Giới lãnh đạo Trung Quốc một lần nữa lại tập trung giải quyết vấn đề dai dẳng về dư thừa công suất, nhưng lần này thách thức có vẻ khác biệt rõ rệt so với những lần trước. Cam kết gần đây của chính phủ về việc chống lại cạnh tranh giá cả "vô tổ chức" và loại bỏ năng lực công nghiệp lạc hậu đã khơi dậy sự nhiệt tình chọn lọc của thị trường, làm nổi bật bản chất tinh tế của chính sách công nghiệp hiện đại của Trung Quốc.
Phản ứng của thị trường kể một câu chuyện phức tạp
Phản ứng ban đầu của thị trường đối với chiến dịch chống đầu cơ của Bắc Kinh khá trái chiều, nhưng cũng mang lại những phân tích giá trị về lĩnh vực nào được các nhà hoạch định chính sách ưu tiên. Các ngành công nghiệp nặng truyền thống đã chứng kiến mức tăng trưởng đáng kể: giá thép thanh tương lai tại Thượng Hải đã tăng gần 5% kể từ khi chính sách được công bố, chấm dứt chuỗi bốn tháng giảm điểm, đánh dấu mức giảm dài nhất kể từ năm 2022. Đáng chú ý hơn, giá hợp đồng tương lai polysilicon đã tăng vọt 26%, đưa giá cổ phiếu của các công ty năng lượng mặt trời như Longi Green Energy lên mức cao nhất trong ba tháng.
Tuy nhiên, lĩnh vực công nghệ lại cho thấy một câu chuyện khác. Các nền tảng internet lớn như Alibaba, Meituan và JD.com vẫn nằm trong số những công ty có hiệu suất kém nhất trong Chỉ số Công nghệ Hang Seng, bất chấp những khó khăn đã được ghi nhận rõ ràng trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực giao đồ ăn và thương mại điện tử.
Tương tự, các nhà sản xuất xe điện cũng ít phản ứng với các tín hiệu chính sách, cho thấy cách tiếp cận của Bắc Kinh đối với tình trạng dư thừa công suất có thể mang tính đặc thù ngành hơn so với dự đoán trước đây.
Sự tiến hóa của những thách thức về năng lực sản xuất dư thừa
Sự phân hóa thị trường này phản ánh sự thay đổi căn bản về bản chất của vấn đề dư thừa công suất tại Trung Quốc kể từ những cải cách mang tính bước ngoặt về phía cung giai đoạn 2015-2018. Trong giai đoạn trước đó, công suất dư thừa chủ yếu tập trung ở các doanh nghiệp nhà nước trong lĩnh vực hàng hóa, khiến các giải pháp hành chính trở nên dễ dàng thực hiện hơn. Chính phủ có thể trực tiếp ra lệnh cắt giảm sản lượng và đóng cửa cơ sở thông qua quyền sở hữu và quyền kiểm soát hành chính của mình.
Thách thức dư thừa năng lực sản xuất ngày nay phức tạp hơn nhiều. Các công ty tư nhân trong nhiều lĩnh vực sản xuất khác nhau hiện đang nắm giữ phần lớn năng lực sản xuất dư thừa, tạo ra một mạng lưới các cấu trúc sở hữu và sự khác biệt hóa sản phẩm, khiến các biện pháp hành chính truyền thống kém hiệu quả hơn. Như các nhà kinh tế tại Macquarie Group lưu ý, sự thay đổi này làm dấy lên những lo ngại đáng kể về tác động của nó đến thị trường lao động, bởi việc mất việc làm trong khu vực tư nhân mang lại những tác động chính trị và xã hội khác biệt so với việc tái cấu trúc doanh nghiệp nhà nước.
Công cụ và ràng buộc chính sách
Môi trường chính sách hiện tại đặt ra cho các nhà hoạch định chính sách vừa ít công cụ hơn, vừa nhiều ràng buộc hơn. Các nhà kinh tế của Morgan Stanley nhận thấy rằng so với giai đoạn 2015-2018, các công cụ chính sách hiện có "mềm mỏng hơn", các lĩnh vực bị ảnh hưởng "rộng hơn", và bối cảnh kinh tế vĩ mô "yếu hơn". Sự kết hợp này cho thấy Bắc Kinh có thể cần áp dụng một cách tiếp cận tinh tế hơn, kết hợp các nhiệm vụ hành chính với các cơ chế định hướng thị trường thay vì chủ yếu dựa vào các chỉ thị từ trên xuống.
Thách thức này càng trở nên trầm trọng hơn bởi điều kiện kinh tế hiện tại của Trung Quốc. Khác với môi trường tăng trưởng tương đối mạnh mẽ vào giữa những năm 2010, nền kinh tế ngày nay đang phải đối mặt với những trở ngại từ biến động nhân khẩu học, điều chỉnh lĩnh vực bất động sản và căng thẳng thương mại bên ngoài. Bối cảnh yếu kém này hạn chế khả năng của các nhà hoạch định chính sách trong việc tái cấu trúc công nghiệp mạnh mẽ, vốn có thể tạm thời làm gián đoạn việc làm hoặc đầu tư.
Áp lực giảm phát vẫn tiếp diễn
Có lẽ điều đáng nói nhất là áp lực giảm phát dai dẳng cho thấy những nỗ lực trước đây nhằm giải quyết tình trạng dư thừa công suất vẫn chưa đủ. Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc đã giảm tháng thứ 33 liên tiếp vào tháng 6, ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 7 năm 2023 và vượt xa dự báo của các nhà kinh tế. Giai đoạn giảm phát kéo dài này cho thấy tình trạng dư thừa công suất tiếp tục gây áp lực lên sức mạnh định giá trên toàn ngành công nghiệp Trung Quốc.
Ngay cả giá tiêu dùng, vốn chỉ tăng nhẹ 0,1% trong tháng 6, cũng có thể không phản ánh sự phục hồi thực sự của nhu cầu. Các nhà kinh tế của Barclays lập luận rằng nếu không tính đến tác động của kim loại quý, lạm phát giá tiêu dùng vẫn ở mức giảm phát, cho thấy sự mất cân bằng cung cầu cơ bản vẫn còn tồn tại.
Ý nghĩa chiến lược
Bản chất chọn lọc trong phản ứng của thị trường đối với sáng kiến giải quyết tình trạng dư thừa công suất mới nhất của Bắc Kinh cho thấy những cân nhắc chiến lược quan trọng. Chính phủ dường như đang ưu tiên các ngành sản xuất truyền thống, nơi tình trạng dư thừa công suất gây ra rủi ro hệ thống cho sự ổn định công nghiệp và nơi các công cụ chính sách vẫn hiệu quả hơn. Phản ứng tích cực trong ngành thép và năng lượng mặt trời cho thấy các nhà đầu tư tin rằng việc cắt giảm công suất đáng kể là khả thi trong những lĩnh vực này.
Ngược lại, phản ứng dè dặt trong lĩnh vực công nghệ và xe điện có thể phản ánh sự hoài nghi về việc thực thi chính sách hoặc nhận thức rằng những lĩnh vực này đặt ra những thách thức khác nhau, đòi hỏi những giải pháp khác nhau. Cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực giao đồ ăn và thương mại điện tử, mặc dù gây ảnh hưởng đến biên lợi nhuận, có thể không gây ra những rủi ro hệ thống tương tự như tình trạng dư thừa công suất trong lĩnh vực sản xuất thâm dụng vốn.
Nhìn về phía trước
Cách tiếp cận của Trung Quốc đối với tình trạng dư thừa công suất vào năm 2024 thể hiện một sự tiến hóa hơn là một cuộc cách mạng trong chính sách công nghiệp. Việc chính phủ nhận thức rằng các lĩnh vực khác nhau đòi hỏi những cách tiếp cận khác nhau cho thấy sự hiểu biết sâu sắc hơn về những thách thức công nghiệp hiện đại. Tuy nhiên, áp lực giảm phát dai dẳng cho thấy việc đạt được mục tiêu giảm công suất đáng kể trong khi vẫn duy trì tăng trưởng việc làm và đầu tư vẫn là một thách thức to lớn.
Thành công của sáng kiến mới nhất này có thể sẽ phụ thuộc vào khả năng của Bắc Kinh trong việc phối hợp các cơ chế thị trường với định hướng hành chính, nhắm vào những ngành công nghiệp dư thừa gây nhiều vấn đề nhất, đồng thời cho phép các ngành công nghiệp cạnh tranh nhưng bền vững được củng cố một cách tự nhiên. Những phản ứng trái chiều của thị trường cho thấy các nhà đầu tư đã và đang phân biệt rõ ràng những điều này, có khả năng cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách những tín hiệu thị trường giá trị về nơi nào cần can thiệp nhất và có khả năng thành công cao nhất.
Khi Trung Quốc tiếp tục điều hướng quá trình tái cân bằng phức tạp này, kết quả sẽ có những tác động đáng kể không chỉ đối với cơ cấu công nghiệp trong nước mà còn đối với thị trường hàng hóa toàn cầu và mô hình thương mại quốc tế. Cách tiếp cận có chọn lọc đối với việc giảm năng lực sản xuất dư thừa có thể đánh dấu một giai đoạn mới trong quá trình phát triển kinh tế của Trung Quốc, một giai đoạn đòi hỏi các công cụ chính sách tinh tế hơn và cân bằng cẩn trọng hơn giữa các mục tiêu cạnh tranh.
Cơ hội Đồng tại sàn COMEX
Đồng sau khi kết thúc tuần trước đó với nến Marubozu tăng mạnh 5%, phản ánh lực mua cực kỳ áp đảo với gần như không có áp lực bán ra. Đây là mô hình nến báo hiệu động lực tăng giá tiếp diễn, đặc biệt khi nó xuất hiện giữa một xu hướng tăng đã xác lập rõ ràng.
Tuy nhiên – và đây là điều cần chú ý – giá đã đóng cửa ngay tại vùng kháng cự cứng trong kênh xu hướng tăng dần, nơi trước đó phe bán từng xuất hiện rất mạnh.
🎯 Kịch bản tiếp theo:
Nếu giá phá vỡ dứt khoát vùng kháng cự này, xu hướng tăng sẽ được xác nhận tiếp tục, với mục tiêu hướng tới vùng đỉnh kênh.
Ngược lại, nếu lực mua không đủ mạnh để xuyên thủng, thị trường có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh ngắn hạn trước khi xác định hướng đi tiếp theo.
Gia nhập cộng đồng của chúng tôi – nơi bạn sẽ nhận được:
✅ Tín hiệu vào lệnh rõ ràng – dựa trên hành động giá, không rườm rà chỉ báo.
✅ Chiến lược quản lý rủi ro sát thực tế – giúp bạn bảo vệ tài khoản và tối ưu lợi nhuận.
------------------------------------------------------------------------------------
Trong chu kỳ kinh tế, dòng tiền đầu tư được luân chuyển giữa các loại tài sản đầu tư khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Hiện nay Sở giao dịch hàng hóa VN mới được cấp phép liên thông trên thị trường hàng hóa quốc tế và đầu tư trực tiếp trên các sàn hàng hóa thế giới, với các sản phẩm thiết yếu như là: Đồng, Bạc, Cà phê, Đường, Nông sản ...
Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bô Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá
Hỗ trợ - Tư vấn chuyên sâu về TT hàng hoá : 033 796 8866
