Dù đang “oằn mình” gánh lỗ lũy kế hơn 410 tỷ và nợ phải trả vượt gấp 2,27 lần vốn chủ, Cảng Phước An (PAP) vẫn bất ngờ công bố kế hoạch mở rộng siêu dự án Khu công nghiệp Phước An gần 5.000 tỷ. Động thái này khiến thị trường đặt dấu hỏi lớn: PAP đang “liều mình” hay đã có kế hoạch tài chính nằm ngoài tầm kiểm sát?
🔥 Dự án kỳ vọng thành “cú hích tỷ đô” nhưng thực tế lại ngổn ngang thua lỗ
Sinh ra từ năm 2008 với kỳ vọng trở thành “mắt xích logistics chiến lược” của Petrovietnam, Cảng Phước An sở hữu quỹ đất gần 800 ha và vốn đầu tư dự kiến 20.000 tỷ. Nhưng hơn 15 năm trôi qua, dự án vẫn ì ạch, liên tục gia hạn tiến độ.
- Lẽ ra hoàn thành 2024, giờ dời sang 7/2026
- Cuối 2024 mới chỉ đủ điều kiện khai thác bến 5 – 6
- 4 quý gần nhất: quý nào cũng lỗ, lần lượt 24-> 123 –> 125,13 –> 131,29 tỷ đồng
Kết quả: Lỗ lũy kế 410,2 tỷ “ăn mòn” gần 18% vốn điều lệ.
💣 Nợ phình to, doanh thu chưa đủ “nuôi” chi phí: PAP vẫn quyết rót tiền làm khu công nghiệp 4.961 tỷ
Trong khi hoạt động cốt lõi chưa tạo dòng tiền ổn định, PAP vẫn xin thêm chủ trương đầu tư dự án KCN Phước An (330 ha), tổng vốn gần 5.000 tỷ.
Vấn đề là:
- Tiền mặt: 2.039 tỷ, không đủ cho 2 siêu dự án
- Nợ phải trả: 4.710 tỷ, gấp 2,27 lần vốn chủ
- Tỷ lệ này cao gấp gần 10 lần mức bình quân ngành (0,24 lần)
Nói cách khác: PAP đang mở rộng dự án trong khi nền tài chính vẫn đang “đỏ rực”.
⚡ “Cú sốc pha loãng” với mức giá giảm 45%: quyền lợi cổ đông có bị đe dọa?
Để gom vốn, PAP dự kiến bán riêng lẻ 125 triệu cổ phiếu với giá 13.610 đồng/cp mức chiết khấu tới 45,6% so với thị giá.
Đợt tăng vốn này sẽ kéo theo nhiều biến động:
- Pha loãng mạnh cơ cấu sở hữu
- Petrovietnam cổ đông sáng lập, có nguy cơ giảm nắm giữ xuống 9,8% nếu không tham gia mua thêm
- Trong khi họ từng sở hữu 79,54% thời điểm thành lập
Từ 2016 đến nay, chuỗi phát hành liên tục đã kéo vốn điều lệ PAP từ 440 tỷ lên 2.320 tỷ, nhưng tỷ lệ nhà nước chỉ giảm, không tăng.
🚨 Tài chính căng thẳng, dự án hàng nghìn tỷ, tỷ lệ sở hữu nhà nước suy giảm
Câu hỏi lớn nhất mà nhà đầu tư đặt ra: Liệu sự mở rộng này là một chiến lược dài hạn được tính toán kỹ lưỡng hay PAP đang đánh cược tương lai bằng đòn bẩy tài chính?
