanh nghiệp bởi vì dự án mới của doanh nghiệp triển khai thành công, mang lại doanh thu và lợi nhuận cao thì giá cổ phiếu mới tăng theo.

Chọn HAG và HPG, chọn bầu Đức hay anh Long?

Tất cả các học viên của lớp đều lựa chọn bỏ tiền cho HPG thực hiện dự án Dung Quất 2 vì kiểm chứng những gì anh Long nói trong quá khứ đều thấy rằng những gì HPG đã tuyên bố họ đều thực hiện thành công vượt ngoài mong đợi của cổ đông.

Tính cách của anh Long là một lãnh đạo thận trọng, các dự án trước khi thực hiện đều suy tính kỹ càng, bộ máy của HPG qua dự án thép Hải Dương, Dung Quất 1 chứng tỏ họ có năng lực thực thi rất tốt. HPG là công ty thép có chi phí sản xuất thép thấp nhất Việt Nam. Yếu tố cạnh tranh cốt lõi đó giúp HPG trở thành công ty dẫn đầu trong ngành thép của Việt Nam, và có năng lực cạnh tranh sòng phẳng với các đối thủ mạnh trên thế giới trong lĩnh vực sản xuất thép.

Tài chính dồi dào với 40.000 tỷ tiền mặt cộng với lợi nhuận sau thuế từ 20.000 - 30.000 tỷ đồng mỗi năm cũng là yếu tố quan trọng đảm bảo cho sự thành công của dự án Dung Quất 2. Các ngân hàng lớn của Việt Nam cũng sẵn sàng cấp vốn cho HPG thực hiện dự án Dung Quất 2 với niềm tin HPG sẽ thực hiện Dung Quất 2 tốt như Dung Quất 1.

HPG cũng đã xây dựng được một mạng lưới phân phối tốt để tiêu thụ sản phẩm do Dung Quất 2 sản xuất ra.

Công việc của cổ đông HPG cần làm là kiên nhẫn chờ đợi nhà máy Dung Quất 2 xây dựng và đi vào vận hành.

Năm 2007, Hoà Phát quyết định xây dựng nhà máy thép Hải Dương. 15 năm hoạt động trong ngành thép là một quá trình tích luỹ dài để HPG trở thành số 1 trong ngành thép như hiện nay. Năng lực cạnh tranh, năng lực sản xuất, năng lực phân phối sản phẩm của HPG, nhà đầu tư quan tâm đều có thể tìm hiểu, nghiên cứu từ những thành công của HPG trong quá khứ.

Thành công tiếp nối thành công, hay nói cách khác thành công của nhà máy thép Dung Quất là tiếp nối thành công của nhà máy thép Hải Dương, thành công của Dung Quất 2 sẽ là tiếp nối của Dung Quất 1.

Heo ăn chuối là một dự án mới của HAG. Những số liệu ban đầu do chính HAG công bố cho giới đầu tư tài chính cho thấy một bức tranh màu hồng của dự án này. Giá thành heo ăn chuối của HAG là 36.000 - 38.000 đồng/kg (Cần lưu ý đây là con số do HAG công bố và chưa được kiểm chứng). Với giá thành sản xuất thấp nhất trong ngành, về mặt lý thuyết, heo ăn chuối của HAG có thể bán với mức giá thấp hơn so với các đối thủ cạnh tranh mà vẫn đảm bảo được tỷ suất lợi nhuận cao cho các cổ đông.

Theo thời gian, heo ăn chuối của HAG sẽ chiếm lĩnh được thị phần của các đối thủ cạnh tranh có chi phí sản xuất và giá thành sản phẩm cao hơn và trở thành công ty nuôi heo lớn nhất Việt Nam. Cổ đông HAG ngày càng trở nên giàu có hơn nhờ vào việc doanh thu và lợi nhuận từ việc bán chuối và heo của HAG ngày càng tăng trưởng hàng năm.

Trong các ngành sản xuất hàng hoá có tính đồng nhất cao (commodity), việc quản trị chi phí sản xuất khiến giá thành sản phẩm ở mức thấp nhất trong ngành sẽ mang lại năng lực cạnh tranh lớn cho doanh nghiệp, từ đó giúp doanh nghiệp chiếm lĩnh thị phần trong ngành và vươn lên trở thành số 1 trong ngành.

Do đó, câu hỏi mấu chốt và quan trọng nhất cho quyết định đầu tư vào HAG để nuôi heo ăn chuối dành cho cổ đông HAG đó là: Chi phí nuôi 1 kg heo của HAG là bao nhiêu? Nếu chi phí nuôi heo của HAG thấp nhất ngành, HAG sẽ thành công với dự án heo ăn chuối.

Trong quá khứ, khi tuyên bố các dự án mới đang triển khai, HAG luôn tuyên bố với các nhà đầu tư chi phí sản vượt trội so với toàn ngành. Ví dụ dự án mía đường, theo công bố của HAGL thì giá thành mía trung bình khoảng 0.296 triệu đồng/tấn mía, giá thành đường trung bình 4.32 triệu đồng/tấn đường. Đây là mức giá thành sản xuất đường thấp nhất thế giới, kể cả so với quốc gia đứng đầu thế giới về sản xuất đường là Brazin.

https://vietstock.vn/2013/09/hoang-anh-gia-lai-ba-dao-nganh-duong-ca-the-gioi-737-314086.amp)

Tuy nhiên, sau một thời gian triển khai, HAG phải dự án mía đường cho Thành Thành Công. Với các dự án như nuôi bò, trồng trái cây, biên lợi nhuận gộp cao vượt trội so với trung bình ngành luôn là điểm hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vào HAG cho các dự án mới. Tuy nhiên, thực tế triển khai cho thấy hiệu quả kinh doanh ngày càng giảm so với tính toán ban đầu.

Năm 2021, HPG bán 8,8 triệu tấn thép. Việc sản xuất, phân phối và tiêu thụ hàng triệu tấn thép không phải là vấn đề đơn giản, đó là sự phối hợp nhịp nhàng, ăn ý của rất nhiều con người với nhau. Họ đã trải qua một khoản thời gian dài làm việc với nhau trong cùng một công ty để có thể tin tưởng và hợp tác với nhau trong một tổ chức lớn.

Điều tương tự với HAG, nuôi, làm thịt và phân phối 1 triệu con heo không phải là một việc đơn giản. Thực thi hiệu quả luôn là vấn đề lớn mà bộ máy của HAG phải đối mặt với các dự án mới. HAG có đủ năng lực để triển khai nuôi 1 triệu con heo hay không đó là một câu hỏi lớn cho bất kỳ nhà đầu tư nào muốn bỏ vốn vào HAG để nắm giữ cổ phiếu trong dài hạn.

Năm 2017, tôi có đầu tư vào HAG với kỳ vọng bầu Đức sẽ thành công với mảng kinh doanh trái cây. Vào thời điểm đó, một nhà đầu tư kỳ cựu đặt cho tôi một câu hỏi then chốt: Tiền ở đâu để bầu Đức trồng trái cây?

Tôi cũng muốn đặt lại câu hỏi đó cho những nhà đầu tư vào dự án heo ăn chuối của HAG: Tiền ở đâu để bầu Đức nuôi một triệu con heo? Tiền ở đâu để bầu Đức mở 1.000 cửa hàng Bapi?

Vốn đầu tư dự án Dung Quất 2 của HPG là 85.000 tỷ đồng, trong đó ngân hàng Vietcombank là đầu mối tín dụng 35.000 tỷ đồng, nguồn vốn còn lại là nguồn vốn tích luỹ từ hoạt động kinh doanh hiệu quả của HPG.

HAG hoạt động kinh doanh không hiệu quả trong các năm vừa qua, ngân hàng cũng không cấp thêm tín dụng cho HAG. Nguồn vốn mới mà HAG có thể huy động chỉ đến từ các cổ đông mới.

Chia sẻ trong thông điệp gửi các cổ đông, ông Đoàn Nguyên Đức cho biết. HAGL cũng sẽ thực hiện phát hành riêng lẻ cổ phần để huy động vốn chủ sở hữu 1.200 tỷ đồng đầu tư vào ngành chuối và chăn nuôi heo.

(https://amp.baodautu.vn/hagl-muon-huy-dong-1200-ty-trong-chuoi-nuoi-heo-them-chuyen-gia-nong-nghiep-vao-hdqt-d163356.html)

Để nuôi 1 triệu con heo, mở 1.000 cửa hàng, HAG cần huy động 1.200 tỷ đồng từ các cổ đông mới.

Với mức giá cổ phiếu hiện tại ngày 21/9 là 13.800 đồng/cổ phiếu, vốn hoá của HAG là 12.844 tỷ đồng. Càng có nhiều cổ đông quan tâm đến HAG, giá cổ phiếu HAG càng tăng, vốn hoá thị trường của HAG càng cao thì càng tăng khả năng huy động vốn của HAG. Thành công trong việc huy động vốn thì HAG mới có nguồn vốn mới để nuôi 1 triệu con heo và xây dựng hệ thống phân phối 1.000 cửa hàng bán lẻ thịt heo.

Cần huy động vốn để thực hiện dự án, nguồn vốn đó có thể là vốn chủ sở hữu hay tín dụng, đó là lý do quan trọng nhất khiến HAG có động cơ công bố biên lợi nhuận gộp cao cho các dự án đầu tư mới mà HAG dự kiến triển khai